По данным Всемирного совета по золоту, в 2023 году цена золота выросла на 15% до $2.078 долларов, что является самым высоким годовым показателем за всю историю. Такой скачок был вызван ростом спроса на золото со стороны развивающихся рынков и центральных банков, а также геополитическими рисками и более высокими процентными ставками.
Итак, большой вопрос: сохранится ли эта положительная тенденция? Или 2024 год будет скорее смешанным, как 2022 год, или даже «тухлым», как 2021 или 2015 год?
Во-первых, на драгоценные металлы могут влиять многие геополитические и экономические факторы. Даже самые бесстрашные инвестиционные аналитики не могут дать точный прогноз того, что произойдет в 2024 году.
Что повлияет на цены драгоценных металлов в 2024 году?
Ники Шилс выделила несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на цену золота и других драгоценных металлов в 2024 году:
- замедление глобального экономического роста;
- инфляция не возвращается к целевым показателям;
- решения ФРС и других центральных банков по денежно-кредитной политике;
- движение цен на валюты;
- обострение геополитической напряженности.
Слабый глобальный экономический рост
Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прогнозирует небольшое замедление в 2024 году с ростом на 2,7%, хотя ожидается, что в 2025 году этот показатель немного восстановится до 3,0%. Однако в 2024 и 2025 годах на долю Азии придется большая часть этого роста.
Мировая экономика будет слабой в 2024 году, поскольку отложенные последствия повышения ставок настигнут нас, оказав давление на маржи и вызвав трещины на рынках труда.
Мировой рост будет на 0,5% слабее в 2024 году по сравнению с 2023 годом, в основном из-за США и Китая, что значительно ниже исторического среднего показателя (2000–2019 годы).
Во время негативных экономических событий, таких как рецессия и высокая инфляция, цена на золото часто может расти, поскольку инвесторы стекаются в активы с более низким уровнем риска, чтобы защитить свое богатство.
Инфляция не возвращается к целевым показателям
Инфляция, по данным ОЭСР (по всем статьям), достигла пика в 10,6% в сентябре 2022 года, а затем упала до 5,4% к ноябрю 2023 года. На это повлиял быстрый рост цен на энергоносители после эскалации конфликта в Украине в феврале 2022 года, а также проблемы цепочки поставок и экономические последствия пандемии и ограничений.
Учитывая запаздывающий эффект денежно-кредитной политики, вероятно дальнейшее снижение темпов роста.
Самый большой риск заключается в том, что инфляция не вернется к целевым показателям, что приведет к еще более высоким темпам роста в долгосрочной перспективе и гораздо более низкому профилю роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Как мы упоминали ранее, рост инфляции часто коррелирует с ростом цены на золото. Однако, хотя золото действительно достигло рекордного максимума в 2023 году (в номинальном выражении — без поправки на инфляцию), в 2022 году, на пике инфляционного кризиса, цена фактически немного упала — на 0,3%.
Решения ФРС и других ЦБ
В 2022 и 2023 годах ФРС повышала процентные ставки 11 раз с 0,25% до 5,5% в июле 2023 года — это самый высокий показатель за более чем два десятилетия — в попытке справиться с высокой инфляцией.
Снижение ставок ФРС для стимулирования экономического роста, скорее всего, произойдет раньше (первая половина 2024 года, возможно, первый квартал 2024 года).
ФРС должна сохранить независимость, но в то же время более раннее снижение ставок обеспечивает достаточный временной лаг для смягчения политики и стимулирования реальной экономики к выборам в США.
Некоторые инвесторы полагают, что повышение ставки ФРС негативно повлияет на цену золота. Однако взаимосвязь неясна, и долгосрочные данные показывают, что корреляции между ставками и золотом нет.
Движение цен на валюты
В 2022 году доллар достиг паритета (соотношение 1:1) с евро впервые с 2002 года, что сигнализирует об ослаблении евро. Поскольку цена золота выражена в долларах, это сделало золото в целом более дорогим для инвесторов в еврозоне. К 2023 году курс евро немного улучшился, иногда достигая уровня в 1 евро к $1,10 доллара и выше.
Однако еще в январе 2014 года 1 евро стоил около $1,35 доллара. Теоретически это означало, что инвестор, у которого есть 1000 евро, мог купить золота на сумму $1.350 долларов вместо золота на сумму около $1.110 долларов в январе 2024 года (без учета комиссий).
Процентные ставки в США будут снижаться быстрее, чем в других странах с развивающимися рынками.
«Исключительность США» должна исчезнуть, поскольку данные в США ухудшаются, а страна вступает в спорный избирательный цикл.
Таким образом, потенциальными лидерами валютного рынка в 2024 году должны стать валюты, наиболее пострадавшие от положительного роста доллара в 2023 году.
Геополитическая напряженность растет
Несмотря на усиление геополитической напряженности, золото было одним из самых эффективных активов в 2023 году: цены выросли на 15%. Однако ситуация на Ближнем Востоке гораздо более нестабильна, чем в прошлом году, поэтому инвесторы будут стремиться отслеживать влияние этого фактора на динамику золота в 2024 году.
Деглобализация продолжается быстрыми темпами, учитывая два военных конфликта (Россия/Украина, Израиль/ХАМАС), которые усугубляются односторонней политикой, движимой Западом.
Военный риск увеличивает риск санкций, которые будут стимулировать текущую дедолларизацию и рост сырьевых рынков.
В 40 странах (на долю которых приходится 42% мирового ВВП) в 2024 году пройдут национальные выборы, что создает политические риски.
Все эти макроэкономические факторы оказывают далеко идущее влияние на все: от золота до акций, облигаций, счетов за электроэнергию и стоимости жизни. На них стоит обратить внимание, если вы планируете инвестировать в золото в 2024 году.
Ники Шилс также определила другие макроэкономические неопределенности, которые необходимо отслеживать в 2024 году, в том числе:
- Провалы политики, такие как ошибки политики центральных банков или правительств. Замедление темпов роста в Китае или более быстрый, чем ожидалось, рост в США.
- Новые долговые кризисы.
- Риски выборов в США, такие как уход Байдена.
- Риски цепочки поставок из-за деглобализации.
- Официальные валютные интервенции.
- Протесты и социальные потрясения в ответ на продолжающийся кризис стоимости жизни.
- Киберугрозы или угрозы искусственного интеллекта по мере развития технологий.
- Пузыри активов лопаются.
- Экстремальные погодные явления.
Каков прогноз цен на драгоценные металлы на 2024 год?
В 2023 году у цены на золото были взлеты и падения, хотя он был не таким турбулентным, как 2022 год, когда цены колебались как йо-йо, при этом стоимость драгметалла в конце декабря 2022 года была почти такой же, как и в начале года.
2023 год был таким же сложным, как и 2022 год: два военных конфликта, хаотичная дезинфляция, продолжающаяся деглобализация, шокирующий региональный банковский кризис в США в то время, когда два консенсусных мнения (открытие экономики Китая и рецессия в США) даже близко не подошли к реализации.
Прогноз цен на золото в 2024 году
Основной прогноз: средняя стоимость составит $2.050 долларов, минимум — $1.900 долларов, а максимум — $2.200 долларов. Вероятность такого развития событий — 50%.
Оптимистичный прогноз («бычий» сценарий): с вероятностью 30% стоимость достигнет $2.500 долларов.
Пессимистичный прогноз («медвежий» сценарий): с вероятностью 20% стоимость снизится до $1.600 долларов.
Условия для бычьего сценария цены на золото в 2024 году:
- Устойчивое снижение темпов роста мировой экономики и/или гораздо более быстрое падение инфляции, которые приведут к более раннему агрессивному сокращению ставок со стороны ФРС.
- Переоценка распределения портфеля 60/40 для возобновления стратегических инвестиций в металлургическую сферу.
- Политическая ошибка, которая подорвет доверие к мировой валютной системе и структурно ослабит доллар США.
- Физический спрос выше, чем ожидалось, среди центральных банков и Азии.
- Новые геополитические риски (выборы в США, финансовый кризис в развивающихся странах), дестабилизирующие мировую экономику.
Условия для медвежьего сценария цены на золото в 2024 году:
- Инфляция падает не так быстро, как ожидалось, что откладывает снижение ставок ФРС.
- Физический спрос в Азии ниже, чем ожидалось.
- В США или Китае наступает рецессия (известная как «жесткая посадка»).
- Центральные банки монетизируют и продают золото, если оно больше не рассматривается как безопасный актив от геополитических рисков или инфляции (или оно сталкивается с дальнейшими санкциями и политическими рисками).
- Сокращение ликвидности (отсутствие наличных денег) в долларе США приводит к еще большему сокращению доли заемных средств в золоте.
Несмотря на эти риски, Ники Шилс оптимистично смотрит на золото.
Золото «установит еще один новый рекорд» в 2024 году благодаря сокращениям ставок ФРС, которые произойдут «скорее раньше, чем позже». Последствия пика доллара, замедления глобального роста, деглобализации, запутанной геополитики, неустойчивого глобального долга и «низкого уровня инвестиций в драгметалл» обеспечат возврат золота как «безопасного диверсификатора даже при таких высоких ценах».
Прогноз цен на серебро в 2024 году
Основной прогноз: средняя стоимость составит $25 долларов, минимум — $21,50 долларов, а максимум — $30 долларов. Вероятность такого развития событий — 50%.
Оптимистичный прогноз («бычий» сценарий): с вероятностью 35% стоимость достигнет $35 долларов.
Пессимистичный прогноз («медвежий» сценарий): с вероятностью 15% стоимость снизится до $18 долларов.
Условия для бычьего сценария цены на серебро в 2024 году:
- Скачок золота, что будет зависеть от геополитической ситуации, политики ФРС и других катализаторов, таких как суверенный долг.
- Увеличивается промышленный спрос на серебро и наблюдается сильный рост новых технологий и/или более широкое использование возобновляемых источников энергии.
- Китай сильно восстанавливается, что приводит к увеличению спроса на все сырьевые товары, включая серебро.
- Существует продолжительная физическая нехватка (низкая доступность денежных средств и более высокие транзакционные издержки) и накопление запасов.
Условия для медвежьего сценария цены на серебро в 2024 году:
- ФРС сохраняет высокие ставки дольше из-за более высокой, чем ожидалось, инфляции, что приводит к еще большему сокращению доли заемных средств в драгоценных металлах.
- В Китае, США или Европе наблюдается рецессия, которая снизит спрос на все промышленные товары, включая серебро.
- Ликвидации (закрытие предприятий), если ценовые ожидания окажутся хуже ожидаемых.
Серебро вырастет в цене вместе с золотом, потому что оно дешевле по сравнению с прошлыми пиками цен, более гибко в условиях слабого доллара, имеет меньше доступных запасов, и «в течение этого десятилетия» ожидается дефицит (что имеет тенденцию повышать спрос и цены).
Прогноз цен на платину в 2024 году
Основной прогноз: средняя стоимость составит $1.050 долларов, минимум — $800 долларов, а максимум — $1.200 долларов. Вероятность такого развития событий — 50%.
Оптимистичный прогноз («бычий» сценарий): с вероятностью 25% стоимость достигнет $1.400 долларов.
Пессимистичный прогноз («медвежий» сценарий): с вероятностью 25% стоимость снизится до $700 долларов.
Условия для бычьего сценария цены на платину в 2024 году:
- Перебои в поставках и/или сокращение производства оказываются сильнее ожидаемых.
- Устойчивое превосходство золота (золото становится дороже, тогда как платина является более дешевым аналогом, который может привлечь инвестиции).
- Экономический рост Китая и/или Европы превосходит ожидания.
- Страны наращивают производство экологически чистого водорода / электролизеров.
Условия для медвежьего сценария цены на платину в 2024 году:
- Рецессия (жесткая посадка) в Китае, США или Европе.
- Процентные ставки останутся высокими еще долгое время.
- Южная Африка и Россия постоянно сокращают запасы НЗП (запасы, которые не были полностью изготовлены, но больше не классифицируются как запасы сырья).
Ники Шилс считает, что палладий, как ожидается, превзойдет платину благодаря спросу со стороны автомобильного и промышленного секторов. Мягкая посадка (отсутствие рецессии) должна «немного ограничить» спрос, но это будет компенсировано более высоким инвестиционным спросом. Закрытие крупных американских рудников также поддержит цены на платину (при меньшем предложении цены имеют тенденцию расти).
Прогноз цен на палладий в 2024 году
Основной прогноз: средняя стоимость составит $1.000 долларов, минимум — $800 долларов, а максимум — $1.350 долларов. Вероятность такого развития событий — 50%.
Оптимистичный прогноз («бычий» сценарий): с вероятностью 25% стоимость достигнет $1.500 долларов.
Пессимистичный прогноз («медвежий» сценарий): с вероятностью 25% стоимость снизится до $500 долларов.
Условия для бычьего сценария цены на палладий в 2024 году:
- Нарушение цепочки поставок.
- Экономический рост Китая значительнее, чем ожидалось.
- Распространение BEV (электромобилей на аккумуляторной батарее) замедляется, особенно в Китае.
- Все больше инвесторов закрывают короткие позиции (выкупают взятые взаймы акции и возвращают их кредитору) и / или повторно входят на рынок.
Условия для медвежьего сценария цены на палладий в 2024 году:
- Российские сырьевые товары растут в цене или запасы в России и Южной Африке сокращаются.
- Рецессия в Китае, США или Европе.
- Более высокие процентные ставки на более длительный срок.
- Распространение BEV ускоряется в США (особенно) и Европе.
- В Китае начинается переработка автомобильных катализаторов.
Ники Шилс отмечает, что риски поставок приведут к падению цен на палладий в 2024 году, которые по-прежнему будут подвержены волатильности. Перспективы останутся хрупкими и неубедительными на фоне мягкой посадки. Однако если спрос увеличится, даже постепенно, это создаст «тактические бычьи возможности» для палладия.
В двух словах: 2024 год может стать хорошим годом для золота и серебра
Если вы планируете купить золото или серебро, возможно, сейчас самое время. Однако помните, что цены на золото, серебро и другие драгоценные металлы могут быть очень непредсказуемыми, поэтому никаких гарантий нет.
Тем не менее, Ники Шилс ожидает, что золото достигнет нового рекордного максимума в 2024 году, уверенная, что ФРС снизит ставки «скорее раньше, чем позже». Она также ожидает, что серебро вырастет вместе с золотом благодаря увеличению спроса инвесторов, который может компенсировать «умеренное сокращение» промышленного спроса.
Металлы платиновой группы (платина, палладий и некоторые другие металлы) могут столкнуться с давлением из-за замедления экономического роста, хотя Ники Шилс говорит, что платина, как ожидается, превзойдет палладий по мере роста инвестиционного спроса.
После нескольких нестабильных лет — с некоторыми сюрпризами — будет интересно посмотреть, как поведут себя золото и другие драгоценные металлы в 2024 году.