Прогноз по золоту и серебру на 2027 год: риски и на что следует обратить внимание

Различия между прогнозами касаются не только цены. Динамика стоимости золота в значительной степени зависит от денежно-кредитной политики и инвестиционного спроса. На серебро, помимо этого, влияют изменения в промышленном потреблении, процессах переработки и объемах предложения. Эти факторы могут воздействовать на металлы по-разному, даже если оба актива реагируют на одни и те же изменения курса доллара или процентных ставок..

В данном обзоре сопоставляются некоторые прогнозы, опубликованные в начале ноября. Материал помещает эти данные в более широкий контекст и объясняет, что представленные цифры могут означать для долгосрочных владельцев инвестиционных монет или слитков.

Каковы основные прогнозы по золоту и серебру на 2027 год?

Приведенные ниже прогнозы выражены в номинальных долларах США за тройскую унцию. Они не учитывают инфляцию и не включают розничные наценки на монеты и слитки.

Кто прогнозирует среднюю цену за весь год?

Согласно прогнозу Всемирного банка от 28 октября, среднегодовая цена в 2027 году составит $4.250 долларов золота и $62 доллара за унцию серебра. Оба показателя ниже прогнозируемых значений на 2026 год. Однако это сравнение не отражает потенциальную доходность от покупки драгоценных металлов сегодня.

Опрос, проведенный агентством Reuters 27 октября, указывает на более высокие средние показатели на 2027 год: $4.650 долларов за золото и $66,75 доллара за серебро. В случае с золотом приводится медианное значение прогнозов участников опроса. Эти оценки отражают средние цены в течение года, а не целевые показатели на конец года.

О чем говорят модели, целевые показатели и сценарии?

В прогнозе UBS Chief Investment Office от 20 октября установлена ​​целевая цена на золото — $5.400 долларов к сентябрю 2027 года. Поскольку речь идет об ожидаемой стоимости в конкретный момент времени, этот показатель нельзя напрямую сравнивать со среднегодовым значением.

Согласно модели WisdomTree от 29 октября, к третьему кварталу 2027 года цена на золото может достичь $4.789 долларов. Модель для серебра от 22 октября прогнозирует на тот же период цену $70,55 доллара. Модель по золоту сочетает в себе консенсус-прогнозы макроэкономических показателей с собственными допущениями WisdomTree относительно позиционирования на рынке. Это условные результаты моделирования, а не результаты опроса экспертов об их целевых ценах.

В ноябрьском обзоре State Street представлен «медвежий» сценарий для золота на ближайшие 12 месяцев с диапазоном $3.750–$4.500 долларов. Это лишь один из возможных сценариев риска, а не базовый прогноз компании; он позволяет учитывать вероятность менее благоприятного развития событий наряду с более оптимистичными целями.

В совокупности эти прогнозы демонстрируют широкий спектр возможностей. Важно учитывать различия в используемых временных горизонтах и ​​методологиях, а не пытаться вывести некий «усредненный» итоговый прогноз.

Почему более низкий среднегодовой показатель может сочетаться с восстановлением рынка?

Среднегодовой показатель отражает динамику цен на протяжении всего года, тогда как целевая цена относится к конкретному моменту времени. Например, металл может начать 2027 год со слабых позиций, а затем восстановиться — при этом его среднегодовая цена окажется ниже, чем в более успешном 2026 году.

Возможна и обратная ситуация: сильное первое полугодие может поднять среднегодовой показатель, даже если к концу года цены снизятся. Ни один из этих индикаторов сам по себе не описывает динамику цен на всем пути — от момента покупки до окончательной продажи актива.

Для владельца физического металла этот путь становится особенно важным в тот момент, когда возникает потребность в денежных средствах. Если вам понадобятся деньги уже на второй год владения, то низкая цена продажи станет серьезной проблемой, даже если изначально вы планировали держать актив пять лет. Прогнозы помогают очертить границы неопределенности, но они не могут определить оптимальный для вас срок владения активом.

Что может поддержать или ослабить позиции золота в 2027 году?

Благодаря своей денежной функции золото обладает иным профилем спроса, нежели промышленные товары. Оно не приносит процентного дохода, поэтому доходность, доступная в других активах, имеет большое значение. Привлекательность золота также зависит от того, как покупатели оценивают валюты, финансовые активы и ценность владения самим золотом.

Почему важны реальные процентные ставки и курс доллара?

Реальная доходность — это доходность за вычетом инфляции. При прочих равных условиях более высокая реальная доходность делает активы, приносящие проценты, более привлекательными по сравнению с золотом, которое процентов не приносит. Когда же реальная доходность снижается, уменьшаются и издержки упущенной выгоды от владения золотом.

Таким образом, сама по себе инфляция не определяет динамику цен на золото. Если инфляция провоцирует ужесточение денежно-кредитной политики и рост реальных процентных ставок, золото может оказаться под давлением. Если же инфляционные ожидания растут быстрее, чем номинальные ставки, реальная доходность падает, что может снизить альтернативные издержки владения золотом.

Укрепление доллара также делает золото — актив, номинированный в американской валюте, — более дорогим для покупателей, использующих другие валюты. Эти механизмы объясняют, почему опасения по поводу покупательной способности не всегда приводят к устойчивому росту цен на золото. Важную роль также играют ответные меры регуляторов и динамика валютных курсов.

О чем говорят последние данные по спросу?

Согласно отчету Всемирного совета по золоту от 3 ноября, в третьем квартале 2026 года центральные банки и другие официальные институты приобрели в общей сложности 321 тонну золота. Объем золота в составе биржевых фондов (ETF) и аналогичных инструментов за квартал увеличился на 211 тонн. Спрос на слитки и монеты составил 268 тонн, что на 19% меньше, чем в третьем квартале 2025 года. Это исторические данные за квартал, а не прогноз на 2027 год.

В более свежем обзоре, опубликованном 5 ноября, сообщается, что в октябре объем золота в мировых ETF вырос на 19 тонн. Этот показатель за месяц учитывается отдельно от данных за третий квартал.

Такое разграничение важно: спрос со стороны официальных институтов и инвесторов в фонды может поддерживать рынок, даже если розничный спрос на слитки ослабевает. Активные закупки со стороны центральных банков не означают, что все участники рынка наращивают запасы с одинаковой интенсивностью. Кроме того, это не исключает возможности снижения цен, если спрос с других направлений сократится.

Что касается 2027 года, то ключевой вопрос заключается в том, как именно будут взаимодействовать эти различные источники спроса. Продолжение институциональных покупок может поддержать цены. Более высокая реальная доходность, укрепление доллара или ослабление инвестиционных потоков могут нивелировать эту поддержку. Аргументы в пользу определенной структуры собственности заслуживают всесторонней оценки, а не предположения, что одна группа покупателей гарантирует результат.

Является ли тезис о дефиците предложения серебра по-прежнему верной отправной точкой для анализа?

Промышленное применение серебра формирует спрос, однако оно же делает этот металл зависимым от производственных условий и технологических изменений. Рост объемов выпуска продукции, в которой используется серебро, не обязательно влечет за собой пропорциональное увеличение потребления самого металла. Производители могут сократить его количество в каждом изделии или, если это целесообразно, заменить другим материалом.

В отчете Института серебра от 15 апреля 2026 года, подготовленном на основе исследования компании Metals Focus, наглядно показано это различие. В 2025 году промышленный спрос на серебро снизился на 3% — до 657,4 млн унций. При этом объем добычи на рудниках вырос на 3% (до 846,6 млн унций), а объем вторичной переработки увеличился на 2% (до 197,6 млн унций). Это оценочные данные за 2025 год, а не фактические показатели 2026 года или прогнозы на 2027 год.

Заслуживает внимания и более свежий прогноз. В еженедельном обзоре от 29 октября 2026 года аналитики Metals Focus ожидают сокращения дефицита в 2026 году, а в 2027 году — возвращения рынка серебра к профициту. Это ставит под сомнение предположение о том, что наблюдавшийся в последнее время дефицит обязательно сохранится. Впрочем, это не означает, что профицит непременно возникнет, и не определяет, какой цены должно достичь серебро.

Рыночный баланс — это соотношение предложения и учитываемых в нем категорий спроса. В обзоре спрос на монеты и слитки (за вычетом оттока) включается в общий показатель, тогда как инвестиции в биржевые продукты (ETP) рассматриваются отдельно. На цены также влияют накопленные запасы и готовность инвесторов покупать или продавать металл. Наличие профицита не обязательно ведет к снижению цен, а дефицит не гарантирует их роста, если нехватку можно покрыть за счет имеющихся запасов.

В прогнозе по серебру от компании WisdomTree (от 22 октября) отражено действие разнонаправленных факторов. Согласно их модели, поддержку ценам может оказать восстановление стоимости золота, в то время как негативные тенденции в промышленности, замещение серебра другими материалами и его вторичная переработка будут сдерживать рост котировок. Практический вывод заключается в том, что необходимо анализировать все аспекты спроса на серебро, а не рассматривать промышленное потребление как автоматический драйвер роста цен.

Как следует воспринимать наши предыдущие прогнозы?

Наши материалы с прогнозами по золоту, а также анализ «бычьих» и «медвежьих» сценариев для серебра отражают эволюцию дискуссий по этим вопросам. Каждый прогноз должен рассматриваться в контексте даты его публикации и временного горизонта. Целевой показатель на 2026 год или сценарий на 2030 год нельзя автоматически переносить на 2027 год только потому, что они упоминаются в одной статье.

В нашем материале от 22 сентября, посвященном Джиму Рикардсу, приводился его прогноз: золото по $10.000 долларов к концу 2026 — середине 2027 года. Это частное мнение, привязанное к конкретному моменту, а не общепринятый консенсус экспертов. Подобные оценки лишь демонстрируют разнообразие взглядов, не определяя при этом вероятность реализации того или иного сценария.

Поэтому в приведенных выше сравнениях особое внимание уделяется конкретным публикациям и четко обозначенным временным рамкам. Прежние прогнозы остаются частью истории, а не превращаются автоматически в актуальные прогнозы на сегодняшний день.

Что это сравнение означает для владельцев физических металлов?

Золото и серебро могут выполнять схожие функции, однако их инвестиционный профиль не идентичен. Спрос на золото как на денежный актив может оставаться устойчивым даже на фоне спада в производственном секторе.

Серебро же может выигрывать от роста промышленной активности, но снижение потребления или ускорение процесса его замены другими материалами могут негативно сказаться на его стоимости. Ни одна из этих взаимосвязей не дает гарантий относительно того, как металлы будут вести себя в связке.

Соотношение цен на золото и серебро характеризует их относительную стоимость. Оно не позволяет сделать вывод о том, является ли какой-либо из этих металлов дешевым в абсолютном выражении. Это соотношение может меняться, если золото дорожает, серебро дешевеет, или если оба металла меняются в цене, но разными темпами. Кроме того, этот показатель не учитывает издержки, связанные с обменом физических активов.

Для тех, кто уже владеет металлами, важный вопрос заключается в том, соответствуют ли причины их приобретения текущим рискам. Для тех же, кто только планирует покупку, ключевой вопрос — сможет ли их позиция пережить неудачный год, не вынуждая к продаже активов. Самая высокая прогнозная цифра не дает ответа ни на один из этих вопросов.

Как рост спотовой цены на 10% может превратиться в доходность 2,7%?

Представим гипотетическую покупку металла на сумму $1.000 долларов по спотовой цене. С учетом 5-процентной наценки (премии) стоимость покупки составит $1.050 долларов. Если впоследствии спотовая цена вырастет на 10%, стоимость металла достигнет $1.100 долларов.

Допустим, дилер предлагает выкупить металл по цене на 2% ниже спотовой. В этом случае вы получите $1.078 долларов. Разница в $28 долларов по сравнению с ценой покупки ($1.050 долларов) дает доходность за период владения примерно 2,7% — без учета расходов на хранение, транспортировку, страхование или налогов.

Эти расчеты носят иллюстративный характер; они не являются ни текущими котировками, ни прогнозом. Для разных видов продукции и рыночных условий размеры премий и цены обратного выкупа могут различаться. Данный пример показывает, почему при оценке перспектив цен на драгоценные металлы необходимо также учитывать размер премий и принципы ценообразования.

Владение физическим металлом также требует принятия решения о способе его хранения. В отличие от финансовых инструментов, здесь нет эмитента, гарантирующего возврат вложенных средств, однако сохраняются риски кражи, потери, ограничения доступа или недобросовестности поставщика услуг.

Хранение металла дома или использование услуг профессионального хранилища сопряжено с разными обязательствами и затратами. При длительном сроке владения эти практические аспекты приобретают особое значение.

Какие данные могли бы существенно изменить этот прогноз?

Наиболее значимыми являются те обновления, которые меняют исходные предположения. Пересмотр данных о спросе со стороны центральных банков или инвесторов может как улучшить, так и ухудшить перспективы золота. Новая информация об объемах промышленного потребления, переработке или запасах может изменить баланс на рынке серебра. Изменения реальной доходности активов и курса доллара могут повлиять на оба рынка.

Пересмотр прогноза наиболее важен тогда, когда меняется его обоснование. Снижение целевого показателя из-за изменения ожиданий по процентным ставкам — это совсем не то же самое, что снижение, вызванное ослаблением физического спроса. Если рассматривать источник прогноза, дату его публикации, прогнозируемый период и аргументацию в совокупности, оценить такие изменения становится гораздо проще.