Приток средств в ETF укрепляет золото

Аппетит инвесторов к золоту, особенно за счет пассивных вложений, позволил драгметаллу сдержать падение, когда реальная ставка по 10-летним облигациям США достигла максимума в начале марта.

Хотя за это время золото потеряло примерно 5% своей стоимости, к нему следует относиться позитивно, учитывая рост реальных ставок по 10-летним облигациям на 93 базисных пункта, а также снижение глобального неприятия риска.

Например, предыдущие модели чувствительности золота к 10-летним реальным процентным ставкам предполагают, что драгметалл мог упасть на $330 долларов на фоне роста, а не на $97 долларов.

Основная причина относительной устойчивости цены на золото связана с ростом инвестиционного спроса, особенно спроса на ETF.

С марта 2022 года ETF приобрели около 100 тонн золота, что указывает на высокий инвестиционный интерес к драгметаллу.

Инфляция, поддерживающая спрос

По словам Люка Луйе, валютного стратега Pictet Wealth Management, хотя владение золотом сопряжено с альтернативными издержками, инвестиционный спрос на золото обусловлен страхом перед обесцениванием доллара США и высокой инфляцией, а также ролью драгметалла как безопасного убежища.

Мы полагаем, что за недавним ростом инвестиционного спроса на золото стоит желание застраховаться от инфляции и рыночных рисков.

Золото, вероятно, останется устойчивым из-за военного конфликта между Россией и Украиной и ограничений, связанных с COVID-19, в Китае, которые, как ожидается, будут поддерживать инфляционное давление на высоком уровне в результате устойчивых нарушений сырьевых и глобальных цепочек поставок.

Кроме того, усилия по «перенастройке» некоторых цепочек поставок в долгосрочной перспективе также могут привести к росту инфляции.

Хотя инфляция может вскоре достичь пика, она, вероятно, останется сравнительно высокой. В целом, статус золота как средства защиты от инфляции может поддержать его, особенно в краткосрочной перспективе.

Позиционирование и ожидания

В то же время Pictet Wealth Management относительно осторожно оценивает перспективы золота в краткосрочной перспективе; агентство считает, что экономика США останется устойчивой в ближайшие месяцы, что приведет к дальнейшему снижению спекулятивного спроса на золото, поскольку ФРС продолжает повышать ставки.

В долгосрочной перспективе существует растущий риск столкновения экономики США с агрессивной монетарной позицией ФРС, которая может сдержать рост ставок и, следовательно, оказать некоторую поддержку золоту.

Трехмесячный и шестимесячный прогноз по золоту агентства составляет $1.870 и $1.790 долларов соответственно. Кроме того, Pictet Wealth Management ожидает, что золото достигнет $1.850 долларов за 12 месяцев.

С точки зрения риска, ФРС, которая переходит в «режим Волкера» — другими словами, действует даже более агрессивно, чем предполагалось, чтобы обуздать инфляцию любой ценой — может оказать давление на золото. Хотя вероятность того, что глобальный аппетит к риску в таком случае снизится, может смягчить падение.

Напротив, длительный период высокой инфляции будет явным положительным фактором для золота. На данном этапе агентство ожидает, что золото будет двигаться даже выше их прогнозов.