Предложение серебра остается неравномерным: цены должны вырасти, прежде чем упасть

В недавнем интервью Kitco News Мария Смирнова отметила, что динамика цен на серебро нарастала уже некоторое время, но ключевой рубеж был преодолен в начале лета.

Я думаю, важной датой стал июнь, когда серебро преодолело отметку в $35 долларов. Какие условия сложились к этому моменту? Прежде всего, последние семь лет мы находимся в состоянии фундаментального дефицита спроса и предложения.

Фактически, если посмотреть на объемы добычи за последние 10 лет, они сократились примерно на 80 миллионов унций. Сейчас общий объем предложения составляет около миллиарда унций, так что это очень небольшой рынок. И говоря, что предложение сокращается в течение последних 10 лет, это значит, что не ищутся и не строятся новые серебряные рудники.

В то же время, отметила Смирнова, спрос неуклонно растет.

Промышленный спрос растет, и во многом это связано с электроникой, солнечными батареями и электромобилями. Сейчас мы говорим о центрах искусственного интеллекта, центрах обработки данных и всех этих электронных и электрических приложениях. По мере роста потребления электроэнергии, искусственного интеллекта и всего прочего нам требуется все больше серебра, а предложение просто не поспевает за ним. Так что эта проблема нарастает уже несколько лет.

Надземные запасы также неуклонно снижаются.

Когда мы говорим о запасах на фондовых биржах, мы имеем в виду прежде всего лондонскую LBMA, COMEX в Нью-Йорке и Шанхайскую китайскую биржу. Эти запасы начали снижаться несколько лет назад. В частности, в Лондоне в этом году часть металла была отправлена ​​из Лондона в Нью-Йорк из-за опасений по поводу пошлин. В то же время, по мере роста ETF, они также сократили доступное серебро в Лондоне. Так что в Лондоне наблюдается некоторая нехватка.

Но, опять же, на фоне дефицита, нового металла поступает мало.

Что касается краткосрочного катализатора, который привел серебро к новым историческим максимумам в последние недели, Смирнова отметила, что он связан с другой стороной уравнения спроса.

Серебро по-прежнему наполовину монетарный металл, поэтому оно следует за золотом в том смысле, что снижение процентных ставок — а мы говорим о желании ФРС снова провести количественное смягчение и снизить процентные ставки — будет стимулировать рост как золота, так и серебра. Мы говорим о том, что доллар снова падает, и именно это происходит в последние несколько дней.

Она добавила, что падение стоимости цифровых активов также повышает интерес к драгоценным металлам.

Биткоин и другие криптовалюты в последнее время дешевеют, поэтому пришло осознание того, что «Эй, подождите-ка, это же золото и серебро — монетарные металлы, настоящие денежные активы».

Опять же, рынок серебра очень мал. Если взять миллиард унций, то это около $60 миллиардов долларов в год [при текущих максимумах]. Этого мало. Для изменения цены серебра не нужно многого.

Смирнова отметила, что смещение физического дефицита из Лондона в Шанхай также существенно, поскольку, хотя инвестиционный спрос, возможно, сосредоточен в Великобритании и США, металл фактически потребляется в Китае.

На мой взгляд, важнее обратить внимание на солнечную энергетику, потому что солнечные панели потребляют более 200 миллионов унций, или около 20% предложения. Поэтому, если мы говорим, что в Китае запасы закончились, это очень важно, потому что именно туда нужно направлять металл.

Смирнова отметила, что рост инвестиционного спроса происходит на фоне того, что физическое предложение так же ограничено и неравномерно, как и много лет назад.

Что касается ETF, с января по настоящее время в западные ETF поступило более ста миллионов унций, по крайней мере, по данным Bloomberg. Опять же, это большой объем серебра.

Я расскажу вам, как я это себе представляю: крупный серебряный рудник — это от 10 до 20 миллионов унций серебра. Таких рудников не так уж много, и у нас вообще не было новых. А за последние 10 лет мы потеряли 80 миллионов [унций] поставок из-за добычи. Это всего несколько крупных рудников, которые нам нужно заменить.

Между тем, другие изменения в отрасли, произошедшие на фоне падения цен на серебро, также негативно влияют на текущее и будущее предложение.

За последние несколько лет многие компании, добывающие серебро, фактически приобрели золотые активы, потому что поняли, что на золоте легче зарабатывать — по крайней мере, при прежних ценах, когда серебро стоило $20 долларов, никто не мог заработать на серебре. Поэтому их внимание переключилось на поиск и покупку золотых рудников, и многие горнодобывающие компании фактически стали золотодобытчиками, чем серебродобытчиками.

Теперь крупные игроки вынуждены в спешке приобретать серебряные рудники.

В этом календарном году у нас было три или четыре сделки слияния и поглощения, в ходе которых компании пытались купить серебряные месторождения и серебряные рудники, но их не хватает. В этой сфере не так много хороших активов.

Понадобится время, чтобы разрешить эти процессы, профинансировать их и построить. На мой взгляд, это процесс на пять-десять лет; это не решение проблемы в одночасье. После пяти-семи лет дефицита мы наконец видим, как это отражается на динамике цен.

В дальнейшем, по словам Смирновой, динамика предложения серебра и его будущая динамика цен во многом зависят от того, сможет ли Китай импортировать серебро для удовлетворения своих промышленных потребностей.

Кто сейчас главный продавец? Все еще Лондон, или серебро теперь начнет поступать с COMEX? И сколько доступно? Или инвесторы внезапно опустошат швейцарские хранилища? И продадут ли люди свое серебро по $60 долларов?

По всем этим причинам — и даже при этих рекордно высоких ценах — Sprott сохраняет оптимистичный настрой в отношении серебра в среднесрочной перспективе.

С технической точки зрения, и я сейчас цитирую нашего рыночного стратега Пола Вонга, он видит первую точку остановки на уровне $60 долларов, следующую — на уровне $63 долларов. Мы следим за другим техническим аналитиком, Майклом Оливером. Он прогнозирует рост цены до $100–$200 долларов в ближайшие несколько кварталов.

Это не мои данные, но есть люди, которые считают, что кот больше не в мешке, и такой скачок серебра готовился уже долгое время.