Ах, только вспомните те солнечные августовские дни, когда золото безудержно росло. Новые максимумы достигались каждый день на радость золотым жукам. Но вот наступил март нового года (всегда плохой месяц для золота), и драгметалл не может подняться выше $1.700 долларов.
Солнце может и светит, но — без сомнения, к удивлению древнего культа инков, которые называли драгметалл «слезами солнца», — золото неумолимо движется вниз.
В чем причина — рост доходности облигаций, доллара США, тот факт, что биткойн украл лавры золота? Имеет ли значение почему? Оно падает — это все, что вам нужно знать. «Когда золото снова начнет расти?» — вот в чем вопрос.
Надежды на сильное восстановление экономики наносят ущерб золоту
Апрель — обычно хороший месяц для золота. В настоящее время драгметалл повторно тестирует минимумы начала марта. Может быть, они сохранятся, и в следующем месяце цена на золото немного поднимется. Дело не в том, что золото не перепродано.
С другой стороны, май обычно не самый удачный месяц; июнь — месяц, когда знающие люди, как правило, делают свои ежегодные покупки золота. Может именно тогда золото достигнет окончательного минимума?
Золото — это аналоговый актив в цифровом мире. Цифровой мир — это то место, где происходит весь рост. В цифровых технологиях заключаются все инновации. Цифровая экономика оставила физическую экономику умирать.
Но в последнее время произошло небольшое изменение. Эксперты называют его «Великой ротацией» (The Great Rotation). Умные деньги отказываются от роста (цифрового) в пользу ценности (физического). Может быть, некоторые из этих умных денег заметят наконец необычайную ценность золота.
Когда вы покупаете золото, вы не получаете дохода — оно не приносит процентов — вы получаете расходы на хранение. Таким образом, если доходность облигаций растет, деньги, которые в противном случае пошли бы на золото (если бы доходность оставалась неизменной или падала), вместо этого переходят в облигации. Есть даже альтернативные издержки владения золотом. Следовательно, повышение доходности плохо сказывается на золоте.
По какой-то причине — возможно, из-за того, что от открытия рудника до начала добычи требуется десять лет — доходность золота и десятилетних облигаций имеет тенденцию коррелировать гораздо более очевидным образом, чем с краткосрочными процентными ставками.
Как мы знаем, доходность по десятилетним облигациям растет, а значит, золото падает. Однако во всем этом есть положительный момент. Рост доходности предполагает, что кто-то где-то видит впереди сильную экономику.
Несмотря на продолжающийся негатив в прессе по поводу Covid-19 и нежелание славных лидеров позволять людям делать что-либо, что равносильно ведению нормальной жизни, рынки, похоже, ожидают, что пандемия вступает в свою финальную стадию.
Возможно, дело в развертывании вакцины, но лозунги «Назад к работе, к нормальной жизни» уже слышны. Попробуйте заказать столик в ресторане, если не верите. Существует большой неудовлетворенный спрос на то, чтобы выбраться из дома — будь то поход в паб, ресторан или поездка в отпуск. Все это вещи «физической экономии». Сбережения домашних хозяйств в Великобритании и Северной Америке находятся на рекордно высоком уровне. Очень много денег ожидают, когда же их потратят на реальную жизнь.
Рост доходности подтверждает эту теорию. Он указывает на ожидание экономической мощи. Сильная экономика порождает инфляцию. Золото — это де-факто защита от инфляции. Таким образом, в долгосрочной перспективе такая растущая доходность идет на пользу золоту. Глядя на текущую цену, сложно осознать, что готовится стартовая площадка для скачка цены на золото в конце года.
Большая часть этих вновь напечатанных денег находится в руках реальных людей, ожидая, когда они пойдут в реальную экономику. Covid ударил по глобализации — мы будем меньше извлекать выгоду из дешевой стоимости рабочей силы в Китае и будем платить более высокие местные ставки. Так что замаскировать инфляцию станет намного сложнее.
Доллар США укрепляется
Мы решили физическую / цифровую проблему. Мы решили проблему роста доходности. Теперь обратимся к третьему и последнему элементу мозаики: доллару США.
Растущий доллар США плохо влияет на золото. На самом деле, и да, и нет. Это еще одна из тех «краткосрочных, но не обязательно долгосрочных» проблем. В прошлом было много случаев, когда оба курса росли вместе, хотя в целом да, падающий доллар лучше для золота, чем растущий.
Динамика доллара в 2020 году была ужасной — индекс доллара (показатель доллара по отношению к корзине других основных валют) упал с 104 на пике кризиса Covid до 89 на рубеже года. В районе 88-89 находится большая долгосрочная поддержка, и много раз в прошлом она оказывалась поворотным моментом. Как могут сказать технические аналитики, роль играет ценовая память.
Доллар США сейчас находится в восходящем тренде. Как долго это продлится? Сейчас он на отметке 93, а значит, вероятно, вскоре он откатится, что обеспечит условия для апрельского ралли золота. Но, глядя на более долгосрочную картину, доллар поднимется выше. Сопротивление есть в районе 94-95. Если он преодолеет этот уровень и достигнет 100, это болезненно ударит по золотым жукам.
Сейчас пока сложно сказать что-то по доллару, кроме «он растет». Но, на данный момент, его восходящий тренд — это все, что нужно знать.
С золотом все чуть яснее: ралли от уровней перепроданности в апреле, снижение в мае, за которым последуют более долгосрочные минимумы в июне. Но когда или если инфляционная кошка выйдет из мешка, золото снова засияет.