Почему золото ниже $1.800 долларов, несмотря на рекордную инфляцию

По мере того, как рынки переваривают последний отчет об индексе потребительских цен, золото начинает демонстрировать уверенный рост. Августовские фьючерсы на золото в последний раз торговались по $1.738,30 за унцию, что на 0,72% больше за день.

Однако некоторые аналитики отмечают, что относительно разочаровывающая динамика цены золота имеет смысл в более широком масштабе рынка.

Несмотря на ралли золота, аналитики отмечают, что драгоценный металл в целом испытывает затруднения в качестве средства защиты от инфляции, потому что рынки не рассматривают инфляцию как долгосрочную угрозу, поскольку Федеральная резервная система агрессивно повышает процентные ставки.

После июньского отчета об индексе потребительских цен рынки оценивают вероятность того, что центральный банк США повысит ставки на 1,00%, с вероятностью более 50%. Для сравнения, во вторник рынки оценивали подобный шаг только с вероятностью менее 8%.

Хотя теоретически цена на золото должна выиграть от более высоких показателей инфляции, реальность такова, что эти показатели инфляции приведут к более агрессивным повышениям ставок ФРС, чтобы подавить сильную инфляцию. В итоге доллар США сильнее укрепится по отношению к другим основным валютам, а инфляционные ожидания будут ограничены.

Несмотря на то, что инфляция растет, решимость Федеральной резервной системы снизить ее приводит к росту реальной доходности, а значит снижению уровня безубыточности. Уровень безубыточности, разница между номинальной и реальной доходностью, упал по всей кривой самыми быстрыми темпами за два года.

Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank, отметил, что несоответствие между инфляцией и годовой безубыточностью составляет менее 4%. В то же время пятилетняя безубыточность колеблется в районе 2,6%.

Мы получили 5-процентное расхождение между ожидаемой инфляцией через несколько лет и нынешней. Увидим ли мы падение инфляции на 5%? Я искренне сомневаюсь. Но пока рынок делает ставку на способность ФРС повысить ставки и замедлить рост, замедлив инфляцию.

По мнению Кэтрин Джадж, старшего экономиста CIBC, инфляционное давление продолжит снижаться, поскольку Федеральная резервная система агрессивно ужесточает процентные ставки.

Наш прогноз достижения потолка ставки по федеральным фондам в 3,25% в этом году в сочетании с более высокими ценами, снижающими потребительский спрос в дискреционных областях экономики, должен привести к достаточному замедлению роста, чтобы подавить инфляцию в 2023 году и не допустить ослабления инфляционных ожиданий.

Колин Цешински, главный рыночный стратег SIA Wealth Management, сказал, что широкомасштабное падение цен на сырьевые товары (медь достигла многолетних минимумов), сигнализирует о том, что страхи перед рецессией заменяют опасения по поводу инфляции.

Базовое инфляционное давление со стороны цен на сырьевые товары начало ослабевать. Люди ожидают снижения спроса по мере того, как разразится глобальная рецессия. Вот почему сырьевые товары дешевеют.

Однако остается вопрос, вызовет ли рецессия достаточное разрушение спроса, чтобы повлиять на серьезные проблемы с глобальным предложением. Эксперт считает что это определит, насколько устойчивой будет инфляция до 2023 года.

Аналитики отмечают, что мировая экономика сталкивается с фундаментальными проблемами предложения. Во вторник Организация стран-экспортеров нефти заявила, что прогнозирует рост спроса на нефть до 102,99 млн баррелей в сутки по сравнению со 100,29 млн баррелей в сутки, прогнозируемыми на этот год. Прогноз предполагает, что поставки нефти могут оставаться ограниченными в следующем году, поскольку рост добычи за пределами ОПЕК, на который повлияли потери России, отстает от роста спроса.

Нефть — не единственный рынок, сталкивающийся с растущим спросом и слабым предложением. Цены на медь резко упали в последние недели, но складские запасы находятся на историческом минимуме.

Согласно данным инвентаризации, на конец июня на складах LME находилось всего 696.109 тонн зарегистрированной меди. Аналитики говорят, что это самый низкий уровень в этом столетии.

Главный вопрос заключается в том, что нужно сделать, чтобы снизить цены? Насколько глубокая нужна рецессия, чтобы взять инфляцию под контроль?

Несмотря на то, что золото перепродано, вероятно, в ближайшем будущем будет протестирован уровень поддержки $1.680 долларов.

Однако золото продолжает демонстрировать некоторую относительную силу по сравнению с другими активами, особенно в условиях мощного импульса доллара США.

В целом, золото хорошо себя зарекомендовало, если сравнить его с другими активами.