Почему золото не растет на опасениях по поводу стагфляции?

За последние несколько недель инфляция повысилась, а рост замедлился. Активность в Китае показала признаки замедления: промышленное производство значительно снизилось до -2,9% против ожидаемых 0,4%. Goldman Sachs понизил прогноз роста ВВП США с 2,2% до 1,6%. Банк Англии дал понять, что в 2023 году ВВП Великобритании будет отрицательным, а инфляция в 2022 году может достичь пика в 10%.

Итак, почему золото не растет?

Драгоценный металл торгуется вблизи нисходящей линии тренда, которую можно увидеть на месячном графике ниже.

Причина того, что золото теряет позиции, связана с взаимодействием между реальной доходностью и долларом США. Сила американской валюты является встречным ветром для золотого металла. Это частично объясняет слабость золота. На фоне денежно-кредитной политики ФРС и признаков замедления глобального роста индекс доллара поднялся выше отметки 104.

Реальная доходность и золото

Реальная доходность (РД) — это доходность облигаций США за вычетом инфляционных ожиданий. Так, если номинальная доходность облигаций составляет 5%, а инфляция равна 6%, то реальная доходность составляет -1%. Когда РД падает, драгметалл поднимается. Ее значение немного снизилось, но все равно остается относительно высоким.

Таким образом, давление на драгоценный металл оказывают сильный доллар США и относительно высокая реальная доходность. Давайте посмотрим на следующий график (динамика цены золота выделена желтым цветом, TIPS — синим, а DXY — фиолетовым).

Секретный рецепт для роста золота

Покупателям золота нужно дождаться момента, когда РД и доллар начнут падать. При таком сценарии драгметалл имеет тенденцию расти очень быстро! На графике ниже видно, как падение реальной доходности и ослабление американской валюты толкают золото вверх.

Обратите внимание, что на этом графике я использую ETF TIPS в качестве прокси для реальной доходности, поскольку необходимые значения обновляются только один раз в день.

Итак, на данный момент «секретный рецепт» для торговли золотом таков:

Рост реальной доходности и доллара США = снижение золота.

Падение РД и индекса DXY = повышение цены металла.

Пока эта взаимосвязь сохраняется, трейдеры должны обращать на нее внимание.