«Теория черного лебедя» Нассима Николаса Талеба — это метафора, используемая для описания неожиданного события (или «выброса»), которое не только становится большим сюрпризом, но и оказывает огромное влияние; событие, способное изменить мир навсегда. В недавнем интервью управляющий партнер Goehring & Rozencwajg Associates Лей Геринг отметил, что с середины 2019 года «черные лебеди» стали почти обычным делом. На фоне подобных событий в экономике спрос на золото как актив-убежище, как правило, значительно увеличивается.
В наши дни инвесторы постоянно ожидают очередной финансовой или геополитической катастрофы, так как появляются новые источники разрушительных событий.
Некоторым может показаться любопытным, что отправной точкой для череды «черных лебедей» Геринг использовал середину 2019 года. Именно тогда начался текущий бычий рынок золота.
Центральные банки по всему миру снизили процентные ставки почти до нуля или до отрицательных значений. Казначейские облигации США стали чуть ли не единственной государственной облигацией «первого мира» с доходностью выше нуля, что вынудило управляющих капиталом пересмотреть теорию портфеля и, конечно же, привлекло огромные потоки в инвестиции-убежища.
Теперь Федеральная резервная система планирует поднять процентные ставки семь раз в этом году. Аналитики сошлись во мнении, что это плохая идея, и Геринг, что неудивительно, называет финансы одним из трех самых рискованных секторов рынка, наряду с сельским хозяйством и нефтью.
Когда ФРС начнет повышать ставки, это может выявить проблемы в финансовой системе. Например, некий крупный банк с массой производных финансовых инструментов может оказаться под давлением более высоких ставок. И это приведет к огромным финансовым проблемам. Я всегда был твердо убежден, что повышение ставок в экономике с высокой долей заемных средств связано со всевозможными неожиданными событиями, которые могут произойти.
По словам эксперта, ФРС может оказаться в условиях, похожих на сценарий 2018 года, когда она будет вынуждена изменить свою траекторию ужесточения денежно-кредитной политики, что создаст стресс на рынках и благоприятно скажется на динамике золота.
Что касается сельского хозяйства, Геринг отметил, что мир находится на пороге продовольственного кризиса, и ситуация усугубилась, когда на Украине, которая является основным поставщиком сельскохозяйственных культур, началась российская спецоперация. Недавно Продовольственная и сельскохозяйственная организация сообщила, что глобальный индекс цен на продовольствие достиг рекордно высокого уровня.
Аналогичным образом, за исключением США и Ближнего Востока, практически все производители нефти демонстрируют низкие результаты. Это может привести к массовому и внезапному дефициту предложения в ближайшем будущем.
Повышенный спрос может стать стимулом для увеличения предложения, но, как указывает Геринг, если ускорить добычу, ускорится и истощение ресурса. Чем быстрее вы добываете невозобновляемый ресурс, тем быстрее он заканчивается.
Переход к возобновляемым источникам энергии может занять десятилетия, а не месяцы или годы.
При этом цены на энергоносители продолжат двигаться вверх.
Одна из областей, где инвесторы смогут найти убежище — сырьевые товары, и Геринг предвидит, что они будут расти до 2030 года.
Перепроданность сектора сырьевых товаров и поддержка со стороны спроса и предложения привлекут к рынку капитал инвесторов. Приток новых денег в сектор окажет на него сильное влияние.
По словам эксперта, когда этот цикл завершится (2028-2032 годы) — произойдут две вещи: кто-то снова попытается загнать рынок серебра в угол, а индекс Доу-Джонса и цена на золото в очередной раз пересекутся.
Санкции побуждают центробанки покупать золото
В настоящее время Россия в значительной степени зависит от своих золотых запасов, и центральные банки могут ускорить обмен долларов на драгметалл. Эта тенденция уже наблюдается с 2010 года: чистые покупки растут, и все больше стран накапливают запасы золота. Хотя США недавно заявили, что покупка российского золота будет считаться нарушением санкций, редактор Gold Newsletter Брайен Лундин отметил, что сделки с золотом сложно отследить.
Как и ожидалось, у России не будет особых проблем с продажей огромных государственных запасов, несмотря на санкции. Ники Шилс из MKS PAMP Group опубликовала два отчета, в которых описано, как эти движения золота и санкции могут повлиять на мировую торговлю и статус доллара как резервной валюты.
В зависимости от того, преуспеет Запад или нет, чем дольше используются санкции, тем меньше другие страны будут полагаться на западные финансы.
Шилс также указала на некоторые детали, связанные с голосованием, проведенным Генеральной Ассамблеей наций, по поводу российской спецоперации на Украине. В то время как подавляющее большинство голосов было за прекращение вторжения, 35 стран воздержались при голосовании, а пять проголосовали против.
Эти страны в совокупности владеют 193 миллионами унций золота, и все они, скорее всего, будут увеличивать свои запасы в будущем, будь то покупка в России (предположительно со скидкой или, по крайней мере, на выгодных условиях) или покупка на открытом рынке.
Первое позволит России обменивать золото на денежные средства; последнее повысит спрос на без того напряженном рынке.
Хотя Шилс отметила, что доллар США вряд ли потеряет статус резервной валюты в ближайшее время, глава отдела стратегии добавила, что экономические сверхдержавы не создаются за один день. И рушатся они постепенно, шаг за шагом, в течение месяцев.
Что повышает ценность серебра, платины и палладия в наши дни
Когда речь идет об инвестициях в физические драгоценные металлы, обычно упор делается на золото. Исторически сложилось так, что золото является предпочтительной инвестицией-убежищем, так как это универсальное, надежное средство сбережения. Запасы золота хранят даже мировые центральные банки.
Тем не менее, золото — не единственное в своем роде. В анализе Дэвида Дж. Стивенсона, посвященного вопросу, почему «три других» драгоценных металла привлекательнее золота, серебро занимает первое место в списке.
Несмотря на самое высокое значение инфляции за 40 лет, текущая цена на серебро вдвое ниже отметки в $50 долларов января 1980 года. С поправкой на инфляцию серебро едва превышает уровень Первой мировой войны.
Однако сегодня серебро используется не только в качестве инвестиции, но и применяется при производстве электроники. Как отмечает Стивенсон, драгметалл содержится почти во всех компьютерах и мобильных телефонах, а также в телевизорах, микроволновых печах и многом другом. Он также является важным компонентом солнечных панелей. Очевидно, того же нельзя сказать про 1910-е годы.
Стивенсон считает, что инвесторы в драгоценные металлы постепенно осознают потенциал серебра:
Соотношение золота и серебра в настоящий момент составляет около 78, что близко к верхней границе 40-летнего диапазона. Возврат к коэффициенту 70 — при условии, что золото останется неизменным — приведет к росту серебра примерно на 10%.
Следующим в списке идет платина, которая, по мнению Стивенсона, должна быть дороже золота. Так было на протяжении большей части истории. Падение цены на платину на 50% по сравнению с пиком 14-летней давности, по-видимому, снизило интерес к металлу как инвестиции.
Согласно Всемирному совету по инвестициям в платину (WPIC), вся когда-либо добытая платина заполнила бы олимпийский бассейн только по щиколотку. Для сравнения, все добытое золото легко заполнило бы три бассейна того же размера. Это дает представление о том, насколько платина редкая.
Кроме того, его производство ограничено с географической точки зрения: почти 75% приходится на Южную Африку, 7,5% — на Зимбабве и 10% — на Россию.
В то же время падение цены на платину совпадает с резким ростом ее использования как в возобновляемой энергетике, так и в медицинской промышленности. Стивенсон считает платину наиболее недооцененной из большой четверки драгоценных металлов.
Некоторое время назад цена на палладий превысила цену на золото. Причины просты: это важнейший промышленный металл, и более 40% производства приходится на Россию. Рост цены на металл после введенных санкций никого не должен удивлять. Является ли это началом продолжительного восходящего тренда? Стивенсон полагает, что это возможно.