Инфляция в Европе не снижается. Наоборот, более высокие затраты на энергию вызывают рост индекса потребительских цен в большинстве европейских стран. Последние тревожные данные поступают из Нидерландов, где индекс потребительских цен за год вырос почти на 14%.
Тем временем в Германии инфляция распространяется на продовольственный сектор, где зафиксирован рост цен на +16,6% в годовом исчислении — рекордное значение.
Стремительный рост цен на энергию начинает оказывать заметное влияние на деятельность компаний. В Финляндии, Бельгии и Великобритании многочисленные примеры из реальной экономики свидетельствуют о масштабах проблемы. Ввиду растущих расходов единственным выходом для многих является закрытие компании. Более высокие счета за электроэнергию этой зимой вызывают опасения беспрецедентной волны банкротств.
Как справиться с таким ростом затрат? Европе нужно быть готовой к массированному вмешательству государственной власти с целью уничтожения свободного рынка (который в первую очередь создала та же государственная власть). Следует также ожидать, что цели энергетического перехода будут поставлены под сомнение.
Переход Германии на новые угольные электростанции после того, как страна ранее боролась с производством электроэнергии на основе угля, является первым признаком стратегической перестройки. Кстати, мы также увидим, как быстро устаревают критерии ESG, которые яростно защищали еще вчера, учитывая остроту энергетического кризиса.
На фоне этих мрачных перспектив в Европе неудивительно, что деловые и потребительские настроения резко ухудшились. В Германии последний даже достиг исторического минимума.
В Соединенных Штатах ситуация менее напряженная, и потребительские настроения в августе, похоже, даже ненадолго восстановились.
Настроения подкрепляются рекордным спросом на кредит, достигшим самого высокого уровня с 2000 года.
Инфляция также остается высокой в США, но легкий доступ к кредитам и повышение заработной платы означают, что экономика оказывается более устойчивой, чем в Европе. Даже если инфляция растет быстрее, чем заработная плата, можно увидеть как минимум догоняющий тренд.
Заметьте, именно эта составляющая инфляции беспокоит ФРС. Доля заработной платы по отношению к общему ВВП должна оставаться на достаточно низком уровне, чтобы предотвратить дальнейшее распространение инфляции.
Однако на данный момент данные по занятости в США не предполагают, что распространение инфляции на заработную плату замедлится.
Поэтому Джером Пауэлл снова «натянул поводья» во время своего выступления в Джексон-Хоул на прошлой неделе. Посыл ясен: денежно-кредитная политика будет ужесточена. Благоприятное временное окно невелико. Борьба с инфляцией сопряжена с риском повышения процентных ставок до уровней, угрожающих способности финансировать государственный долг. Повышение ставок может также спровоцировать жилищный кризис и, возможно, даже финансовый кризис, если ФРС не сможет справиться с кризисом ликвидности, который она создает. Федеральная резервная система играет с огнем, и ее стратегия, похоже, заключается в том, чтобы действовать быстро и решительно.
Судя по всему, это сообщение дошло до рынков. Инвесторы фактически увеличили свои длинные долларовые позиции и короткие позиции по сырьевым товарам, делая ставку на то, что шок процентной ставки вызовет падение спроса и глобальную рецессию.
На этом фоне фьючерсные контракты на рынках драгоценных металлов также были резко распроданы в конце лета, особенно в случае с серебром.
Спотовая цена на серебро снова упала до минимума.
С другой стороны, цена фьючерса на серебро пробила уровень поддержки вниз, спровоцировав новую волну открытия коротких позиций.
Мы наблюдаем историческую бэквордацию цены на серебро на 20 центов. Напряженная ситуация с физическими поставками является результатом такой парадоксальной динамики цен. В то же время премии на серебряные монеты достигают новых рекордных высот. Кредитное плечо на рынке бумаг исторически велико, открытый интерес составляет более 1.400% поставляемых запасов на COMEX, а поставки серебра продолжают расти. Из хранилищ COMEX извлекаются последние физические серебряные слитки. В этих условиях мы можем увидеть ситуацию, аналогичную 2020 году, когда физическое обеспечение на рынке серебра становится проблематичным.
Этот сбой предложения также является следствием шока процентных ставок, вызванного денежно-кредитной политикой ФРС.