Несмотря на краткосрочные трудности, золото по-прежнему обладает потенциалом роста

В недавнем отчете Metals Focus утверждается, что, хотя краткосрочных препятствий остается много, поддержка по-прежнему сильная, и золото не утратило потенциала для дальнейшего роста.

Препятствия для золота

Одной из основных движущих сил рынка в последние несколько месяцев служит торговая политика президента США Дональда Трампа. Опасения по поводу пошлин изначально привели к снижению цен на акции и придали импульс золоту как активу безопасности. Но когда стало ясно, что Трамп использует пошлины в качестве инструмента ведения переговоров, опасения ослабли. Недавно он продлил дедлайн для введения отдельных пошлин до 1 августа.

Продление дедлайнов подпитывает неопределенность, но оно предоставляет больше времени для переговоров, вселяя оптимизм относительно потенциального заключения сделок. Рынки отмахнулись от опасений по поводу торговой войны и вновь поднялись до рекордных уровней. Индекс VIX (волатильности) также снизился после резкого скачка в начале апреля.

Ослабление геополитической напряженности в связи с тем, что израильско-иранский конфликт остается ограниченным, и опасений относительно глобальной рецессии, которую могла вызвать торговая война, также усилили склонность к риску на рынке, снизив спрос на активы-убежища.

Растущая доходность «казначеек», наряду с ожидаемым замедлением темпов снижения процентных ставок ФРС, тоже стали препятствием для роста цен на золото. Поскольку драгметалл не приносит доход, спрос на него, как правило, снижается в условиях высоких процентных ставок.

Как поясняет Metals Focus, ценовая поддержка на физических рынках, которая наблюдалась, когда на фоне опасений по поводу пошлин золото начало перетекать из Лондона в Нью-Йорк, также ослабла.

После решения правительства США от 2 апреля освободить драгоценные металлы от взаимных пошлин, спрос на обмен фьючерсов на физическое золото упал. В результате запасы CME с тех пор начали сокращаться. Эта тенденция прослеживается и в торговой статистике: импорт золота из США в Швейцарию достиг рекордного уровня в 63 тонны в апреле, а в мае было импортировано еще 59 тонн. Великобритания также сообщила об увеличении поставок из США. В последние месяцы США были крупнейшим поставщиком драгметалла для обеих стран, тогда как в конце 2024 и начале 2025 годов США были их крупнейшим экспортным направлением.

Рост цен привел к сокращению продаж золотых ювелирных изделий на ключевых азиатских рынках, включая Индию и Китай. В Metals Focus отметили, что на спрос на ювелирные изделия также повлияли слабые экономические условия и тот факт, что на многих рынках начался сезонный спад розничных продаж ювелирных изделий.

Топливо для бычьего тренда

Несмотря на краткосрочные трудности, ряд факторов по-прежнему работает в пользу золота, а в области $3.200 долларов, похоже, находится сильная поддержка.

Как показывают рынки фьючерсов и ETF, быки все еще в игре.

В начале текущего месяца чистые длинные позиции на CME достигли объема, который наблюдался в апреле, когда золото двигалось к отметке $3.500 долларов. Между тем, после незначительного оттока в мае, фонды ETF сообщили о возобновлении притока в июне, когда фонды по всему миру пополнили запасы металла на 74,6 тонны. Приток золота в ETF в первой половине года достиг уровней пандемии. В долларовом выражении активы под управлением (AUM) в золотых ETF достигли нового рекордного уровня в $383 млрд долларов.

Положительное влияние на рынок продолжает оказывать и интерес со стороны центробанков. В мае центробанки по всему миру пополнили свои золотые резервы на 20 тонн.

Согласно опросу World Gold Council этого года, тенденция сохранится. Из 73 центробанков, принявших участие в опросе, 95% ожидают роста запасов драгоценного металла среди коллег за следующие 12 месяцев. 43% полагают, что запасы увеличит их собственный ЦБ.

Такое поведение центральных банков — часть тенденции дедолларизации. Как говорится в недавней заметке UBS, доллар США «непривлекателен».

Превращение доллара в оружие заставило многие страны пересмотреть свое отношение к американской валюте. Более того, доверие к доллару подорвали растущий государственный долг США и непрекращающиеся заимствования.

Как отмечает Metals Focus, признаков того, что быстро ухудшающаяся бюджетная ситуация в США улучшится, нет. Решать проблему государственных заимствований и расходов никому не хочется.

Доллар не лишится статуса резервной валюты в одно мгновение, но опасения по поводу его стабильности в долгосрочной перспективе благотворно влияют на золото.

Дедолларизация является одним из трех макрофакторов, оказывающих поддержку золоту наряду с вероятностью усиления опасений по поводу инфляции и рецессии.

В Metals Focus отметили, что рекордные оценки акций должны вызывать беспокойство, укрепляя позиции золота как средства диверсификации.

И, наконец, никто не знает, когда произойдет следующий виток геополитической напряженности.

В заключение Metals Focus отмечает:

Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы золота на оставшуюся часть этого года.

Все эти факторы должны подкрепить инвестиционную привлекательность золота. Даже несмотря на рост числа позиций инвесторов в этом году, текущий объем остается ниже предыдущих максимумов. Это оставляет возможности для дальнейшего притока средств, что может привести к росту цен на золото позже в этом году.