Доллар США «непривлекателен»

В недавнем отчете швейцарского инвестиционного банка говорится, что пришло время «сократить долю в долларах США и хеджировать позиции до дальнейшего снижения доллара».

За последние шесть месяцев доллар значительно ослаб, только в 2025 году индекс доллара (DXY) потерял больше 10%. Это были самые крупные потери валюты США за первое полугодие с 1973 года. Тогда падение произошло через два года после того, как Никсон разорвал последнюю связь между долларом и золотом.

Аналитики UBS ожидают дальнейшего ослабления доллара и замедления экономики США. Они также обеспокоены быстрым ухудшением ситуации с бюджетом правительства.

Мы используем краткосрочное укрепление доллара для сокращения избытка наличности в долларах США путем инвестирования или диверсификации с помощью других валют, таких как японская иена, евро, британский фунт и австралийский доллар. Мы считаем, что сейчас самое время пересмотреть стратегическое распределение валют в международных портфелях и рассмотреть возможность хеджирования долларовых позиций в активах США возвращением в национальные валюты.

Между тем, агентство Bloomberg недавно сообщило, что многим экспортерам «больше не нужны доллары», объяснив это тем, что иностранные поставщики просят американских импортеров вести расчеты в евро, песо и юанях, чтобы избежать колебаний валютных курсов.

Интересно, что в своем анализе UBS не упомянул о самой стабильной валюте – золоте.

А директор по инвестициям U.S. Global Investors Фрэнк Холмс не забыл. Он назвал золото «предпочтительным резервным активом», отметив, что оно неизменно выигрывает от слабости доллара.

На самом деле, не так давно драгоценный металл сместил евро со второго места среди самых популярных резервных активов. Но дело не в том, что центробанки обменивают золото на евро. Доля валюты ЕС в глобальных резервах остается относительно стабильной.

Они обменивают на золото доллары.

В прошлом году объем купленного цетнобанками золота стал третьим крупнейшим в истории (его обошли 2023 и 2022 год). В 2022 году центробанки закупили рекордный объем золотого металла.

Для сравнения, в 2010-2021 годах средний объем закупок со стороны центробанков составлял 473 т в год.

Между тем, в 2024 году доля американской валюты в резервах стран сократилась. В конце минувшего года доля доллара составляла 57,8%. Это минимальное значение с 1994 года.

Респонденты, участвовавшие в недавнем опросе World Gold Council, считают, что эта тенденция сохранится, при этом 73% опрошенных заявили, что предвидят дальнейшее сокращение своих долларовых резервов в ближайшие пять лет.

И они рассчитывают покупать больше золотого металла.

Из 73 центробанков, принявших участие в опросе, 95% заявили, что, на их взгляд, запасы золота центробанков увеличатся за грядущие 12 месяцев. 43% респондентов прогнозируют расширение собственных запасов драгметалла. В 2024 году так ответили только 29%.

Это не означает, что доллар в ближайшее время вдруг испарится. Холмс отметил, что доллар по-прежнему доминирует в торговле и на долговых рынках.

Но его превосходство постепенно ослабевает, и доказательств этому все больше.

Что это значит для инвесторов?

Холмс сказал, что нужно хорошенько подумать о том, не преобладает ли в портфеле какая-то одна валюта.

Центральные банки хеджируют свои долларовые позиции с помощью золота и иностранных активов, и частным лицам и домохозяйствам тоже есть смысл об этом подумать.

Он прав.

Даже незначительная дедолларизация мировой экономики может обернуться катастрофой для Соединенных Штатов.

США зависят от глобального спроса на доллары как резервную валюту, так как это позволяет поддерживать огромное правительство. Статус доллара — единственное, почему США могут брать в долг, расходовать и поддерживать огромный дефицит бюджета текущими темпами. Глобальный спрос на доллары и активы, номинированные в долларах, поглощает денежные средства, создаваемые ФРС, и помогает поддерживать силу валюты, несмотря на денежно-кредитную политику ФРС.

Если миру больше не будут нужны доллары, кто будет покрывать инфляцию? Американские потребители.

Опять же, для возникновения проблем необязательно, чтобы произошел валютный коллапс. Частичная дедолларизация глобальной экономики приведет к избытку долларов. В итоге из стоимость снизится сильнее. Тогда цены в Америке вырастут. В худшем случае доллар может рухнуть, что закончится гиперинфляцией.