Наземные запасы платины не окажут на цену понижательного давления, поскольку грядет дефицит

Хотя устойчивый дефицит наблюдался на рынке палладия с 2012 года, цена на металл начала расти только в 2016 году. Такое отставание было вызвано наличием наземных запасов палладия в России, однако их масштабы оставались в тайне, что оказывало психологическое влияние на ценовую динамику. Кроме того, как только цена начала двигаться вверх, потоки от фиксации прибыли ETF замедлили темпы ценового роста.

Мы полагаем, что с 2023 года рынок платины столкнется с глубоким и устойчивым дефицитом в обозримом будущем, при этом к сохраняющемуся устойчивому спросу со стороны автомобильного производства и промышленности присоединится небольшой, но растущий спрос со стороны водородной энергетики.

Несмотря на это, есть опасения, что драгметалл будет медленно реагировать на эти факторы из-за имеющихся наземных запасов. Однако мы считаем, что ситуация на рынке платины сильно отличается от ситуации на рынке палладия в 2010-х годах; эквивалентных платиновых запасов в России нет, а существующие наземные запасы либо почти истощены, все более чувствительны к ценовой динамике, либо размещены в Китае.

Согласно Bloomberg, таможенные данные Китая указывают на то, что с 2019 года Китай импортировал более 4 млн унций платины сверх выявленного спроса.

Даже если данные не точны, это более чем покрывает совокупные 2 млн унций излишка на рынке платины в 2021 и 2022 годах.

Хотя накопление запасов платины в Китае может привести к избыточному предложению на местном уровне, мы полагаем, что держатели будут продавать этот материал только по значительно более высоким ценам.

Нынешние держатели платиновых ETF с большей вероятностью пересмотрят свои долгосрочные взгляды и повысят стоимостные ожидания, учитывая перспективы дефицита платины, а также растущую осведомленность инвесторов о ключевой роли платины в водородной экономике и глобальной декарбонизации. Тем не менее, фиксация прибыли в ETF, вероятно, замедлит темп роста цен на платину.

Наконец, мы считаем, что биржевые запасы уже находятся на минимальном уровне с точки зрения управления рисками, что исключает этот источник предложения, который занимал определенное место с середины 2021 года. В заключение, мы не рассматриваем наземные запасы платины как препятствие для роста цен, поскольку рынок вступает в период стабильного дефицита.