Куда двинется золото и почему оно остается важным элементом портфеля

10 ключевых факторов, влияющих на рынок золота и серебра в этом году

ETF Trends опубликовал краткий информационный отчет с 10 важными факторами, на которые стоит обратить внимание инвесторам в 2022 году. На первом месте стоит неудобная взаимосвязь между денежной массой М2, доходностью 10-летних казначейских облигаций США после инфляции и долларом. Денежная экспансия и рекордный уровень долга почти за столетие спровоцировали исторически низкую доходность. Кроме того, центробанки стремятся обесценить американскую валюту, чтобы ослабить глобальные финансовые условия.

Об ужесточении денежно-кредитной политики говорят все, и нам еще предстоит увидеть, как это происходит на самом деле. Однако чем меньше стимулов и ликвидности, тем выше макроэкономические риски, которые, казалось бы, исходят со всех сторон. На Федеральную резервную систему оказывает давление стремление нынешнего правительства не войти в историю как администрация, разрушившая доллар США. Поэтому новые стимулы (даже в случае обвала фондового рынка) кажутся все менее вероятными.

ФРС, наконец, закрывает свой кошелек, больше не предлагая неограниченное количественное смягчение. Это изменение в обычном бизнесе также направлено на то, чтобы заставить рынки переоценить как цены акций, так и риски, которые они предлагают. Мы также можем увидеть общий отход от торговли рефляцией к активам-убежищам, среди которых золото, вероятно, превзойдет неэффективные казначейские облигации.

Помимо диверсификации центральными банками отказа от доллара, ожидается, что потребительский спрос на золотые украшения также значительно возрастет. Он сделает это после достижения исторически низких уровней, в течение которых золото, тем не менее, демонстрировало последовательные исторические максимумы.

Однако, некоторые из самых резких повышений цен в этом году могут быть вызваны институциональными инвесторами, поскольку продавцы исчезают, а интерес к активам безопасности, защищающим от инфляции, возвращается.

Покупки золота центральными банками обсуждаются недостаточно

Клаудио Грасс из Eurasia Review отмечает, что данные о закупках золота центральными банками занижены. Все, что делают центробанки — открыто игнорируют и недооценивают важность золота.

Практически никто, ни основные финансовые СМИ, ни сами центробанки, не упомянули о рекордных закупках драгметалла. Наоборот, политики большинства стран последние несколько лет настаивают на повторении одних и тех же тезисов и всевозможных аргументов и убеждений, которые фактически сводят на нет доводы в пользу владения золотом.

В то же время к концу 2021 года общие запасы золота в официальном секторе выросли до 31-летнего максимума в 36.000 тонн. Это кажется Грассу довольно очевидным примером «делай, как я говорю, а не как я делаю». Трудно не согласиться.

Такой разрыв между словами и действиями, по словам Грасса, кажется повторением нарратива о «временной» инфляции.

Мы наблюдали, как цены на все растут, поскольку центральные банки уверяли людей, что скачки были временными, только чтобы полностью отказаться от своих слов впоследствии. Должностные лица центрального банка с такой же вероятностью признают, что золото является надежной инвестицией, как и то, что высокая инфляция никуда не денется.

Вместо этого достаточно понаблюдать за тем, что они делают. Если нынешняя 40-летняя рекордно высокая инфляция не является новой нормой, почему так много мировых центральных банков хотят больше золота? В конце концов, золото известно в первую очередь как инструмент хеджирования инфляции.

Еще одна сила, которая может оставаться незамеченной — падение роли доллара США как мировой резервной валюты. Снижение стоимости доллара по отношению к золоту за последнее десятилетие стало отличительной чертой, и скачки инфляции, безусловно, ускорили этот процесс.

Россия возглавляет борьбу против доллара, и ее золотовалютные резервы впервые в истории начинают превышать долларовые. Китай тоже вряд ли возражал бы против изменения статус-кво в международной торговле. Но ни далеко не единственные, страны по всему миру покупают огромное количество золота: 90 тонн в Таиланде, 70 тонн в Индии и 60 тонн в Бразилии, приобретенных в прошлом году. Это говорит нам о том, что страны готовятся как к падению доллара, так и к длительному инфляционному периоду, когда все, кроме золота, обесценивается.

Почему золото остается важной составляющей вашего портфеля

Золото является уникальным активом, и к его роли в портфеле следует подходить соответственно. Он не поддается классификации, выступая в качестве инвестиции, резервного актива и валюты. Он хорошо работает во времена мира и раздора, экономического процветания и неопределенности. И на него всегда можно положиться в выполнении ролей в портфеле, которые являются одновременно сложными и разнообразными: обеспечение доходности, диверсификации, ликвидности и общей производительности.

Предстоящий год является еще одним примером неопределенной среды, в которой золото обязательно выполнит все эти роли. Есть опасения, что проблемы с цепочками поставок будут сохраняться в течение некоторого времени по нескольким причинам, среди которых одной из основных является инфляция. Инфляционная среда с замедлением мировой экономики, или «стагфляция», — это именно та среда, в которой золото выигрывает.

С другой стороны, однако, у нас есть центральные банки, признающие пагубные последствия своей мягкой денежно-кредитной политики. Мы слышим разговоры об ужесточении и сокращении баланса. Некоторые не верят, что это произойдет, в то время как другие уже заложили этот сценарий в цену. И хотя ужесточение графика при более сильном долларе США кажется довольно медвежьим для золота, исторический анализ показывает, что металл хорошо себя чувствовал в такие времена. Принимая во внимание, что как реальные, так и номинальные процентные ставки останутся низкими или отрицательными, золото, похоже, готово к еще одному году выдающихся результатов.

Как всегда, отсутствие контрагентского риска у металла и вышеупомянутые разнообразные факторы гарантируют его устойчивость. Более сильная экономика поднимет ювелирный и промышленный спрос на золото, в то время как слабая экономика укрепит позиции с точки зрения инвестиций, особенно из-за обесценивания валюты. В обоих сценариях цена значительно поддерживается продолжающимися покупками золота центральными банками, которые приостанавливали свои чистые покупки золота только один раз за более чем десятилетие.

Для актива, который слишком часто называют средством хеджирования, также важно учитывать долгосрочные показатели золота. Он постоянно превосходил все сырьевые товары, валюты и облигации, конкурируя с американскими и мировыми акциями. Примечательно, что это происходило не только без увеличения риска портфеля, но и с его снижением.