В отчете за четвертый квартал аналитики Société Générale (SocGen) заявили, что сохраняют свои позиции по золоту, даже несмотря на то, что сокращают вложения в сырьевые товары. Аналитики считают, что использование золота в качестве актива-убежища играет важную роль, поскольку центральные банки продолжают подталкивать мировую экономику к рецессии.
Тем временем золото торгуется вблизи двухлетнего минимума и тестирует долгосрочную поддержку на уровне $1.675 долларов за унцию. На прошлой неделе товарные аналитики французского банка предупредили, что рост реальной доходности облигаций США может привести к снижению цены золота до $1.550 долларов к третьему кварталу следующего года.
Хотя золото может упасть, SocGen не спешит исключить драгоценный металл из своего портфеля.
В краткосрочной перспективе золото останется под давлением из-за роста реальной доходности, вызванного дальнейшим повышением ставок Федеральной резервной системы. Тем не менее, с точки зрения формирования портфеля, в условиях ожидаемого роста рецессионных сил и устойчивой инфляции, а также разворота политического курса ФРС (что ознаменует пик доллара) золото остается защитным активом.
Французский банк добавил, что предпочитает золото долгосрочным акциям.
Мы отдаем предпочтение защитным активам, таким как золото, так как ожидаем, что они преуспеют первыми. Основная причина заключается в том, что перспективы роста прибыли американских акций, вероятно, ухудшатся в 1 полугодии 2023 года на фоне сильного доллара США, более слабых цен на нефть и вероятности дальнейшего замедления экономического роста.
SocGen снизил общую долю товаров в портфеле на 5 пунктов до 10%. На золото в настоящее время приходится 7% товарных запасов портфеля.
Некоторые товары, демонстрировавшие сильную динамику с начала года, столкнулись с замедлением спроса и потенциальным ростом предложения. Падение спроса скажется на ценах на многие сырьевые товары в результате изменений в структуре расходов, вызванных падением покупательной способности и циклическими встречными ветрами.
Общая портфельная стратегия банка станет более оборонительной к концу года, поскольку приверженность Федеральной резервной системы борьбе с инфляцией посредством повышения процентных ставок приближает экономику к рецессии.
Банк увеличивает свою долю в облигациях США до 25%. В то же время доля глобальных облигаций увеличилась на 33%.
ФРС хочет остановить перегрев американского рынка труда. Ожидания роста явно находятся под угрозой, учитывая перспективу надвигающихся ограничительных действий (центральных и коммерческих) банков. Поскольку ЕЦБ еще предстоит официально объявить об итогах баланса (медвежьи еврооблигации), мы больше уверены в казначейских обязательствах США, поскольку считаем, что доверие к ФРС будет удерживать инфляционные ожидания ниже 2%. Казначейские облигации являются одним из немногих активов, которые уже учли многие предстоящие риски.
Банк также увеличивает свои активы в долларах США до 10%, хотя считает доллар переоцененным. Банк отметил, что дело не в евро, а в Китае.
Наконец, аналитики SocGen предупредили инвесторов, что, хотя рынки больше не ожидают разворота денежно-кредитной политики ФРС в ближайшее время, этот момент в конечном итоге настанет, и инвесторы должны быть готовы действовать быстро.
Можно принять три срочные меры: уменьшить долю доллара США в нашем портфеле, пересмотреть долю дешевых активов развивающихся рынков (валюты, облигации и акции) и изменить долю основных металлов. Медь сформирует дно на отметке $6.000 долларов за тонну, и его можно рассматривать как точку входа для подготовки к росту спроса на декарбонизацию.
Из-за риска устойчиво высокой инфляции рынки ожидают, что Федеральная резервная система будет агрессивно ужесточать свою денежно-кредитную политику по крайней мере до первого квартала 2023 года. Рынки предвидят, что ставка вырастет до 5% и будет оставаться на этом уровне в течение большей части следующего года. Аналитики SocGen заявили, что видят предел ставки на уровне 4,50% и прогнозируют разворот политики в третьем квартале 2023 года.