Рост реальных процентных ставок, а также продолжающийся отток средств из ETF, наконец, привели к тому, что драгоценные металлы опустились ниже многолетнего уровня поддержки.
До 15 сентября цена золота в долларах четыре раза тестировала свой нижний порог после пандемии коронавируса на уровне $1.680 долларов за унцию. При этом в апреле 2013 года золото четырежды тестировало свой посткризисный минимум в $1.535, прежде чем рухнуло вниз.
Девять лет назад это спровоцировало двухдневное падение спотовых цен на 15%, при этом золото потеряло 25% за 3 месяца и установило самые большие годовые потери с 1981 года.
Сейчас, наверно, некоторые инвесторы нервно сглотнули.
Но перспективы золота теперь основаны на четырех ключевых различиях между весной 2013 года и осенью 2022 года.
Во-первых, этот технический прорыв произошел только из-за стремительного роста доллара. Золото держится выше своих летних минимумов в евро, фунтах стерлингов и большинстве других валют, а в японских иенах оно находится вблизи рекордных максимумов.
Это, вероятно, замедлит, если не остановит падение драгметалла для американских инвесторов, только если доллар не поднимется еще выше с его текущих 20-летних максимумов.
Во-вторых, падение золота до двухлетнего долларового минимума еще не отразилось на других драгоценных металлах. Цена на серебро, в частности, пока отказывается подтверждать это движение, поднимаясь в недельном выражении и находясь почти на 10% выше собственного 2-летнего минимума начала сентября.
В-третьих, падение цены золота до минимума в $1.680 долларов совпадает с активными распродажами других классов активов, от облигаций до акций, от криптовалют до сырьевых товаров. Это должно повысить спрос на активы-убежища, особенно среди охотников за скидками.
В-четвертых, и этот пункт больше всего отличается от ситуации 2013 года, эти ожидания роста процентных ставок, которые опустили золото ниже его нижнего порога после Covid, явно угрожают усугубить уже начавшийся экономический спад, бросив политический вызов ужесточению ФРС, что уже отражается на перевернутой кривой спреда между доходностями 10-летних и 2-летних облигаций.
Золото может испытывать трудности, пока ФРС заявляет, что борьба с инфляцией остается его главной заботой. Когда их риторика сменится, ралли будет стремительным.