Коррекция цен на золото наконец завершилась?

Цены на золото достигли максимума за два месяца

Ранее на этой неделе цены на золото впервые за два месяца превысили $4.400 долларов за унцию. За месяц цена металла выросла примерно на 10% с уровня ниже $4.000 долларов в середине июля.

В очередной раз золото находится в положительной зоне с начала года, чего ему не удавалось достичь с момента падения с недавнего исторического максимума в конце января 2026 года. Аналитики объясняют этот значительный разворот двумя основными факторами.

Слабый отчет о занятости

7 августа Бюро статистики труда сообщило в своем июльском отчете о занятости, что экономика неожиданно потеряла 23.000 рабочих мест. Тревожно, что экономисты ожидали роста занятости на 80.000, что привело бы к дефициту в 103.000 рабочих мест.

В то же время данные о занятости за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения. Эти изменения немедленно снизили ожидания очередного повышения процентной ставки Федеральной резервной системы, что помогло подготовить почву для роста цен на золото. Более высокие ставки, как правило, оказывают давление на спрос на активы-убежища, поскольку эти активы, такие как золото и серебро, не приносят дохода.

Сильный спрос со стороны Китая

Тем временем Народный банк Китая завершил 21-й месяц подряд покупок золота. С ноября 2024 года Китай увеличил свои физические резервы золота, которые сейчас составляют 2366 метрических тонн. Этот всплеск спроса на золото еще больше подстегнул спотовые цены.

Золотые резервы США по-прежнему значительно превосходят запасы Китая, но американские запасы стагнировали в течение последних нескольких лет. Между тем, Народный банк Китая, наряду со многими центральными банками развивающихся рынков, резко и последовательно увеличивал спрос на физическое золото.

Сочетание меньшей вероятности повышения процентной ставки из-за ухудшения внутренних макроэкономических условий и постоянного спроса на золото со стороны центральных банков, возглавляемого Азией, подтолкнуло золото к двухмесячному максимуму. Хотя ни одно из этих событий не гарантирует дальнейшего развития событий, многие начинают задаваться вопросом, означает ли этот отскок, что коррекция закончилась.

Импульс определенно заметно изменился по сравнению с тем, что было всего несколько недель назад. Сейчас все задаются простым вопросом: когда будет достигнуто дно?

Стив Рэнд, старший советник по драгоценным металлам

Наконец-то заканчивается коррекция золота?

С момента достижения рекордного пика в начале года золото потеряло более $1.000 долларов, поэтому даже 10-процентный скачок не может автоматически сигнализировать о бычьем развороте. Однако этот отскок становится еще более убедительным благодаря тому, что происходило на протяжении затянувшейся коррекции.

Рыночный стратег Стивен Иннес утверждает, что коррекция золота, возможно, достигла именно того, чего и должны достигать здоровые коррекции: вытеснить спекулятивные излишки, не разрушая при этом более широкую бычью модель. Несколько независимых рыночных индикаторов подтверждают эту интерпретацию.

Спекулятивные инвесторы были вытеснены

Каждое ралли активов привлекает спекулятивных трейдеров, стремящихся извлечь выгоду из волатильного роста, и многолетний золотой бум не стал исключением. Однако положительная сторона коррекции заключается в том, что краткосрочные инвесторы, как правило, оказываются вытеснены.

Всемирный совет по золоту (WGC) недавно сообщил, что открытый интерес на COMEX снизился более чем на 1000 тонн с середины января, ненадолго достигнув уровней, не наблюдавшихся с 2009 года. Организация считает, что это может указывать на то, что часть спекулятивного избытка, накопленного во время предыдущего роста цен на золото, была вытеснена, что потенциально может укрепить рынок и подготовить его к дальнейшему росту.

Долгосрочный бычий сценарий для золота остается неизменным

С точки зрения графиков, цены на золото потеряли импульс за последние несколько месяцев, упав ниже своей 200-дневной скользящей средней. Тем не менее, этот технический ущерб не разрушил долгосрочный сценарий для золота.

В июне WGC сообщил, что золото было одним из наиболее эффективных основных активов за предыдущие 12 месяцев. Даже после коррекции цен многие фундаментальные факторы, лежащие в основе более широкого ралли золота, остались неизменными, что усиливает аргумент в пользу того, что спад представляет собой временную перезагрузку, а не конец бычьего рынка.

Центральные банки активно покупают золото, несмотря на цены

Спрос со стороны центральных банков остается одним из главных факторов устойчивого роста цен на золото. Примечательно, что официальные покупатели оставались активными во время коррекции не вопреки снижению цен, а благодаря возможностям, которые предоставлял спад на рынке.

По данным Всемирного совета по золоту (WGC), Народный банк Китая (PBOC) может и привлекает к себе внимание, но объемы закупок золота центральными банками выросли на 411% в период с первого по второй квартал 2026 года. Центральные банки по-прежнему планируют поддерживать темпы закупок в размере около 1000 тонн в год, которые они поддерживали в течение последних четырех лет.

Возможен взрывной рост

Золото уже демонстрирует признаки восстановления, даже несмотря на то, что многие финансовые инвесторы остаются в стороне. Это делает отскок особенно позитивным, поскольку значительный объем капитала может вернуться на рынок, если импульс продолжит нарастать.

Открытый интерес на COMEX остается значительно ниже январских уровней. Между тем, североамериканские золотые ETF зафиксировали самые слабые результаты за первое полугодие с 2013 года. Если эти инвесторы начнут восстанавливать свои позиции, этот возобновившийся спрос может стать дополнительным топливом для более значительного роста.

Похоже, коррекция перерастает в восстановление. И дело не только в цифрах, но и в самом настроении рынка, оно, кажется, меняется. И мы видим этому подтверждение.

Стив Рэнд, старший советник по драгоценным металлам

Крупные финансовые институты по-прежнему прогнозируют цену золота выше $5.000 долларов

Коррекция цен на золото в период с января по июнь была значительной, но относительно многообещающая ситуация помогает объяснить, почему некоторые из крупнейших мировых финансовых институтов сохраняют оптимистичный настрой в отношении золота.

Многие прогнозы цен на золото на 2026 год по-прежнему значительно превышают текущие уровни, и все больше крупных банков также ожидают увеличения цен в долгосрочной перспективе.

UBS: $5.000 долларов в первом полугодии 2027 года

UBS ожидает, что цена на золото достигнет примерно $5.000 долларов в первом полугодии 2027 года, ссылаясь на падение реальных процентных ставок, ослабление доллара США, сохраняющийся дефицит федерального бюджета и устойчивый спрос со стороны центральных банков.

Metals Focus: $5.000 долларов к концу 2026 года

Metals Focus прогнозирует цену в $5.000 долларов к концу 2026 года, чему способствуют более мягкие прогнозы Федеральной резервной системы и более высокий спрос на физическое золото со стороны Индии.

Citi: $5.000 долларов в 2027 году

Citi прогнозирует, что золото достигнет $5.000 долларов за унцию в 2027 году, поскольку спрос на диверсификацию и макроэкономическое хеджирование продолжают поддерживать цену металла.

RBC: около $5.300 долларов в 2027 году

Консервативный сценарий RBC Capital Markets предполагает, что золото будет выше примерно $4.200 долларов за унцию до 2027 года, в то время как в его бычьем сценарии средняя цена на золото составит около $5.300 долларов за унцию.

Wells Fargo: До $6.000 долларов в 2027 году

Инвестиционный институт Wells Fargo прогнозирует цену золота в $5.300–$5.500 долларов к концу 2026 года и $5.800–$6.000 долларов к концу 2027 года.

Хотя никто не может идеально предсказать движение цены металла, некоторые из ведущих банков говорят, что потенциал снижения цен на золото иссякает. Обратная сторона этого развития событий — больший потенциал для роста.

Конечно, нет единого мнения относительно точных сроков или траектории, но цена золота в $5.000 долларов превратилась из маргинальной идеи в основной институциональный прогноз. И это реальный сдвиг.

Стив Рэнд, старший советник по драгоценным металлам

Что может снова поднять цену на золото до $5.000 долларов?

Банки указывают на сближение нескольких бычьих факторов, которые могут способствовать росту цен на золото до $5.000 долларов и выше.

Снижение процентных ставок и падение реальной доходности

UBS ожидает, что ФРС сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца 2026 года, прежде чем возобновить снижение в 2027 году. Снижение реальной доходности уменьшит альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, такими как золото. В целом, по мере стагнации или снижения процентных ставок спрос на активы-убежища растет.

Ослабление доллара США

UBS также указывает на огромный государственный долг, который всего через несколько дней достигнет $40 триллионов долларов, растущий федеральный дефицит и широко распространенное недоверие к американоцентризму в экономике как на прямые угрозы стоимости доллара США.

По мере ослабления доллара официальные инвесторы все чаще отказываются от мировых активов-убежищ в пользу золота в процессе дедолларизации. В то же время сравнительно более низкий курс доллара делает золото дешевле для иностранцев.

Устойчивый спрос со стороны центральных банков

Трудно переоценить влияние покупок золота центральными банками на цены на золото. Эти официальные покупатели не только являются одним из крупнейших централизованных источников спроса, но и определяют денежно-кредитную политику и общую экономическую ситуацию.

Недавний опрос показал, что 45% центральных банков планируют увеличить свои золотые резервы в течение следующего года. Кроме того, Южная Корея впервые за 13 лет приобрела золото, что отражает фундаментальный сдвиг в глобальной финансовой системе.

Что еще может сорвать восстановление цен на золото?

Понимание того, что может сорвать восстановление цен на золото, так же важно, как и распознавание сил, которые могут подтолкнуть к следующему ралли. Вот некоторые из ключевых факторов, которые могут встать на пути золота.

• Повышение процентных ставок и доходности: Более жесткая позиция ФРС или рост реальной доходности могут увеличить альтернативные издержки золота и оказать давление на цены.
• Укрепление доллара: Укрепление доллара может сделать золото дороже для иностранных покупателей и перенаправить капитал в американские активы.
• Риск-позитив: Более сильный экономический рост или ослабление геополитической напряженности могут сместить инвесторов от активов-убежищ к акциям.
• Технический пробой: Неспособность удержать ключевые уровни поддержки может подорвать отскок и спровоцировать дальнейшее снижение.

Завершилась ли наконец коррекция цен на золото?

Никто не знает, когда цены на золото достигнут следующего минимума, но графические модели металла и макроэкономическая ситуация выглядят гораздо сильнее, чем во время этой недавней коррекции. За последние несколько месяцев:

• Импульс нарастал.
• Спекулятивные трейдеры были вытеснены.
• Центральные банки, особенно в Азии, остаются настойчивыми.

В то же время экономическая ситуация ухудшается: государственный долг растет, процентные ставки увеличиваются, доллар теряет свою роль убежища, а центральные банки испытывают трудности с управлением денежно-кредитной политикой. Этот системный фискальный спад только усиливает долгосрочные аргументы в пользу владения физическим золотом и серебром. Все больше аналитиков, похоже, согласны с этим, и некоторые из крупнейших экспертов прогнозируют цену золота выше $5.000 долларов.

Ключевой вопрос уже не в том, вернется ли золото немедленно к своим предыдущим максимумам, а в том, разрушила ли недавняя коррекция общий бычий сценарий или подготовила рынок к следующему движению. Для долгосрочных инвесторов золото продолжает выполнять свою основную функцию — защиту капитала, независимо от дальнейшего движения цен.