По данным BMO, бум использования серебра в солнечной энергетике сходит на нет

Несмотря на то что соотношение цен на золото и серебро снижается, эксперты одного из банков полагают, что в долгосрочной перспективе этот показатель будет расти, поскольку промышленный спрос на серебро продолжает ослабевать.

В новом отчете аналитическая группа по сырьевым рынкам BMO Capital Markets под руководством Джорджа Хеппела и Хелен Амос отмечает, что для соотношения цен на золото и серебро наметился структурный восходящий тренд. По прогнозам, в ближайшие четыре года показатель будет держаться в районе 85 пунктов — против текущих 76 пунктов.

По мнению аналитиков, главный риск для серебра заключается в утрате основного драйвера роста — сектора солнечной энергетики.

Эксперты указывают, что солнечная энергетика стала жертвой собственного успеха: в мире возник избыток мощностей по производству возобновляемой энергии.

Развитие мощностей в сфере возобновляемой энергетики опередило создание необходимой инфраструктуры. Энергосети, межсистемные соединения, аккумуляторные системы и другие механизмы обеспечения гибкого спроса просто не успевают за этим процессом.

Ожидается, что спрос на серебро со стороны производителей солнечных панелей будет снижаться. Кроме того, рост цен на драгоценный металл, который ранее в этом году достигал $120 долларов, создал дополнительный фактор давления.

Резкий скачок цен, из-за которого стоимость серебра в начале года кратковременно превысила $120 долларов, дал мощный стимул производителям солнечных панелей ускорить процесс экономии материала — или даже полностью отказаться от использования серебра. В последние годы тенденция к снижению расхода серебра в фотоэлектрических элементах уже была заметна.

По мнению BMO, проблема, с которой сталкивается рынок серебра, заключается в том, что снижение промышленного спроса может подорвать основной инвестиционный тезис. Устойчивый промышленный спрос в последние годы привел к значительному сокращению наземных запасов, сделав рынок уязвимым к перебоям в поставках и ценовой волатильности. Инвесторы активно выходили на рынок, рассчитывая, что для удовлетворения спроса потребуются более высокие цены.

Однако BMO ожидает, что ослабление спроса со стороны солнечной энергетики в конечном итоге приведет к тому, что многолетний дефицит предложения сменится избытком.

По нашим оценкам, к 2030 году избыток предложения достигнет исторического максимума, главным образом из-за разворота динамики спроса в секторе солнечной энергетики.

Этот избыточный объем металла должен быть где-то размещен, а исторический опыт показывает, что для этого цена на серебро должна опуститься до достаточно низкого уровня — достаточно низкого, чтобы побудить инвесторов выкупить этот излишек.

Хотя ожидается, что инвестиционный спрос останется одной из главных опор рынка, в BMO подчеркивают, что его будет недостаточно для компенсации падения спроса со стороны солнечной энергетики.

Чтобы серебро не только удержалось на текущих высоких ценовых уровнях, но и продолжило дорожать на фоне сокращения спроса со стороны солнечной энергетики, инвесторам придется поглотить беспрецедентный объем избыточного металла, причем по все более высокой цене в долларовом выражении.

Таким образом, для реализации «бычьего» сценария требуется, чтобы инвестиционный спрос оставался не просто сильным, а исключительно сильным на протяжении многих лет.