Конфликт на Ближнем Востоке пробудил золото ото сна

На европейских торгах в пятницу утром золото торговалось на уровне $1.979 долларов, что на $46 долларов выше закрытия позапрошлой пятницы и на $160 долларов выше минимума 6 октября. Серебро достигло отметки $22,95 доллара, что на скромные 25 центов выше закрытия позапрошлой пятницы.

Открытый интерес к золоту остается на удивление низким, как видно на графике ниже.

Возможно, это самый бычий график, какой можно найти. Он свидетельствует об очень низком уровне интереса со стороны спекулянтов и хедж-фондов, который, как ожидается, существенно возрастет по мере развития конфликта в Израиле. Центральное место здесь, конечно же, занимает нефть. Любая попытка США и их союзников из НАТО вмешаться увеличивает вероятность того, что Иран перекроет Ормузский пролив в то время, когда западные запасы нефти истощаются. И, по данным StanChart, спрос на нефть сейчас превышает уровни до пандемии Covid-19.

Росту цен на нефть и дистилляты также способствует ОПЕК+ во главе с Россией, Саудовской Аравией и Ираном.

Последствием для западных рынков капитала и их валют станут высокая инфляция, процентные ставки и доходность облигаций. И эта реальность начинает стимулировать рост доходности глобальных облигаций: 10-летние «казначейки» уже тестируют уровень 5%.

Интересно, что управляющие фондами и спекулянты теперь видят, как высокие процентные ставки и доходность облигаций не подавляют золото, потому что цена драгметалла растет одновременно с ними. Это, вероятно, объясняет низкий уровень открытого интереса на Comex, поскольку спекулянты были вытеснены из-за этого явления. Но наступит время, и они вновь откроют длинные позиции из-за дестабилизирующего воздействия более высокой доходности облигаций и более низкой стоимости активов на банковскую систему и государственные финансы.

Эти условия особенно пагубны для дефицита государственного бюджета США. Американскому правительству придется финансировать растущий бюджетный дефицит в то время, когда Китай и Япония продают обязательства США. В следующем году придется рефинансировать около $7,6 трлн долларов в «казначейках», а затем — профинансировать дефицит, который в текущем финансовом году, вероятно, превысит $3 трлн долларов. В этот дефицит заложена вероятная сумма процентов по долгу в размере около $1,5 трлн долларов, что на 60% больше по сравнению с только что закончившимся финансовым годом.

Короче говоря, Казначейство США попало в долговую ловушку, которая может привести только к тому, что иностранцы будут отказываться от казначейских облигаций и доллара.

Единственная причина, по которой курс доллара не снизился на иностранных биржах, — это отсутствие привлекательной валютной альтернативы. Система евро терпит крах: почти все национальные центральные банки имеют отрицательный собственный капитал, а крупнейшие коммерческие банки оцениваются с большим дисконтом к их балансовой стоимости. Италия вступает в собственный долговой кризис: дефицит бюджета в прошлом году достиг 8%, а соотношение государственного долга к ВВП превысило 140%. Тем временем Банку Японии становится все труднее снижать доходность облигаций и поддерживать иену.

Проблемы носят глобальный характер. И золото тому доказательство. График цен на драгоценный металл, безусловно, выглядит бычьим.