Хоть золото и является безопасным активом, оно все равно подвержено волатильности

В воскресном вечернем интервью CNBC Стила спросили о том, почему золото, похоже, не реагирует на снижение доходности 10-летних казначейских облигаций США, которая упала с 4,30% несколько дней назад до 4,00%.

Вы попали в точку. Изменение произошло в 2022 году. До этого, если посмотреть на реальную ставку по 10-летним облигациям — это 10-летние облигации минус инфляция — существовала прекрасная обратная корреляция с золотом, начиная с конца Бреттон-Вудской системы, когда золото перестало зависеть от доллара.

Стил сказал, что в последние годы эта взаимосвязь полностью нарушилась.

Золото уже не так чувствительно к реальным процентным ставкам, особенно по 10-летним облигациям, как раньше. И именно тогда мы наблюдали активные покупки со стороны розничных инвесторов, повышенные геополитические риски, а также покупки со стороны центральных банков.

Я не говорю, что эта взаимосвязь не восстановится. Но она, безусловно, уже не такая сильная, как раньше.

Затем Стила спросили, может ли назначение Кевина Уорша быть связано с недавней тенденцией снижения процентных ставок без роста цен на золото из-за его выраженного желания сократить баланс ФРС.

Что касается ФРС, то до тех пор, пока ФРС сохраняет [свою независимость], а я верю, что так и будет. Пока центральный банк независим. Это ключевой момент. Любая угроза этому повышает цену золота.

Стилу также задали вопрос о том, насколько, по его мнению, повышение цены золота отражает его роль в качестве средства защиты от обесценивания валют.

Мы считаем, что доллар останется мировой резервной валютой в обозримом будущем, и под этим мы подразумеваем очень долгое время. Но это не значит, например, что каждому центральному банку может понадобиться столько долларов, сколько у него есть… Один из способов уменьшить свою подверженность риску, связанному с долларом, — это покупать золото.

Я думаю, что это был важный элемент в покупках центральных банков, которые с 2022 года были в два, два с половиной, а иногда и в три раза больше, чем в среднем за предыдущие 10 лет.

Стил также поделился своим мнением о явном отсутствии притока денег в страны EMEA или в золото, поскольку сектор искусственного интеллекта продолжает вносить изменения в более широкие фондовые рынки.

До недавнего времени это происходило. Рынок добился значительных успехов за последние пару лет. Для сравнения, [предыдущий долгосрочный] максимум составлял $850 долларов в январе 1980 года.

Вы много слышали о том, что золото достигло новых максимумов. Я всегда предпочитаю смотреть на это в реальном выражении, с поправкой на инфляцию. Сейчас, в сегодняшних деньгах, это примерно $3.400 долларов. Золото достигло ряда новых максимумов, и тот факт, что оно росло в последнее время, не означает конец бычьего рынка.

Не забывайте, что на рынок поступило много новых денег, и в январе мы наблюдали параболический рост. Когда рынок растет таким образом, это действительно порождает волатильность. Я думаю, что это будет ключевое слово этого года — волатильность — для золота.

То, что это убежище и качественный актив, не означает, что он не волатилен.