Как сырьевые товары отстают от золота

Я думаю, что сырьевые товары, как по отдельности, так и в виде группы или «корзины», характеризует высокая волатильность цен, в основном из-за тонкостей спроса и предложения на этом рынке. По моему мнению, золото является гораздо лучшим показателем стабильной стоимости, или, по крайней мере, близко к этому. И, как оказалось, это довольно популярная идея.

Вся денежная история человечества с доисторических времен до наших дней заключалась в отказе от любых других сырьевых товаров в качестве обеспечения валюты в пользу золота.

Если сравнивать сырьевые товары и золото, драгметалл явно вырывается вперед, и люди приходили к этому заключению на протяжении тысячелетий. Вот почему те, кто начинает разбираться в этом вопросе, становятся сторонниками золотого стандарта.

Если валюта сильно дорожает или падает, это как правило отражается на ценах на сырьевые товары. Конечно, динамика цен на сырьевые товары зависит и от собственных «неденежных» факторов, но если валюта заметно укрепляется (при дефляции), цены на сырьевые товары в этой валюте почти всегда снижаются; а если валюта теряет позиции (при инфляции), то товары почти всегда растут.

Однако рост цен на сырьевые товары (по отношению к валюте), как правило, отстает от роста цен на золото по отношению к той же денежной единице. Другими словами, ценовой товарный сигнал запаздывает примерно на год по сравнению с золотом.

Это не всегда должен быть именно год. В ситуации, когда люди привыкают к снижению стоимости валюты, процесс корректировки становится все короче, и в условиях гиперинфляции задержка может сократиться до одного дня.

Но при стабильной стоимости валюты отставание может составлять около года.

Такое наблюдалось совсем недавно. Золото окончательно преодолело отметку $1.350 долларов в конце 2019 года и в итоге поднялось выше $2.000 долларов. Это был намек на то, что за ним последуют и сырьевые товары.

Цены на сырьевые товары оставались неизменными в 2016-2019 годах, но вместо того, чтобы расти вместе с золотом (в ответ на слабость доллара, связанную с беспрецедентным количественным смягчением), они упали в связи с условиями спроса/предложения в разгар внезапной рецессии, вызванной пандемией Covid-19. Был ли доллар «сильным» (низкие цены на сырьевые товары)? Нет, он был слабым (высокие цены на золото) из-за масштабного расширения баланса Федеральной резервной системы на тот момент.

Однако золото говорило о том, что цены на сырьевые товары не только восстановят плато 2016-2019 годов, когда условия спроса и предложения нормализуются, но и пойдут намного выше в ответ на снижение стоимости доллара (когда для покупки унции золота требуется больше долларов). И возникла задержка. Золото достигло пика в середине 2020 года, в то время как сырьевые товары установили максимумы только в 2022.

Это было важно, потому что в сентябре 2020 года, когда цены на сырьевые товары достигли дна, золото поднялось к новым максимумам выше $2.000 долларов за унцию. Это было время делать большие ставки на товары.

Золото отражало реальное положение дел, в то время как сырьевые товары не только пострадали от неденежных факторов (рецессия), но и отстали на много месяцев.

Что, если бы Федеральная резервная система смотрела на цены на сырьевые товары, а не на золото?

Они бы решили, что, несмотря на чрезмерную экспансию в 2020 году, они еще не достигли предела! И расширяли бы денежную массу дальше. За этим с запозданием последовала бы куда более страшная «инфляция» ИПЦ и рост цен на сырьевые товары! И что потом? Тогда Федеральной резервной системе пришлось бы еще сильнее ужесточать политику; и они бы, вероятно, перегнули палку, опять же из-за отставания цен на сырьевые товары. Такая политика явно бы никому не понравилась, и систему ориентирования на сырьевые товары отправили бы на свалку, подобно тому, как Полу Волкеру пришлось отказаться от монетаризма в 1982 году, когда провал стал очевиден.

Уже к середине 1981 года цена на золото значительно снизилась по сравнению с уровнем конца 1980 года. Средний показатель за год к концу 1980 составлял около $650 долларов, а в середине 1981 года золото стоило около $400 долларов. Это насторожило сторонников золота, которые кричали о «дефляции» и предстоящей рецессии, несмотря на то, что индекс потребительских цен не превышал 10%, а цены на сырьевые товары едва сдвинулись с места.

С 1971 года товарная корзина отставала не только по масштабу, но и по времени. Поэтому золото гораздо лучше отражает стоимость валюты, чем сырьевые товары.