Как Индия спровоцировала скачок цен на серебро

У большинства людей, торгующих серебром и серебряными монетами, в буквальном смысле закончились запасы, сказал Випин Райна.

Столь безумного рынка, где люди покупают на таких уровнях, я не видел за всю свою 27-летнюю карьеру.

К концу недели дефицит распространился далеко за пределы Индии. Международные инвесторы и хедж-фонды присоединились к покупательскому ажиотажу, пытаясь защититься от ослабления доллара или в попытке поймать волну роста. Лондон, мировой центр, где устанавливаются цены на серебро, вскоре остался без металла.

Отчет Bloomberg

По словам трейдеров, отмечает Bloomberg, система была напряжена до предела, и даже крупные банки перестали указывать курс, поскольку клиенты начали обрывать телефоны. Цена подскочила выше $54 долларов за унцию, а затем упала почти на 7% — такого стресса на рынке серебра не было со времен братьев Хант (1980 год).

Рынок серебра вступает в критическую фазу. Запасы быстро сокращаются, дефицит никуда не делся, а приток инвесторов ускоряется на фоне перспектив смягчения денежно-кредитной политики. Согласно анализу Дэниела Гали из TD Securities, серебро может достичь отметки $50 долларов в течение нескольких месяцев, если нынешние тенденции сохранятся. Сроки зависят от взаимодействия между политикой Федеральной резервной системы, позиционированием инвесторов и темпами промышленного потребления. На данный момент растут и золото, и серебро, но динамика повышения цен на белый металла может вскоре привести к тому, что ситуация с предложением усугубится.

Сезон фестивалей в Индии стал искрой

Аналитики в основном сходятся во мнении, что триггером стал спрос в Индии. В сезон Дивали миллионы людей покупают украшения в честь богини Лакшми. Обычно, правда, предпочитали золото, но в этом году в центре внимания оказалось серебро.

На этот раз спрос на серебро был огромным.

Амит Миттал, M.D. Overseas Bullion

Этому способствовали социальные сети. Влиятельные люди, такие как Сартак Ахуджа, рассказали подписчикам, что соотношение цен на серебро и золото говорит об огромном потенциале серебра. Его апрельское видео стало вирусным и подготовило почву для рекордных покупок во время Акшая Трития и Дхантерас.

Цепная реакция

Местные премии к мировым ценам выросли с нескольких центов до более чем доллара за унцию. В то же время Китай — важнейший поставщик — приостановил работу на неделю из-за праздников, вынудив дилеров обращаться в лондонские хранилища.

Серебра в запасах было на сумму более $36 миллиардов долларов, но большая его часть принадлежала биржевым фондам. В стремлении защититься от обесценивания доллара США инвесторы ETF только в 2025 году купили более 100 миллионов унций, что значительно сократило запасы для удовлетворения физического спроса.

JPMorgan Chase, крупнейший поставщик драгметалла в Индию, сообщил по крайней мере одному клиенту, что не сможет поставлять серебро до ноября. В результате у индийских дилеров драгметаллов закончились запасы, что повлияло на работу нескольких местных ETF, включая Kotak Asset Management и UTI.

Паника в Лондоне

К 9 октября, с приближением праздника Дхантерас, лондонский рынок достиг критической точки. По данным Metals Focus, ликвидность упала, поскольку стоимость заимствований овернайт на рынке серебра достигла 200% в годовом исчислении.

На самом деле в плане аренды ликвидность в Лондоне практически отсутствует.

Робин Колвенбах, согендиректор Argor-Heraeus

Разница между ценой спроса и предложения вышла за рамки разумного. Трейдеры сообщали об абсурдных ценовых разрывах между крупнейшими банками, что позволило получать арбитражную прибыль за считанные секунды — редкий признак дисфункции на рынке стоимостью в триллион долларов.

Преодоление давления

Обычно при подобных случаях вмешиваются регулирующие органы. В 1980 году биржи ограничили новые покупки, чтобы противостоять братьям Хант. В 1998 году, после того как Berkshire Hathaway Уоррена Баффета приобрела четверть мировой добычи на рудниках, LBMA смягчила правила поставок, чтобы успокоить ценовую динамику.

Недавнее решение о включении серебра в список важнейших полезных ископаемых США знаменует собой важный сдвиг во взглядах политиков на этот металл. Это свидетельствует о том, что серебро больше не обычный сырьевой товар — это актив, связанный с промышленным потенциалом, технологическим развитием и национальной безопасностью. Аналитики и политики подчеркивают, что в новом восприятии серебро относится к той же категории стратегических материалов, что и литий, уран и редкоземельные элементы.

На этот раз, по словам инсайдеров, LBMA предпочла бездействовать, рассматривая кризис как реальную нехватку, а не как задержки в логистике. За последние пять лет спрос со стороны солнечной энергетики постоянно превышал предложение, с 2021 года структурный дефицит составил 678 миллионов унций.

Пошлины, ETF и истощение запасов в Лондоне

Ситуация усугубилась из-за того, что трейдеры спешили подготовиться к возможным пошлинам администрации Трампа на важнейшие полезные ископаемые. Ранее в этом году на склады в Нью-Йорке прибыло около 200 миллионов унций, и около 100 миллионов прибрали ETF. В результате в Лондоне осталось менее 150 миллионов унций свободного серебра.

Когда цены резко выросли, трейдеры попытались переправить слитки из Нью-Йорка обратно — процесс, который при идеальных условиях может занять четыре дня, а при задержках на таможне — недели.

За две недели запасы на Comex сократились более чем на 20 миллионов унций — это крупнейшее сокращение за 25 лет.

Bloomberg

После перерыва

К концу октября паника начала ослабевать по мере поступления поставок с Comex и из Азии. Тем не менее, аналитики предупреждают, что лежащий в основе дисбаланс остался.

Гали из TD Securities, который более года предупреждал о том, что Лондон находится на грани истощения запасов, назвал свои рекомендации по коротким позициям преждевременными, но остался при своем мнении.

Мы, конечно, не ожидали такого ажиотажа среди розничных покупателей по всему миру, который возник в то время, когда лондонский рынок столкнулся с сокращением предложения.

В конце сентября Индия ограничила импорт серебра до марта 2026 года. Генеральный директорат внешней торговли (DGFT) объявил об изменении, согласно которому импортерам теперь будут требоваться лицензии на ввоз товаров из серебра. Ожидается, что это приведет к росту местных цен.

На данный момент рынок серебра стабилизировался, но уверенности в том, что он будет работать бесперебойно, нет. Этот эпизод показал, насколько хрупким может стать самый ликвидный рынок драгоценных металлов в мире, когда совпадают такие факторы, как проблемы с предложением, спекулятивный спрос и политические риски.