Последние данные о COVID суровы. Несмотря на то, что население мира частично вакцинировано, случаи заболевания появляются у полностью вакцинированных пациентов, а социальные ограничения смягчаются этим летом, сбои из-за пандемии могут длиться дольше, чем мы думали вначале.
Осторожная пауза для рынков на прошлой неделе была на удивление короткой. На момент написания статьи американский индекс Nasdaq восстановил все свои потери и даже больше; FTSE 100 вернулся к тому месту, где он начал неделю. Цены на облигации снизились, доходность 10-летних казначейских облигаций вернулась к 1,3%. Ясно, что инвесторы были готовы «покупать на падении» на фондовых рынках, и они это сделали.
Понятно, что уверенность инвесторов высока. Процентные ставки остаются крайне низкими, а доходность денежных депозитов редко, если вообще когда-либо, была настолько неконкурентоспособной.
В то же время облигации, традиционный диверсификатор для инвесторов в акции, предлагают низкий уровень дохода и влекут за собой риск для капитала, если рост инфляции, который мы наблюдали до сих пор в этом году, окажется более чем временным. Они могут показаться плохим выбором в мире, восстанавливающемся после пандемии, поддерживаемом сдерживаемым потребительским спросом и рекордными уровнями государственных инвестиций и расходов.
В нестабильном мире облигации по-прежнему могут служить ценной цели. Неожиданные вызовы мировоззрению всегда могут привести к бегству в активы безопасности, а что может быть безопаснее, чем государственный долг?
Тем не менее, инфляция — это большая ложка дегтя в инвестировании в облигации. Беспрецедентные объемы государственных заимствований и расходов для восстановления экономики, а также сдерживаемый спрос со стороны потребителей говорят о том, что мы стали свидетелями последней сверхнизкой инфляции.
Инфляция снижает ценность для инвесторов в настоящее время будущих фиксированных процентных платежей, которые будут производиться по облигациям. Она также снижает стоимость в нынешних условиях окончательного погашения капитала, который облигация производит при наступлении срока ее погашения.
Даже если экономический рост в этом году в конечном итоге разочарует, инфляция все равно может быть выше, чем мы привыкли. Цены на сырьевые товары значительно выросли с прошлого года, и они до сих пор стабильны. Нехватка кремниевых чипов уже сказалась на автомобильной промышленности; теперь мы наблюдаем сбои в цепочке поставок продуктов питания.
Небольшая или умеренная инфляция, как правило, хороша для акций, если она позволяет компаниям повышать цены, которые они могут взимать со своих клиентов, и побуждает потребителей совершать покупки, полагая, что им придется платить за товары и услуги больше в будущем.
Пока что инфляция, похоже, находится в допустимом диапазоне, и центральные банки заявляют, что рост цен, который мы сейчас наблюдаем, окажется временным.
Как всегда, инвесторам имеет смысл поддерживать диверсифицированный портфель активов, который не только обеспечивает доступ к долгосрочному росту фондовых рынков, но и обеспечивает устойчивость перед лицом опасностей и нестабильности рынка.
Список Select 50 от Fidelity содержит ряд идей по настройке инвестиционного портфеля с учетом более высокой инфляции. Несколько процентов, инвестированные в золото, могут помочь защитить инвестиционный портфель от неблагоприятных последствий значительного роста инфляции.
В настоящее время золото торгуется почти ровно на уровне $1.800 долларов за унцию, но ему еще предстоит достичь новых высот после рекордно высокого уровня, наблюдаемого в июле прошлого года — чуть выше $2.000 долларов. Однако в условиях растущей инфляции и опасений по поводу нового варианта коронавируса Дельта, золото вполне сможет установить новые рекорды.
Инфляция снижает покупательную способность бумажных валют, в том числе то, сколько золота можно купить за определенное количество бумажных денег. Учитывая, что предложение золота очень ограничено и его нельзя девальвировать так, как бумажные валюты, его стоимость должна иметь тенденцию к росту по мере роста цен на товары и услуги.
В последнее время положительная корреляция между золотом и инфляцией ослабла. Частично это связано с тем, что золото привлекает как безопасное убежище, что делает его более востребованным при слабых экономических условиях, когда центральные банки печатают деньги для финансирования покупки активов (количественное смягчение) и при низкой инфляции. Эти условия преобладали после глобального финансового кризиса 2008 года, во время последующего кризиса суверенного долга в Европе и снова в прошлом году, когда пандемия коронавируса привела к закрытию экономик.
Однако в нынешних условиях растущей инфляции связь между золотом и инфляцией вполне может стать более явной. Правительства направили денежные средства напрямую работникам, предприятиям и системам здравоохранения, и, поскольку основные инфраструктурные работы еще предстоит провести, цены на сырье и заработная плата, вероятно, останутся на высоком уровне.