Инфляция превышает 9%, но золоту этого все еще мало

Еще один отчет по инфляции – и еще один сюрприз! По данным Бюро трудовой статистики, в июне индекс потребительских цен вырос до 1,3% после скака до 1% в мае. Напоминаем, что здесь речь идет о месячных изменениях — не так давно такие уровни отражали только годовую инфляцию!

Однако это было в прошлом, а нынешняя реальность инфляционна. Июньский рост был самым резким месячным ростом с сентября 2005 года, но тогда это был временный всплеск, а сейчас наблюдается четкая восходящая тенденция.

Базовый индекс потребительских цен, который не включает продукты питания и энергию, вырос на 0,7% в июне после роста на 0,6% в предыдущие два месяца. Практически все основные субиндексы выросли за месяц, что свидетельствует о широкой основе инфляции.

Если кто-то надеялся, что годовые ставки будут лучше, у меня нет хороших новостей. За последние 12 месяцев индекс потребительских цен вырос до 9,1% в июне после роста до 8,5% в предыдущем месяце. Это был самый большой годовой прирост с ноября 1981 года. Однако сегодняшняя ситуация намного хуже, так как инфляция все еще растет, а 1981 год уже был периодом дезинфляции. Нам еще предстоит дождаться инфляционного пика и разворота тренда.

Скоро ли пик инфляции?

Мы все желаем этого, и есть слабый проблеск надежды: цены на сырьевые товары недавно снизились, а годовой уровень инфляции по базовому индексу потребительских цен составил «всего» 5,9% в прошлом месяце после 6,0% в мае и 6,1% в апреле. Таким образом, июнь стал вторым месяцем подряд замедления темпов инфляции базового ИПЦ. Однако до сих пор замедление было очень скромным и ниже ожидаемого, а базовый ИПЦ остается очень высоким, что означает, что инфляция прочно укоренилась в экономике США.

Более того, индекс цен производителей готовой продукции продолжает расти, что говорит о том, что потребительская инфляция не достигнет пика в ближайшее время. Годовой уровень инфляции индекса цен производителей подскочил с 15,5% в апреле до 16,4% в мае. Кроме того, инфляция жилья выросла в июне до 5,6%, что является самым высоким показателем с февраля 1991 года.

Последствия для золота

Что все это значит для рынка золота? Что ж, так и хочется написать, что чем выше инфляция, тем лучше для золота. Однако на данный момент должно быть ясно, что золото — это не просто хеджирование инфляции. Если бы это было правдой, желтый металл поднялся бы и уже превысил $2.000 долларов, но сейчас он торгуется выше $1.700 долларов.

Чтобы было ясно, утроение инфляция может быть положительной для золота, поскольку, учитывая замедление экономического роста, это означает, что приближается стагфляция. Это также может расстроить рынки и повысить спрос на золото в качестве убежища.

Однако в нынешних условиях упорно высокая инфляция предполагает более ястребиную позицию ФРС. Пока центральный банк США повышает ставку по федеральным фондам, рынки не рассматривают инфляцию как долгосрочную проблему. Таким образом, чем более устойчива инфляция, тем более агрессивным может быть цикл ужесточения. Действительно, согласно CME FedWatch Tool, рыночная вероятность того, что FOMC повысит ставки на 100 базисных пунктов на своем июльском заседании, выросла буквально с нуля на прошлой неделе до более чем 80% после отчета об инфляции ИПЦ.

Это кажется невероятным? Но именно это только что сделал Банк Канады. Значит, ФРС может последовать ее примеру, и чем решительнее действия центрального банка США, тем выше процентные ставки. Чем выше процентные ставки, тем сильнее доллар. Рост реальных процентных ставок и повышение курса доллара США являются мощным сдерживающим фактором для золота.

Неудивительно, что позавчера желтый металл упал до внутридневного минимума в $1.704,50 за первые 15 минут торгов в Нью-Йорке. Однако позже он восстановился до $1.744,30 доллара, но в конце концов лондонская цена снизилась. Золото может еще больше снизиться, если ястребиные ожидания по процентным ставкам усилятся. Но агрессивное ужесточение закончится жесткой посадкой, которая в конечном итоге должна заставить золото заблестеть.