Золото известно своей обратной корреляцией с долларом. Когда американская валюта растет, драгметалл падает — и наоборот.
Когда курс доллара снижается, золото, которое деноминировано в валюте США, традиционно движется вверх, поскольку в таком случае драгоценный металл становится дешевле для инвесторов за пределами Америки.
В начале октября, когда индекс доллара (DXY) достиг 11-месячного пика в 107 пунктов, металл упал до уровня $1.850 долларов за унцию. К концу ноября DXY снизился на 4,5% до 102, а золото поднялось на 10% до $2.050.
Низкие объемы торгов
По словам Уэлдона, золото двигалось урывками в течение всего года, потому что доллар падал, а затем снова рос, и люди, разочаровавшись, покинули рынок драгметалла.
Уэлдон объяснил, что открытый интерес на рынке фьючерсов на золото — сумма всех длинных и коротких позиций, показатель объема торгов — был очень низким с момента недавнего роста металла до $2.000 долларов. 22 ноября открытый интерес упал до 154.000 контрактов.
В этот понедельник произошло нечто, что может показаться странным, хотя подобное нередко случается при низких объемах торгов. Золото открылось на отметке $2.075 долларов, затем подскочило на 2,7% до рекордно высокого уровня в $2.130, а затем снова упало на 5% и закрылось на отметке $2.024.
В этом участвовал один из других ключевых факторов, определяющих траекторию золотого металла, — геополитика. Когда обеспокоенность в мире растет, инвесторы ищут убежища в золоте. Это один из самых популярных активов безопасности, где хранят наличные в периоды потрясений.
Рост цен на золото в тот день совпал с атакой беспилотника на несколько кораблей в Красном море. Позже беспилотник был сбит военным кораблем США, что заставило инвесторов сосредоточиться на возобновлении роста курса доллара, и драгметалл резко упал.
Я думаю, этот рынок опустел — люди не заинтересованы и ликвидируют позиции в ETF; нарратив в денежном мире изменился, геополитический риск никуда не делся. Событий, которые могут повлиять, много, плюс Китай, который дергает за ниточки. Я полагаю, сейчас самое время владеть золотом, потому что, если оно поднимется выше $2.060 долларов, цены могут взлететь.
Динамика доллара будет подпитывать ралли золота
Уэлдон ожидает, что, несмотря на ралли на прошлой неделе, доллар снова пойдет вниз.
Все ждут дальнейшего роста цен на золото, учитывая события, но для этого нужно ослабление доллара. Я думаю, так и случится, потому что ФРС вынуждена будет смириться с более высокой инфляцией — 40-летний тренд падающих процентных ставок и инфляции развернулся, и многие факторы сейчас предполагают долгосрочный сдвиг к более высоким максимумам и минимумам инфляции.
Еще одна корреляция: реальные процентные ставки
Аналогично обратной зависимости от доллара, золото имеет отрицательную корреляцию с реальной процентной ставкой, которую можно приблизительно рассчитать, используя скорректированную на инфляцию доходность 10-летних казначейских облигаций.
Эта корреляция предполагает, что инфляция является другом золота, а высокие процентные ставки — нет.
Согласно TradingView:
Растущие процентные ставки также означают растущие альтернативные издержки владения золотом. Золото не приносит ни дивидендов, ни процентов. Таким образом, держать его в портфеле при высоких процентных ставках относительно дорого.
С другой стороны, когда реальная доходность отрицательна, держатели наличных денег и облигаций несут потери. При таком сценарии они более склонны покупать драгметалл.