Глобальная гонка за золотом только началась

Судя по движению в золоте за последние два дня, можно предположить, что повышение ставок сработало, а Россия и Украина объявили о прекращении огня.

Тем не менее, ничего из этого не произошло, поэтому распродажа золота почти на $70 долларов вводит в заблуждение.

Позавчера я увеличил позицию в золоте с помощью нескольких коллов GLD (да, я знаю, что это бумажное золото и претензия на физическое золото, которого может и не быть, я просто хотел получить доступ к спекулятивным опционам) — золотые акции торговались на уровне около $177,75 доллара.

Падение золота столь же предсказуемо, сколь и иррационально.

После короткого сжатия на фондовых рынках в течение последних двух дней, якобы из-за положительных подвижек в ходе мирных переговоров, к которым я все еще отношусь скептически, золото потеряло примерно $70 в ходе двух торговых сессий.

Сочетание двух важных факторов — принятие решения ФРС о повышении ставок и потенциальное ослабление российско-украинского конфликта — заставило рынок думать, что активы-убежища могут не понадобиться в будущем.

Но это мнение далеко от реальной ситуации. Как мы узнали вчера утром, Россия заявила, что «ничего многообещающего» в ходе мирных переговоров пока не произошло, а ФРС еще даже не приступила к решению проблемы инфляции.

Независимо от того, как и когда разрешится конфликт между Россией и Украиной, введенные против России экономические санкции вряд ли будут сняты. Эти санкции вынудили Россию и Китай перейти Рубикон — страны могут бросить вызов доллару США, при этом Россия пытается поддержать рубль золотом.

Вряд ли ситуация изменится в ближайшее время, независимо от того, сохранится ли конфликт в Украине или нет.

Недавно президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил, что он «открыт для идеи более агрессивного повышения ставок» и что «США может избежать рецессии». Очередная пустая болтовня ФРС: много уверенных слов о том, как подавить инфляцию, но мало действий.

Правда в том, что ставки пока подняли только один раз на 25 базисных пунктов (хотя должны были на 50 базисных пунктов). Реальные ставки все еще колеблются между -6% и -8%. Это самый бычий сценарий для золота, какой только можно себе представить, и в ближайшее время он не исчезнет.

Реальные ставки в обозримом будущем останутся отрицательными. Если они поднимутся на положительную территорию, это будет означать, что ФРС подняла ставки так высоко, что вызвала масштабный долговой кризис, который в конечном итоге станет системным, вынуждая людей вернуться к золоту в качестве безопасного убежища от кризиса суверенного долга.

Я думаю, что золотая лихорадка только началась.

Крупная распродажа в понедельник меня не напугала — я списал ее на обычные колебания рынка. Но как только золото упало на $70 долларов в течение менее чем двух торговых сессий, мне пришлось обратиться к спекуляциям.

Когда речь заходит о мире макроэкономических показателей, текущая реакция рынка, безусловно, противоречит моему анализу, согласно которому оба основных сохраняющихся риска — Россия и инфляция — должны провоцировать рост золота.

В случае с Россией я ожидаю постоянных изменений в том, как страна ведет бизнес по всему миру (т. е. продает нефть и природный газ), что будет оптимистичным для золота.

Что касается инфляции, я думаю, что ФРС будет повышать ставки, пока рынок не рухнет в какой-то момент в этом году. Затем регулятор будет вынужден вновь занять голубиную позицию в отношении денежно-кредитной политики, надеясь, что ИПЦ начнет немного снижаться. Подобная ситуация, на мой взгляд, является не только наиболее вероятным исходом того, как будет решаться проблема инфляции, но и наиболее оптимистичным сценарием для золота.

Несмотря ни на что, мне кажется, что новая, раздвоенная глобальная экономика ждет своего часа, и что это только вопрос времени, когда золото снова получит импульс, чтобы делать то, что у него получается лучше всего: сохранять богатство, ценность и действовать как твердые деньги.