Если мы немного увеличим временные рамки, то увидим, что инфляция в размере 6,4% в годовом исчислении по-прежнему выше, чем в любой момент за последние 30 лет. Большинство из нас либо забыли, как справляться с такой высокой инфляцией, либо никогда в жизни не сталкивались с подобной ситуацией.
Неудивительно, что почти половина людей считает, что США либо находятся на грани рецессии, либо уже в ней.
Фактически, Рахиль Сиддики, старший аналитик-исследователь Neuberger Berman, недавно предсказала, что рецессия 2023 года «будет более серьезной, чем ожидалось».
Дальнейшие размышления Сиддики принесли еще больше плохих новостей:
Экономике придется пережить некоторую дополнительную боль в виде растущей безработицы, чтобы инфляция утихла. Это может означать продолжение повышения ставок, которое, вероятно, погрузит экономику в более глубокую рецессию, чем ожидают эксперты. У ФРС впереди более долгий путь, чем даже говорит ФРС.
«Более длинный путь» означает сохранение процентных ставок на более высоком уровне в течение более длительного времени — эффективное замедление экономики на более длительный срок. Это плохая новость для экономического роста.
Примечание: помните, что это продолжающееся повышение ставок эффективно увеличивает стоимость кредита. Брать деньги в долг по любой причине становится все дороже. Это обрушивает экономику, замедляет расходы и, как правило, вытягивает инвестиционные доллары с фондового рынка на рынок облигаций. Вот почему типы с Уолл-стрит торчат на каждой пресс-конференции ФРС и зациклены на протоколах каждого заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC).
Так сможет ли ФРС «придерживаться курса» и сохранить ставки достаточно высокими, чтобы положить конец инфляции, несмотря на неизбежную рецессию? Или ФРС капитулирует до того, как инфляционный костер будет полностью потушен?
Давайте рассмотрим последствия каждого пути.
Что произойдет, если ФРС будет придерживаться прежнего курса?
Банкирам и прочим плаксам с Уолл-стрит не нравится, когда ФРС повышает ставки, потому что в результате они не могут занимать по низкой цене и спекулировать дешевыми деньгами.
В средствах массовой информации вы увидите это в бесконечных прогнозированиях «разворота ФРС», фактически возвращению к почти нулевым процентным ставкам. Даже пока инфляция остается высокой.
Почему? Потому что «налог на инфляцию» не влияет на всех равномерно. Самый богатый 1% американцев непропорционально выигрывает от роста цен на активы в периоды инфляции.
Тем временем страдают практически все остальные.
Стратег Дэвид Розенберг настроен несколько оптимистично, и он представил экономическую ситуацию внутри США в перспективе, описав, как, по его мнению, будут развиваться события:
Рецессия только начинается, дно рынка обычно наступает на шестой или седьмой стадии рецессии, в разгар цикла смягчения политики ФРС. Инвесторы могут ожидать усиления неопределенности в преддверии того времени — и оно наступит, — когда ФРС сначала приостановит свою текущую серию повышений процентных ставок, а затем начнет их снижать.
К счастью для инвесторов, пауза ФРС и, возможно, даже снижения ставок произойдут в 2023 году, прогнозирует Розенберг. К сожалению, добавил он, индекс S&P 500 может упасть на 30% от своего текущего уровня, прежде чем это произойдет.
Розенберг считает, что, в конечном счете, акции снова будут выглядеть привлекательно — как только они упадут примерно на 30% по сравнению с сегодняшним уровнем.
И он думает, что все это произойдет в 2024 года. Точно не сегодня.
Подводя итог, можно сказать, что борьба ФРС с инфляцией продолжит оказывать давление на акции.
Последствия разворота ФРС
На прошлой неделе мы сообщали о заявлении Мохаммеда Эль-Эриана, что целевой показатель инфляции ФРС в 2% — это несбыточная мечта. Эль-Эриан надеется, что «мы научимся жить при стабильной инфляции в 3%-4%».
Должен ли истеблишмент Уолл-стрит добиться своего, а ФРС отказаться от своих усилий по борьбе с инфляцией? Что ж, вечно противоречивый Питер Шифф формулирует последствия любого исхода, предсказывая, что раскаленная инфляция может стать новой нормой:
В какой-то момент рынки придут к согласию с экономической реальностью. И эта реальность такова, что если процентные ставки с этого момента не поднимутся намного выше и это не приведет к значительному падению акций, недвижимости — масштабной рецессии или финансовому кризису — нам либо придется страдать от всего этого, либо высокая инфляция останется с нами навсегда.
Мы не можем жить в сказочном мире, где ФРС повышает процентные ставки всего лишь примерно до 5% или чуть выше, и это все, что требуется, чтобы снизить инфляцию до 2%, и все замечательно, и ФРС может снизить процентные ставки обратно до уровня, который экономика с высокой задолженностью использовала последнее десятилетие или около того.
Либо все рушится, потому что ФРС действительно борется с инфляцией, либо ФРС перестает бороться с инфляцией, чтобы попытаться поддержать все, и нам приходится жить с высокой инфляцией бесконечно.
И снова:
- Низкие ставки хороши для спекуляций, но подпитывают более высокую инфляцию.
- Высокие ставки подавляют как инфляцию, так и финансовые рынки.
Конечно, «на неопределенный срок» может означать от шести до двадцати лет (исходя из исторического прецедента).
Исторически высокая инфляция, которую мы переживаем сегодня, вряд ли будет длиться вечно. Но даже десятилетия достаточно, чтобы испортить нам жизнь.
Прямо сейчас вы, возможно, задаете себе вопрос:
Как я могу подготовиться к потенциальному инфляционному кризису и какие шаги я должен предпринять, чтобы защитить свои инвестиции?
Это отличный вопрос — к счастью, для тех из нас, кто думает о будущем, есть несколько решений, которые стоит рассмотреть.
Сегодняшние решения для неопределенного завтра
Управление инфляционным риском в портфеле должно быть приоритетом для учета экономических последствий высокой инфляции. В противном случае инфляционный «налог, за который никто не голосовал», может лишить вас значительной части ваших с трудом заработанных сбережений.
Мы проанализировали и сравнили для вас инвестиционные варианты, устойчивые к инфляции. Диверсификация за счет активов, которые, по крайней мере, сохраняют вашу покупательную способность, может помочь спланировать будущие расходы. Цены будут выше, хотя в идеале ваша покупательная способность будет расти теми же темпами.
«Сохранение богатства» — разумная цель, но как насчет роста? Существует не так много активов, которые помогают защитить от риска снижения и предлагают потенциал роста. Это одно из преимуществ физических драгоценных металлов. И золото, и серебро имеют исторические послужные списки как средства сохранения ценности. В периоды экономических потрясений драгоценные металлы, как правило, превосходят практически все другие активы.
Вот почему инвесторы считают золото активом-убежищем, который обеспечивает защиту от инфляции, а также экономических и политических кризисов.
У меня есть друг, страстный скалолаз. Однажды он сказал мне:
В жизни важно сохранять баланс приключений и отдыха. Ты либо взбираешься на гору, либо планируешь свое следующее восхождение.
Если ваши финансовые проблемы мешают вашему балансу приключений и отдыха, это, вероятно, признак того, что ваши финансы также несбалансированы. Подумайте о диверсификации своих сбережений до «точки безразличия» — когда вы будете уверены, что независимо от того, что происходит на финансовых рынках или в экономике, вы сможете спать спокойно.