В глобальной политике продолжает доминировать российско-украинский кризис. Конфликт также оказывает повышательное давление на инфляцию. Ну, по-крайне мере, все, кажется, думают именно так.
В объяснении причин прошлогоднего скачка стоимости хлеба на 20% в Великобритании (+29% на масло, +38% на молоко и +40% на оливковое масла) в отчете для парламента в Лондоне говорится:
Одним из основных факторов, стоящих за высоким уровнем инфляции цен на продукты питания, является растущая стоимость энергии в результате продолжающегося российского-украинского военного конфликта.
Другим фактором, ведущим к инфляции цен на продукты питания, является влияние конфликта на экспорт продуктов питания как из России, так и из Украины.
Или как громко заявляет Daily Mail:
Военный конфликт России с Украиной может подтолкнуть сотни миллионов людей к крайней нищете.
Газета ссылается на изучение того, как растущие затраты на энергию сильнее всего вредят самым бедным. Может быть, потому что у них меньше всего денег.
Но если посмотреть на данные до начала специальной военной операции России, то станет понятно, что затраты на энергию и уровень инфляции достигли многолетних максимумов для большинства экономик намного раньше.
Действительно, индекс потребительских цен в экономике мира № 1 США вырос до 7,2% в 2021 году — худший показатель инфляции с 1981 года — но замедлился «только» до 6,4% в 2022 году.
Конечно, растущий доллар США сыграл в этом большую роль. Летом 2022 года американская валюта достигла самого высокого уровня с начала XXI века на рынке форекс.
Это также оказало значительное влияние на ускорение глобальных темпов роста инфляции за пределами США в 2022 году, потому что стоимость природного газа, сырой нефти, зерна и всего остального упала не так сильно, если платить в евро, иенах или британском фунте.
Несмотря на это, цены на энергоносители сейчас намного ниже, чем 24 февраля 2022 года.
То же самое относится и к большинству других «привязанных к России» цен на сырьевые товары, особенно на палладий, а также на алюминий и медь. В то время как московский фондовый рынок вырос, по крайней мере, в рублевом выражении.
Какой бы ни была правда о российских поставках энергоносителей на мировой рынок, несмотря на западные санкции, европейцы не скоро увидят сокращение счетов за электроэнергию.
Заправка бака вашего автомобиля также теперь стоит примерно столько же, сколько и 12 месяцев назад, что является рекордно высоким показателем на тот момент, но резко ниже пика прошлого июня — падение более чем на $1 доллар за галлон для американских водителей.
Тем не менее, как отмечается в комментарии Ники Шилс из швейцарской аффинажной компании MKS Pamp, абсолютная стоимость сырья более чем оправилась от шока военного конфликта в Восточной Европе, снизившись даже тогда, когда кризис затянулся.
А как насчет войны ФРС с инфляцией?
Этот график взят с биржи деривативов CME.
Он показывает ставки трейдеров относительно того, где окажется ключевая процентная ставка ФРС на Рождество 2023 года.
Всего месяц назад более 86% трейдеров предполагали, что ФРС завершит этот год со ставкой на уровне 4,75% или ниже.
Но эта убежденность в том, что никаких повышений не будет или что будет еще несколько повышений, а затем большое снижение, сейчас снизилась до менее чем 6%.
И, как вы можете видеть, основная масса трейдеров сейчас считает, что ФРС завершит 2023 год с максимальными ставками в 5,25% или выше.
В это же время в прошлом месяце вероятность этого составляла менее 2%.
Отсюда и значительный скачок цены на золото (и серебро) по сравнению с максимумами прошлого месяца. Потому что теперь все думают, что ФРС продолжит повышать ставки, отказавшись от идеи «разворота».
Каковы основные причины резкой смены настроений? Сильные данные по занятости, высокие розничные продажи, более сильная, чем ожидалось, инфляция и новый консенсус в отношении того, что повышение ставок ФРС на сегодняшний день не приведет к краху экономики.
Рынок облигаций с этим не согласен, но учитывая, что стоимость казначейского долга упала на 20% за последние 12 месяцев, кого волнуют перевернутые кривые доходности, когда цена акций Tesla выросла на 92% с начала года?
Так что, конечно, следите за Путиным (и Байденом. И Си. И всеми остальными). Но также продолжайте следить за ФРС. Особенно через призму того, как, по мнению спекулянтов и экспертов, будет действовать ФРС, независимо от того, что она скажет.
Процентные ставки действительно влияют на цену золота (а также серебро и другие драгоценные металлы), потому что, если учесть инфляцию, доходность, предлагаемая для обналичивания в банке, повысит (или понизит) будущую стоимость денег. И это, наряду с акциями фондового рынка, в конечном счете составляет основную конкуренцию золоту для инвесторов и вкладчиков.
Что касается геополитической борьбы, то ее влияние гораздо менее определенно.
На каждую Афганскую войну (когда золото подскочило до $850 долларов за унцию в 1980 году) приходится ситуация с Крымом (когда золото продолжило падать в 2014 году) или кубинский ракетный кризис (когда свободно торгуемое золото придерживалось официальной привязки к доллару в $35 долларов за унцию) или испытание северокорейской ракеты, выпущенной в Японское море (золото осталось равнодушным и к этому событию).
Тем не менее, существует множество геополитических причин для покупки золота. Например, высокий спрос со стороны центральных банков в прошлом году помог снизить давление на рынок, поскольку Россия, Китай и другие страны, пострадавшие от западных санкций или опасающиеся их, решили наращивать свои золотые резервы.
Золото также явно подорожало из-за шока, вызванного эскалацией российско-украинского конфликта в феврале прошлого года, что подстегнуло спрос на безопасный металл.
Но пока что это не оказало «эффект Третьей мировой войны» на рынок золота. И мы надеемся, что в 2023 году этого тоже не произойдет.