Тенденция репатриации золота
Роль золота в международных финансах и геополитике резко изменилась с 2008 года. Великий финансовый кризис напомнил центральным банкам о радикальной неопределенности и унизительном аспекте риска. Вместо чистых продавцов центральные банки превратились в чистых покупателей золота, постоянно приобретая более 400 тонн золота в год.
Большинство европейских центральных банков владеют относительно большим количеством золота, чем их азиатские коллеги. Таким образом, некоторые европейские правительства не стали покупать дополнительный металл, а вместо этого пересмотрели свою политику в отношении золота.
В 2013 году центральный банк Германии первым объявил о репатриации золота из Банка Франции и Федерального резервного банка Нью-Йорка. В итоге, 50% золота хранится в Германии. Другая половина осталась в Нью-Йорке и Лондоне. Согласно немецкому центральному банку, их политика в отношении золота служит трем целям: экономической эффективности, безопасности и ликвидности.
Экономическая эффективность связана с затратами на хранение в разных местах. Безопасность касается безопасности хранилищ и того, в какой стране они расположены. Сколько страна готова хранить за границей? Ликвидность предполагает хранение слитков на ликвидных рынках, таких как Лондон, то есть для эффективного обмена металла на иностранную валюту в чрезвычайных ситуациях.
После Германии другие страны, такие как Нидерланды и Австрия, репатриировали монетарное золото. Официальных новостей из Франции не поступало.
Когда Франция репатриировала свое золото
На конференции Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA) в 2013 году одним из основных докладчиков был директор по рыночным операциям Банка Франции Александр Готье. По его словам, Банк Франции в то время хранил 91% из своих 2.435 тонн в Париже и 9% «за границей».
В настоящее время на сайте банка указано, что все его золото хранится в собственном хранилище в Париже. Золото, хранящееся за границей, должно быть, было репатриировано после 2013 года. Точно узнать, когда именно, невозможно. Во-первых, потому что Банк Франции не отвечает на электронные письма по этому поводу. Во-вторых, сотрудники банка, которые отвечают на звонки, не говорят по-английски.
Банк Франции впервые сообщил, что к концу 2016 года все его золото находится в Париже. Следовательно, регулятор должен был репатриировать 221 тонну (9% от 2.435 тонн) где-то между 2013 и 2016 годами.
Вполне вероятно, что Франция репатриировала золото из Великобритании. В 1960-х Франция была самым ярым критиком Соединенных Штатов, которые печатали гораздо больше долларов по сравнению с золотом, которым они обеспечивали эти доллары. Франция агрессивно конвертировала доллары в золото и настаивала на реформе международной валютной системы. Любое французское золото, хранившееся на ликвидном рынке за границей после Бреттон-Вудского соглашения, скорее всего, находилось в Лондоне.
Возрождение Парижа как центра торговли золотом
В 2018 году второй заместитель управляющего Банка Франции Сильви Гулар опубликовала в журнале LBMA The Alchemist статью «Банк Франции и золото: прошлое и будущее». Гулар хвалит Париж как один из главных центров торговли золотом, наряду с Лондоном и Нью-Йорком, во времена золотого стандарта.
Финансовый кризис 2008 года послужил тревожным сигналом для золота, который оказался возможностью для золота и Банка Франции.
Она рассказала, что с 2009 года центробанк привел все свое монетарное золото в соответствие со стандартами Good Delivery LBMA. На современном западном оптовом рынке золота с центром в Лондоне все слитки соответствуют одному и тому же критерию — Good Delivery LBMA — для облегчения торговли. Любые слитки, которые не соответствуют этому стандарту, будут торговаться со скидкой или вообще не будут торговаться в кризис.
Центральный банк Франции позаботился о том, чтобы все его золото могло быть размещено на оптовом рынке, если он того пожелает.
После публикации статьи Гулар стало ясно, что у JP Morgan есть счет в Банке Франции. Через банки маркет-мейкеры французский центробанк лучше связан с большим рынком золота.
Иностранным центральным банкам, хранящим золото в Париже, предлагаются такие услуги, как торговля, кредитование и обмен золота. От инсайдера отрасли я слышал, что в последние годы центральные банки обменивали доллары США на золото. Иногда ставка золотого свопа превышала процентную ставку в долларах США. Владение золотом — до тех пор, пока согласован своп — не несет риска контрагента.
Некоторые аналитики предполагают, что превращение Парижа в новый центр торговли золотом связано в первую очередь с Брекситом. Безусловно, голосование по Брекситу 23 июня 2016 года укрепило амбиции Банка Франции по развитию местного рынка золота, но эти амбиции родились задолго до того, как Великобритания решила покинуть ЕС.
Как упоминает Гулар, банк начал модернизацию своего металла в 2009 году, а в 2012 году он приступил к расширению спектра своих золотых услуг для управляющих резервами. Однако вполне возможно, что банк удвоила свои амбиции, репатриировав свой металл из Лондона вскоре после голосования по Брекситу.
Как бы то ни было, центральный банк Франции увидел огромный потенциал золота сразу после 2008 года. Основываясь на статье Гулар, моя оценка такова, что Банк Франции ожидает, что роль золота в финансовой системе возрастет. Зачем еще обновлять все французское золото, переделывать хранилище, устанавливать новую ИТ-систему и разрабатывать полный набор торговых услуг для иностранных центральных банков в Париже?