«Все сложно» —так многие люди сейчас отвечают на вопросы о своей романтической жизни. Отношения между золотом и Джеромом Пауэллом также не самые простые. Как вы знаете, в ноябре президент Байден объявил, что повторно назначит Пауэлла на второй срок председателем ФРС. Значит, золоту придется жить с Джеромом под одной крышей еще четыре года.
Сказать, что золоту это не понравилось, значит ничего не сказать. Драгоценный металл в гневе вылетел из уютной гостиной стоимостью $1.850 долларов, громко хлопнув дверью. В менее литературных выражениях его цена упала с $1.860 долларов 19 ноября до $1.782 доллара 24 ноября 2021 года, как показано на графике ниже.
Импульсивная реакция золота на переназначение Пауэлла стала результатом его неудавшейся мечты о любовном романе с Лаэль Брейнард. Она считалась ведущим претендентом на замену Пауэллу. Соперник, который будет более «голубиным» и, следовательно, более благосклонным к золоту.
Однако является ли ястребиный голубь ястребом? Действительно ли Пауэлл ястреб? Даже будучи более агрессивным, чем Брейнард, он все же организовал беспрецедентно гибкую денежно-кредитную политику в ответ на экономический кризис, связанный с пандемией.
Никто иной, как Пауэлл, начал снижать процентные ставки в 2019 году, за год до вспышки пандемии. Именно он ввел режим усреднения инфляции, который позволил инфляции превысить целевой показатель. Прямо сейчас Пауэлл также заявляет, что нынешняя высокая инфляция носит временный характер, хотя почти всем остальным ясно, что она носит более устойчивый характер. Тогда я бы не стал называть Пауэлла ястребом. Он скорее голубь в ястребиных перьях.
Таким образом, второй срок Пауэлла на посту председателя ФРС не должен сильно негативно повлиять на золото. Пожалуйста, взгляните на график ниже, отражающий динамику золота в период 2017-2021 годов. Как видите, драгоценный металл прибавил около 34% в течение первого срока Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы, который начался в феврале 2018 года (или 40% с момента назначения Трампом в ноябре 2017 года).
Неплохо! На самом деле цена золота тогда росла намного лучше, чем во время нахождения Йеллен на посту председателя ФРС. Во время ее пребывания в должности с 2014 по 2018 год, драгоценный металл торговался в боковом направлении, оставаясь в основном в коридоре от $1.100 до $1.300 долларов.
Я не говорю, что Йеллен презирала золото, а Пауэлл его любит. Я считаю, что доходность золота во время пребывания на посту председателей ФРС варьируется вместе с изменениями макроэкономической среды, в которой они действуют, и денежно-кредитной политики, которую они принимают.
Золото сильно пострадало до декабря 2015 года, когда Йеллен наконец начала повышать ставку по федеральным фондам. Затем оно восстановилось, только чтобы снова испытать давление в 2018 году на фоне агрессивного цикла ужесточения. Однако в конце того же года золото начало расти из-за «голубиного» сдвига в ФРС и, конечно же, из-за запаздывания реакции на беспрецедентные фискальные и денежно-кредитные меры в конце 2020 года.
У меня есть плохие и хорошие новости. Первая заключается в том, что макроэкономическая среда во время второго срока Пауэлла могла быть более инфляционной, что потребовало бы более агрессивных действий. ФРС уже начала сокращать количественное смягчение, и все больше делают ставки на повышение процентных ставок где-то в середине 2022 года. Более того, сохранение лидерства Пауэлла обеспечивает большую стабильность и дает рынкам больше уверенности в том, чего ожидать от ФРС в ближайшие годы. Это плохая новость для активов-убежищ, таких как золото.
И наконец, что не менее важно, состав FOMC будет сдвигаться в сторону ястребов. Это связано с тем, что в 2022 году некоторые сильные голуби, такие как Дейли и Эванс, выбыли, в то время как некоторые известные ястребы, такие как Джордж, Местер (а также Буллард), будут среди голосующих членов в 2022 году. Таким образом, золото может оказаться под понижательным давлением в следующем году, особенно в его первой половине.
С другой стороны, текущий FOMC явно выражает «голубиный» уклон. С гигантским государственным долгом и высокими ценами на активы агрессивное ужесточение было бы просто очень рискованным с финансовой и политической точки зрения. Так что, скорее всего, ФРС в целом останется позади кривой. Кстати, Байден не только повторно назначил Пауэлла на второй срок председателем ФРС, но и Брейнард его заместителем. Мы также не можем исключить, что Байден согласился на второй срок Пауэлла только в том случае, если он будет проводить «соответствующую» денежно-кредитную политику.
Сенатор-демократ Элизабет Уоррен однажды назвала Пауэлла «опасным человеком». Что ж, в некотором смысле это правда, поскольку влиятельные люди могут быть опасными. Однако история показывает, что Пауэлл не обязательно должен представлять угрозу для золота. В конце концов, он не ястреб по образцу Пола Волкера, а просто ястребиный голубь или голубь, который должен будет нормализовать кризисную денежно-кредитную политику и обуздать инфляцию.
В ближайшие месяцы золото может столкнуться с трудностями на фоне перспектив дальнейшего повышения процентных ставок и, вероятно, усиления воинственной риторики со стороны ФРС. Однако инвесторы в драгоценные металлы часто продают на слухах и покупают на фактах. Итак, когда центральный банк США, наконец, предоставит их, для драгметалла могут наступить лучшие времена, и золото и Пауэлл смогут жить долго и счастливо. Конец.