На протяжении 1990-х годов и на заре XXI века национальные правительства смотрели свысока на мир, который они создали сами. «Мягкая посадка», организованная Федеральной резервной системой в середине 1990-х годов, укрепила представление о денежно-кредитной политике как о науке, которую можно совершенствовать.
«Третий путь» — не свободный рынок, а затрудненная, строго регулируемая смешанная экономика — пережил и, возможно, победил коммунизм. Технологические инновации превзошли все самые смелые ожидания. Космос снова оказался в авангарде науки с запуском космического телескопа Хаббл и началом строительства Международной космической станции. Появились ингибиторы протеазы, биоинженерные продукты и первые гибридные транспортные средства.
В то время политические деятели по всему миру, избираемые и назначаемые, наблюдали за миром, построенным на бумажных деньгах и финансиализации. Они смотрели на него с большим, во многих случаях самодовольным, удовлетворением. И среди других мер самовосхваления они начали продавать свои давно хранящиеся золотые запасы — тоннами. Англия, Нидерланды, Австралия, Бельгия, Канада и даже Швейцария, приверженная ценностям драгоценных металлов, ликвидировали физические запасы золота. Чуть позже так же поступили и США.
Некоторые объясняли эти продажи стремлением к диверсификации активов центрального банка. Другие утверждали, что вырученные средства пойдут на пользу бедным или будут использованы для погашения государственного долга. Приближалось новое тысячелетие, тропинка к которому была вымощена не мягким желтым металлом, а батареями рабочих станций с процессорами Pentium III, молча штампующими решения дифференциальных уравнений в частных производных.
Двадцать пять лет спустя бедняки все еще бедны, государственный долг находится на рекордном уровне, а цена золота в долларах США в восемь-десять раз превышает цену, по которой правительства и центральные банки продали почти 5000 метрических тонн. Войны стоимостью в несколько триллионов долларов ведутся безрезультатно: не проиграны, но не выиграны. Порядки величин, которые обычно встречаются только в учебниках по астрономии, включая триллионы (а в Японии — квадриллионы), регулярно появлялись в описаниях мер денежно-кредитной и фискальной политики развитых стран.
Затем, вслед за крайне политизированной реакцией на событие в области общественного здравоохранения, инфляция вернулась после четырех десятилетий отсутствия. На один доллар, напечатанный во время паники 2000 года, сегодня можно купить примерно 56% того, что можно было купить тогда.
Тем не менее, доллар остается неоспоримой и по существу единственной глобальной резервной валютой, выступая в качестве средства обмена, расчетной единицы и расчетного инструмента для львиной доли ежедневной международной торговли. Несмотря на политические ошибки и отвлекающие факторы, ФРС, возможно, работает лучше, чем большинство других центральных банков мира: в стране слепых одноглазый — король.
Но превращение доллара в оружие в 2022 году выявило зависимость от доллара как уязвимость экзистенциальных масштабов. С запретом большинства российских банков на использование системы обмена сообщениями SWIFT и несмотря на преимущества доллара для использования в мировой торговле, черта была перейдена.
Несмотря на раздражительные утверждения об обратном со стороны самого известного сегодня экономиста (к сожалению), волна дедолларизации идет полным ходом. Было бы интересно узнать, как Кругман, который высмеял описание исключения страны из SWIFT как «вооружение доллара», охарактеризовал бы слова министра финансов Франции Бруно Ле Майера, назвавшего этот шаг «финансовым ядерным оружием».
Ничто из этого не означает, что доллар «обречен», и уж точно не в ближайшем будущем. Доллар также вряд ли можно назвать «мертвым». Но его использование в качестве санкционного инструмента, вероятно, представляет собой переход рубикона, когда страны, обычно использующие доллар, должны иметь наготове валютные альтернативы. Министр финансов США Джанет Йеллен, даже ссылаясь на укоренившийся характер доллара в мировой торговле, признала, что в начале этого месяца происходит «диверсификация» мировых валютных резервов.
Аргумент о том, что валюты (и/или экономики, лежащие в их основе), которые удовлетворяют требованиям глобальной резервной валюты, есть лишь у немногих других стран, если вообще есть, является убедительным. Конечно, не обязательно заменять доллар. Важно иметь готовые средства для совершения операций за пределами долларовых систем и учреждений в чрезвычайных обстоятельствах: для поддержания непрерывности торговли и для хеджирования политических ошибок центральных банков. Что является наиболее рыночным и наименее поддающимся манипулированию способом отказа от доллара (и, возможно, возврата к нему, как только напряженность спадет) с наименьшими затратами на переход? Золото.
Саудовская Аравия, не являющаяся особым поклонником нынешней президентской администрации США, заявила, что в оставшуюся часть этого десятилетия она инвестирует миллиарды долларов в свой расширяющийся сектор добычи золота. Индия недавно запустила международную биржу золота.
Введение (почти) беспрецедентных немедикаментозных интервенций в начале 2020 года привело к тому, что цена на золото поднялась до рекордно высокого уровня. В конце прошлого года центральные банки покупали золото самыми быстрыми темпами с 1967 года. По состоянию на май 70% центральных банков выразили уверенность в том, что золотые резервы увеличатся в течение следующего года. Эксперименты с использованием золота наряду с долларами и в качестве денег, в том числе в некоторых инновационных, привычных форматах в США набирают обороты последние несколько лет.
Конкретные подробности о предлагаемом валютном союзе пока не разглашаются. Возможно, они еще не существуют вне сознания их промоутеров. Достаточно сказать, что объединение десятков наций с разных континентов и культур, с разной историей и удивительно разнообразными ресурсами будет тяжелым испытанием с организационной точки зрения.
Более мелкие члены, скорее всего, обнаружат, что их интересы маргинализируются, и в результате динамика будет ближе к тому, что наблюдается в Организации Объединенных Наций, чем, скажем, в ОПЕК. И лишь немногие из предложенных членов имеют внушающий доверие послужной список в том, что касается прав собственности.
Форма и функции финансового института БРИКС+, если он действительно появится, имеют второстепенное значение. Важно то, что медленная тенденция к дедолларизации, с другой стороны, является неумолимым толчком к повторной монетизации золота. И независимо от того, означает ли это, что надежные деньги будут реформированы за счет инноваций или оказание давления на мировые центральные банки, эти инициативы, мягко говоря, приветствуются.