Что отложенный разворот в политике ФРС означает для золота

Золото – наряду практически со всеми другими инвестиционными секторами — продолжает снижаться после заседания ФРС на прошлой неделе.

Все было не так плохо как после публикации заявления ФРС, так и во время последующей пресс-конференции председателя Джерома Пауэлла. Но затем последовал вопрос о сроках первого снижения ставки, на что Пауэлл ответил:

Основываясь на сегодняшнем заседании, я бы не сказал, что к мартовскому заседанию комитет достигнет уверенности, достаточной для того, чтобы посчитать март подходящим временем (для снижения ставки).

И начались распродажи.

В интервью в воскресенье вечером Пауэлл повторил это заявление еще более решительно:

Мы сказали, что хотим иметь большую уверенность в том, что инфляция движется к (целевому уровню ФРС) 2%. Я думаю, маловероятно, что комитет достигнет такого уровня уверенности к моменту мартовского заседания.

В понедельник распродажи продолжились.

Перед завершением заседания ФРС я написал, что...

...Джером Пауэлл, вероятно, собирается отвергнуть идею о том, что первое снижение ставки произойдет уже в марте, и это будет медвежьим фактором для золота в ближайшей перспективе.

Это действительно было медвежьим фактором, но, возможно, не таким сильным, как можно было ожидать, учитывая настойчивость Пауэлла. Золото потеряло около $30 долларов с момента заседания ФРС и даже продемонстрировало хороший рост в прошлый четверг.

Могло быть и хуже, учитывая, насколько инвесторы одержимы мартовским заседанием. Последние несколько месяцев золото росло и падало вместе с ожиданиями инвесторов относительно разворота ФРС в марте.

Корреляция немного ослабла на прошлой неделе, поскольку участие США в конфликте на Ближнем Востоке подняло спрос на золото, но связь остается прежней.

И опять же, реакция золота могла быть намного хуже, поскольку шансы на мартовское сокращение ставки ФРС резко упали с 53% непосредственно перед заявлением центробанка на прошлой неделе до 14,5%.

Бессмысленное занятие

Конечно, вдумываться в каждое слово сотрудников ФРС и искать скрытые смыслы бессмысленно. Я пишу об этом только потому, что золото, к сожалению, в это тоже втянули.

И не в хорошем смысле: одержимость политикой ФРС привела к появлению странного мнения о том, что высокая инфляция на самом деле является медвежьим фактором для золота. Логика такова, что из-за высоких показателей инфляции ФРС продолжит ужесточать политику. И неважно, что на протяжении тысячелетий человеческой истории золото защищало от разрушительного воздействия денежной инфляции.

Стоимость активов сегодня определяется не продуманными долгосрочными инвестиционными решениями, а скорее ставками на то, что произойдет завтра, через час или даже минуту.

В этом странном мире, где рынки зависят от притока ликвидности со стороны ФРС, крен в сторону ужесточения денежно-кредитной политики означает, что все нужно продавать, и наоборот.

Независимо от того, приведет ли изменение политики к каким-либо результатам. Поскольку изменение в мышлении FOMC влияет на все рынки, наибольшую выгоду получают те, кто действует быстрее.

Это, конечно, глупейший феномен, но к нему необязательно присоединяться. Статистика показывает, что в долгосрочной перспективе ситуация выравнивается.

Золото, например, подвергалось насмешкам за его слабые показатели во время всплеска инфляции в прошлом году. Однако критики не смогли понять, что золото взлетело во время цунами денежно-кредитной и фискальной политики, последовавшего за пандемией Covid-19.

Будучи, пожалуй, самым чувствительным к прогнозам рынков, золото предвосхитило грядущую инфляционную волну.

Тот факт, что золоту удалось подняться более чем на $300 долларов во время, возможно, самого жесткого цикла повышения ставок в истории ФРС, свидетельствует о том, что после возвращения к снижению ставок драгметалл ждет исключительный успех.

Для долгосрочной перспективы не имеет большого значения, начнется цикл снижения в марте или в мае. Этот момент наступит, и тогда инвесторы будут рады, что выбрали золото, серебро и акции горнодобывающих компаний.