Чего вы не знали о «серебряной истории» братьев Хант

Уолл-стрит по-прежнему неправильно понимает эту историю

Майк Мэлони начинает с того, что указывает на недавний график аналитика Goldman Sachs, на котором скачок цен на серебро в 1980 году назван результатом «монополизации рынка» братьями Хант.

Но доказательства говорят об обратном.

Команда Мэлони перебрала целую стопку книг по этой теме, включая фундаментальное исследование «Манипуляции на суде». Вывод?

Нет доказательств того, что Ханты монополизировали рынок. Нет доказательств того, что они манипулировали ценами. И самое важное: данные противоречат этой версии.

Даже Джефф Кристиан из CPM Group, один из самых цитируемых экспертов по драгоценным металлам, сказал Майку Мэлони, что Ханты могли повлиять на рост цены серебра максимум на $50-75 центов, а не на $50 долларов.

Так что же на самом деле повлияло на цену серебра?

Реальный двигатель: общественность, а не Ханты

Исторические данные ясно показывают одно: реальной движущей силой резкого роста цен на серебро стало изменение предпочтений обычных инвесторов с золота на серебро.

Эта часть почти никогда не обсуждается в популярных пересказах — и все же она объясняет масштабы этого движения гораздо лучше, чем теория Хантов.

По мере роста инфляции и падения доверия к доллару инвесторы по всему миру начали искать альтернативы. Серебро, будучи намного дешевле золота, стало основным убежищем.

Когда общественность бросается в омут, рынки реагируют соответствующим образом. Но затем произошло нечто гораздо более странное.

Внезапные изменения правил: повышение маржи, лимиты позиций и… «только продажа»?

В тот же момент, когда рынок серебра перегрелся, Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — при активном участии председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера — ввела ряд экстраординарных изменений правил:

• Масштабное повышение маржи:
• Резкие лимиты позиций:
• И самое шокирующее: распоряжение о «только ликвидации».

Это окончательное правило означало, что вы могли продавать серебро, но вам не разрешалось его покупать.

Майк Мэлони указывает на очевидное: такое правило гарантирует, что цены должны упасть — и упасть резко — до тех пор, пока распоряжение не будет отменено.

Зачем председателю ФРС участвовать в решениях о правилах фьючерсного рынка?

Теория Майка Мэлони: чтобы спасти доллар США.

Было ли серебро козлом отпущения в случае проблемы с золотом?

Майк Мэлони делится убедительной гипотезой — не окончательным утверждением, но подтверждаемым хронологией событий: в начале 1980-х годов золото находилось в состоянии неконтролируемого роста. Доллар быстро ослабевал. Спрос на драгоценные металлы стремительно рос во всем мире. Только около 10% населения мира могли легально покупать золото на открытых рынках.

В таких условиях остановка роста цен на золото означала подачу сигнала. И рынок серебра был идеальной площадкой:

• Меньший размер.
• Легче поддается влиянию.
• Высокая концентрация позиций, занимаемых семьей Хант.
• Прямо по соседству с золотым рынком на торговой площадке.

Если бы регулирующие органы резко и публично обрушили серебро — что бы подумали трейдеры золота?

А 21 января 1980 года цены на золото и серебро достигли пика в один и тот же день.

Долларовый кризис, о котором почти никто не говорит

Мэлони подчеркивает момент, который большинство историков упускают из виду. В январе 1980 года США опасно приблизились к потере контроля над долларом.

Спрос на золото резко вырос в Северной Америке и Западной Европе — единственных местах, где торговля была законной и ликвидной в то время. С тех пор число людей, имеющих доступ к рынкам золота, выросло в 18 раз, что усиливает любые будущие неконтролируемые колебания.

То, что произошло в 1980 году, было не просто историей металлов. Это была история денег — история, отголоски которой напрямую влияют на сегодняшние проблемы инфляции, долга и валюты.

Заключительные мысли: миф о Хантах был удобен

Легко распространять историю о том, что «братья Хант монополизировали серебро».

Но на самом деле действовали следующие силы:

• Общественный спрос;
• Регуляторное вмешательство;
• Денежная паника;
• Слишком быстрое движение рынка золота.

И правительство, которое не могло позволить себе, чтобы драгоценные металлы сигнализировали о том, насколько хрупкой стала система.

Когда вы видите полную картину, старая версия событий перестает иметь смысл.