Бычий оптимизм в отношении драгоценных металлов

Хотя такой шаг ФРС не стал шоком для большинства, он приблизил нас к пиковым процентным ставкам — и, в конечном итоге, к развороту ФРС — что является позитивной новостью для золота. Это связано с тем, что, когда центральный банк США меняет свою политику, он имеет тенденцию ослаблять как доллар, так и доходность, которые являются активами, конкурирующими с золотом.

По словам Майка Макглоуна, старшего макростратега Bloomberg Intelligence, доходность начинает ожидать разворот ФРС, и похоже, золото вот-вот прорвется выше.

Главное, что оказывало давление на золото в последние 10 лет или около того, — это то, что фондовый рынок США опережает мировые. Ключевой триггер будет, когда фондовый рынок США начнет отставать от остального мира, а золото станет сияющей звездой.

Более ранний разворот ФРС в сторону снижения ставок, вероятно, вызовет новый скачок цены на золото из-за потенциального дальнейшего падения доллара и доходности облигаций. Если это произойдет, золото, вероятно, будет торговаться в диапазоне от $2.500 до $2.600 долларов.

Разворот ФРС приближается?

Хотя никто не знает, когда это произойдет, есть несколько признаков того, что нынешний цикл ужесточения денежно-кредитной политики — самый агрессивный с 1980-х годов — приближается к концу.

Прежде всего, данные по инфляции в США выглядят лучше. Индекс цен PCE (расходы на личное потребление), предпочитаемый ФРС показатель инфляции, вырос на 3% по сравнению с прошлым годом в июне, что является наименьшим увеличением за более чем два года. Базовые цены, которые исключают продукты питания и энергию и считаются более надежным сигналом базовой инфляции, выросли на 4,1%, что также является самым низким показателем с 2021 года.

Кроме того, не стоит забывать о растущем федеральном долге, накопленном в течение текущего денежного цикла. За первые девять месяцев финансового года дефицит государственного бюджета США составил $1,4 трлн долларов, что на 170% больше, чем за тот же период годом ранее. При нынешнем уровне расходов он может легко достичь $3 триллионов долларов.

Майя Макгинес, президент Комитета по ответственному федеральному бюджету, заявила, что, предположительно, в следующем десятилетии на выплату процентов будет потрачено больше, чем на весь оборонный бюджет.

В какой-то момент кампания ФРС по повышению процентной ставки будет сочтена слишком дорогостоящей по сравнению с той выгодой, которую она дает, и, по крайней мере, некоторые чиновники ФРС признают, что текущий цикл близится к концу.

Вероятно, нам понадобится еще пара повышений ставок в течение этого года, чтобы действительно вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, установленному центральным банком США.

Мэри Дейли, президент ФРБ Сан-Франциско

Тем не менее, Дейли добавила, что, хотя риски «делать слишком мало» по-прежнему выше, чем риски «переусердствовать» с повышением ставок. Обе стороны достигают лучшего баланса, поскольку ФРС приближается к «последней части» своего цикла повышения.

Согласно инструменту FedWatch Tool CME, вероятность того, что ФРС оставит ставки без изменений в этом году, составляет 60%.

Я не думаю, что ФРС собирается что-то предпринять в сентябре, но позже в этом году, если мы продолжим получать сильные экономические данные, ФРС, вероятно, повысит ставку еще раз.

Прямо сейчас рынки золота и серебра ждут следующего катализатора. Если спрос со стороны Китая начнет восстанавливаться, мы увидим больший потенциал роста в золоте и серебре.

Джим Вайкофф, старший рыночный аналитик Kitco

Спрос на золото по-прежнему высок

Одним из аспектов рынка золота, о котором инвесторам не следует беспокоиться, является спрос.

На этой неделе Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал свежий квартальный отчет, подтверждающий траекторию спроса на этот металл. Во втором квартале 2023 года инвестиции в золото были значительными по сравнению с тем же кварталом прошлого года, увеличившись на 20% до 256 тонн. Потребление ювелирных изделий также немного выросло в годовом исчислении, увеличившись на 3% до 476 тонн, несмотря на исторически высокие (если не рекордные) цены на большинстве рынков.

Но самым обсуждаемым источником спроса были центральные банки, которые купили рекордные 1136 тонн золота в прошлом году, а затем еще 228 тонн в первом квартале.

В то время как чистые покупки центральными банками во втором квартале 2023 года снизились до 103 тонн, что на 35% меньше по сравнению с чрезвычайно высоким среднестатистическим показателем, активность продаж не оказала существенного влияния на лежащую в основе положительную тенденцию спроса на золото, который в первом полугодии был самым высоким за всю историю наблюдений, начиная с 2000 года.

Забегая вперед, Совет ожидает, что положительная тенденция центральных банков сохранится, а экономический спад может обеспечить дополнительный потенциал роста золота, еще больше укрепив его статус актива-убежища.

В этом сценарии золото будет поддерживаться спросом со стороны инвесторов и центральных банков, что поможет компенсировать любую слабость спроса на ювелирные изделия и технологии, вызванную сокращением потребительских расходов.

Использование бычьего рынка золота

Этот отчет WGC, а также показатели золота в первом полугодии (рост на 8,2% с начала года) должны развеять любые опасения, что бычий рынок исчезает. На самом деле, признаки в основном говорят об обратном.

Рэнди Смоллвуд из Wheaton Precious Metals, председатель WGC, сказал репортерам CNBC, что продолжающиеся покупки золота центральными банками предвещают хорошие цены в долгосрочной перспективе. Он прогнозирует, что цены в конечном итоге могут достичь $2.500 долларов за унцию.

Еще более безумный прогноз недавно появился у исследовательской фирмы Goehring & Rozencwajg (G&R) с Уолл-стрит, которая считает, что это только вопрос времени, когда золото превысит зону в $2.000 долларов на пути к $12.000–$15.000 долларов. В недавнем интервью управляющий партнер Адам Розенцвайг сказал, что, по его мнению, «золото вступило в новую фазу этого бычьего рынка», и сейчас самое время вернуться на рынок.

Инстинктивно, когда мы приближаемся ко второй половине года, инвестиции в золото кажутся логичным выбором.

Помимо традиционного физического золота в виде монет, раундов и слитков, стоит также обратить внимание на золотые акции. Как и в любом секторе, золотодобывающие компании могут быть разных размеров в зависимости от того, сколько они производят.

Крупнейшие производители, вероятно, лучше всего отражают рынок и представляют собой самую безопасную ставку, но с точки зрения вознаграждения более привлекательными являются компании на стадии разведки.

На самом деле акции молодых золотых компаний предлагают невероятный потенциал роста во время бычьих рынков золота. Как ни странно, во время бычьего рынка старшие золотодобытчики обычно опережают металл в 2-3 раза. Акции младших добытчиков, хотя и более рискованные, могут превзойти доходность драгоценного металла в 5 или даже 10 раз во время бычьего рынка.