Золотой стандарт: 7 мифов о фиатных деньгах

В ходе беседы Мэхарри и Эрл разобрали семь мифов о фиатных деньгах и золотом стандарте — мифах, которые кажутся правдоподобными, пока не решишь докопаться до сути.

Что означает золотой стандарт

Эрл определяет золотой стандарт как систему, в которой расчетная единица — доллар, фунт, франк, иена — представляет определенный вес золота. Это не просто символ. Это означает, что валюта конвертируема по юридически установленному курсу.

Суть в конвертируемости. Это привязывает деньги к чему-то редкому и дорогостоящему в производстве, ограничивая способность правительств и банков создавать деньги по своему усмотрению.

Как сказал Эрл, при золотом стандарте «деньги зависят от геологии, а не от политики».

Почему золото стало деньгами

Эрл отвергает мистическую подоплеку. Золото было выбрано не потому, что обладает магическими свойствами. На протяжении истории его выбирали потому, что оно обладает характеристиками, необходимыми надежным деньгам: долговечностью, делимостью, мобильностью и дефицитностью.

Как добавил Махарри, ценность золота признается по всему миру. Где-то могут не принять доллар или евро, но золото признают, потому что оно не зависит от доверия к конкретному правительству.

Золотой стандарт привязывает деньги к чему-то, что находится за пределами политической системы.

Склонность фиатных денег к инфляции

Эрл сравнил это с системой, в которой сегодня живут почти все, — системой фиатных валют. Они имеют ценность, потому что так говорят правительства, называя из законным платежным средством и требуя оплачивать ими налоги.

Как только деньги лишаются жестких ограничений, они становятся дискреционными. Центральные банки вынуждены проводить мягкую политику, спасать банкротов и стимулировать экономику. Это приводит к инфляционным тенденциям — часто не к резкому росту, а постоянному снижению покупательной способности и появлению пузырей в активах.

Махарри подчеркнул политическое назначение: фиатные деньги — это двигатель большого правительства. Без ограничений правительства могут работать для людей — до тех пор, пока математика не победит.

Миф 1: «Золото устарело»

Первый миф звучит так: золото — пережиток прошлого.

Ответ Эрла практичен. Золото стало деньгами, потому что оно работает. Его редкость не отнять, и оно противостоит искушению людей «решать» проблемы, печатая обязательства.

Золото — это не просто впечатление. Речь об ограничениях, а ограничения — именно то, что не нравится политическим системам.

Миф 2: «Бумажные деньги нейтральны, инфляция — не обязательный исход»

Второй миф заключается в том, что фиатные деньги — просто современные, гибкие деньги, и инфляция необязательна.

Эрл говорит, что вопрос носит структурный характер. В фиатной системе на центральные банки и правительства оказывается постоянное давление, требующее «еще немного» смягчения или стимулирования. Со временем это проявляется в снижении покупательной способности и искажении рыночной динамики.

Это необязательно принимает форму катастрофы. Это может проявиться в виде чего-то более спокойного: бума активов, недооценки рисков и постепенного осознания того, что жизнь с каждым годом обходится все дороже.

Миф 3: «Мы отказались от золотого стандарта, потому что он провалился»

Мэхарри спросил прямо: если золотые стандарты эффективны, почему правительства отказались от них?

По словам Эрла, они успешно ограничивали правительства, которым не нравятся лимиты на расходы. Им нужна возможность исправлять ошибки в долговой, фискальной или денежно-кредитной политике посредством денег.

Эрл также назвал нынешнюю эпоху временной. Он описал длительный переход от классических золотых стандартов к модифицированным версиям, к Бреттон-Вудскому соглашению, а затем к полностью фиатной системе. По его мнению, текущий переходный период не будет длиться вечно.

Миф 4: «Без фиатных денег правительство не сможет реагировать на чрезвычайные ситуации»

Это одно из самых распространенных возражений, которые слышит Махарри: золотой стандарт связывает руки политикам в чрезвычайных ситуациях.

Эрл называет такой подход несерьезным. Чрезвычайные ситуации были всегда. Деньги, основанные на золоте, существовали во время эпидемий, потрясений и кризисов. Он отметил, что страны иногда приостанавливали использование золота во время войн, а затем возвращались к нему, что раскрывает их стремление к неограниченным расходам.

Он также утверждает, что «гибкость в чрезвычайных ситуациях» может привести к быстрому, но необдуманному, а иногда и разрушительному реагированию. Махарри привел пандемию COVID в качестве современного примера.

Правительства могут остановить деятельность значительной части экономики, в основном потому, что могут печатать деньги, чтобы покрыть последствия. И мы до сих пор ощущаем отголоски той эпохи.

Миф 5: «Падение цен — это всегда плохо»

Еще одно распространенное утверждение заключается в том, что цены должны расти, а падение цен по своей сути вредно.

Эрл провел границу между адекватным снижением цен и кризисной дефляцией. Адекватное снижение происходит за счет повышения производительности — увеличения объема производства при тех же усилиях. Он привел в пример электронику: более качественные ноутбуки и телевизоры по более низким ценам с течением времени.

Он попросил слушателей представить эту модель в другом масштабе: мягкое снижение цен, которое повышает реальные доходы и поощряет сбережения, не снижая спроса. И сравнить это с разрушительной дефляцией, вызванной сокращением денежной массы. Он сослался на начало Великой депрессии, когда Федеральная резервная система повысила процентные ставки, и примерно за 18 месяцев денежная масса сократилась «примерно на треть». Такое сокращение приводит к дефляционному кризису. Это не то же, что медленное, обусловленное прогрессом снижение цен.

Миф 6: «Экономика не может расти, пока не увеличится денежная масса»

Говорят, что растущая экономика требует увеличения денежной массы, и золото не совместить с современными технологиями, такие как искусственный интеллект и квантовые вычисления.

По словам Эрла, для роста не требуется печатать деньги. Цены корректируются. Большее количество товаров и услуг может быть обеспечено за счет той же или медленно растущей денежной базы через снижение цен.

Он также называет аргумент «золото не современное» технократическим высокомерием. Деньги, основанные на золоте, поддерживали огромные экономические скачки задолго до появления современных технологий. В современных компьютерах нет ничего, что могло бы устранить дефицит, стимулы или необходимость в денежной дисциплине.

Махарри добавил, что цифровые системы могут упростить, а не усложнить учет обеспеченных золотом денег.

Миф 7: «Золота недостаточно для обеспечения современных денег»

Этот аргумент приводят всякий раз, когда речь заходит о надежных деньгах.

Это неверное толкование механики. Золотой стандарт не требует обмена одного доллара на кусочки металла. Он требует определения единицы измерения. Если провести соответствующую переоценку золота и привязать к требуемому количеству единиц, система сможет функционировать.

По мнению Эрла, стоимость конвертации будет незначительной по сравнению с текущими расходами на эксплуатацию фиатной системы, особенно если учесть экономический ущерб, вызванный потерей покупательной способности и искажением рынков.

Накопительство, сбережения и реальность

Помимо семи основных мифов, Эрл озвучил идею о том, что золото может привести к накопительству и заморозить расходы. То есть привести к увеличению сбережений, на взгляд Эрла, что способствует реальным инвестициям, а не спекулятивным кредитам. И жизнь людей не останавливается, потому что в следующем году цены могут снизиться. Люди по-прежнему покупают продукты питания, топливо и предметы первой необходимости. Махарри привел простой пример: даже если в следующем году компьютеры подешевеют, вы все равно купите новый, когда нынешний сломается.

Эрл добавил, что деньги оказывают влияние, даже если не тратятся. Отложенные деньги меняют условия денежной среды в целом. Сбережения — это не саботаж, это часть процесса сохранения ценности.

Покупка золота, SWIFT и дедолларизация

Махарри отметил стремительную скупку золота центральными банками, особенно на развивающихся рынках и в странах, опасающихся зависимости от доллара.

Эрл напомнил о том, как около трех с половиной лет назад США оказали давление на SWIFT, чтобы она исключила российские банки. Эти действия стали сигналом для многих стран, включая союзников, о том, что зависимость от доллара может стать проблемой.

Он рассматривает рост цен на золото как структурную переоценку, а не кратковременный всплеск. Он объясняет 60-70% роста геополитической фрагментацией, бюджетным дефицитом и скептицизмом в отношении долгосрочной денежно-кредитной дисциплины.

Что касается дедолларизации, Эрл говорит, что она реальна, но идет медленно, потому что доллар глубоко укоренился, а казначейские обязательства широко используются в качестве обеспечения. Он не думает, что доллар исчезнет в одночасье, но согласен с тем, что даже умеренное снижение спроса на доллары и казначейские обязательства повлечет за собой.