Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 16-летнего максимума около 5% в четверг. Доходность 30-летних облигаций превысила 5,1%. А ставки по 30-летним ипотечным кредитам сейчас превышают 8%, что грозит заморозить рынок жилья.
Учитывая ужесточение экономики, происходящее на рынке облигаций, многие ожидают, что ФРС сохранит свои ставки до конца года. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл в своем выступлении на этой неделе не смог внести ясности в отношении будущего направления денежно-кредитной политики.
Беспокойство инвесторов по поводу ставок, а также опасения по поводу войны на Ближнем Востоке подталкивают цену золота к уровню в $2.000 долларов. По данным на прошлую пятницу, монетарный металл достиг $1.998 долларов за унцию после роста на 2,8% на прошлой неделе.
Что касается золота бедняков, серебро продемонстрировало еженедельный рост на 3,2%, в результате чего спотовая цена достигла $23,62 доллара. Платина выросла на 1,8% и торгуется на уровне $913. А его родственный металл палладий на прошлой неделе упал на 4,6% до $1.142 долларов.
В четверг президент Джо Байден заявил нации, что хочет потратить $100 миллиардов долларов, чтобы помочь Израилю и Украине в их военных усилиях. Откуда возьмутся все эти дополнительные деньги, Байден не удосужился сказать. Он не предлагал сокращать расходы других статей федерального бюджета, чтобы оплатить $100 миллиардов долларов иностранной помощи. Предположительно, он намерен списать их на национальную кредитную карту.
Несмотря на хаос в Конгрессе — Палата представителей все еще не может назначить нового спикера Палаты — Белый дом почти наверняка найдет политический механизм для одобрения запроса на экстренное финансирование.
Вполне возможно, что израильско-палестинский конфликт в ближайшие дни деэскалирует и приведет к некоторому ослаблению торговли страхом. Но решение долговой проблемы правительства США не будет найдено.
Заголовки новостей достаточно тревожны: официальный государственный долг составляет $33 триллиона долларов, а годовой дефицит прогнозируется на уровне более $2 триллионов долларов. Но теперь министерство финансов также сталкивается с историческим скачком затрат на обслуживание долга.
Комитет по ответственному федеральному бюджету бьет тревогу. Недавно сообщалось, что процентные расходы в этом финансовом году превысят $800 миллиардов долларов, что более чем вдвое больше, чем всего два года назад.
Если ставки останутся повышенными и фискальная политика продолжит идти по нынешнему пути, то к 2025 году расходы на обслуживание долга превысят расходы на национальную оборону. К 2026 году процентные выплаты составят большую долю федерального бюджета, чем Medicare, которому, в свою очередь, потребуется больше финансирования, чтобы удержаться на плаву.
Вашингтон еще не полностью ощутил боль от более высоких затрат по займам. Но когда это произойдет, можно поспорить, что политики будут умолять Федеральную резервную систему снизить процентные ставки и увеличить денежную массу за счет покупки государственных облигаций.
Учитывая состояние федеральных финансов и политическое давление, которое, вероятно, будет оказано на ФРС, центральному банку, возможно, никогда не удастся снизить инфляцию до целевого уровня в 2%.
Да, инфляция снизилась со своего постпандемического пика. Но инвесторов, которые ожидают, что уровень цен продолжит падать, ожидает неприятный сюрприз. Стоимость акций и облигаций может подвергнуться гораздо большей корректировке в сторону понижения.
В то же время рынки драгоценных металлов еще не в полной мере отразили риск роста инфляции. Ралли золота и серебра первоначально было ограничено ощущением, что инфляция будет временным явлением, а затем страхом, что ФРС продолжит повышать ставки.
Политики ФРС действительно повысили ставки более агрессивно, чем за последние десятилетия. Это стало серьезным препятствием для быков по золоту и серебру.
Но уровень процентных ставок, который финансовые рынки, экономика и правительство могут выдержать, не сломавшись, сейчас подвергается испытанию. Джером Пауэлл и компания пока не готовы объявить, что с повышением ставок покончено.
Но поскольку ожидания того, что ФРС сдастся в борьбе с инфляцией, растут, существует большая вероятность того, что потолок цен на золото и серебро вскоре будет поднят.