Золото явно выигрывает от дедолларизации — прогноз UBS

Во вторник в своем отчете Главное инвестиционное управление швейцарского банковского гиганта UBS написало:

В последнее время внимание инвесторов к долгосрочному отказу от доллара США, известному как дедолларизация, возросло на фоне возобновившихся опасений по поводу фискальных перспектив США. За последний месяц индекс доллара DXY упал на 2,4%.

UBS считает, что доллар может получить некоторую краткосрочную поддержку от конфликта на Ближнем Востоке и высоких цен на нефть.

Но мы считаем, что постепенная диверсификация от доллара США — и тенденция к его обесцениванию в среднесрочной и долгосрочной перспективе — останется неизменной, чему способствуют сохраняющиеся опасения по поводу фискальной политики США, неопределенность в отношении торговой политики и растущие свидетельства того, что многие страны диверсифицируют свои резервные запасы, отказываясь от доллара США.

Инвесторам следует рассмотреть возможность инвестирования в золото, широкий спектр сырьевых товаров и некоторые мировые валюты, чтобы извлечь выгоду из диверсификации.

UBS подчеркнул потенциал золота в нынешних условиях, заявив, что текущий рост цен на этот драгоценный металл имеет потенциал для дальнейшего повышения.

Золото явно выигрывает от дедолларизации, поскольку инвесторы считают драгметалл надежным средством сохранения стоимости и альтернативой традиционным резервным валютам. Цена на золото выросла примерно на 15% в этом месяце, и мы считаем, что она может продолжить расти на фоне дальнейшего давления на доллар.

UBS также ожидает, что рынки снизят свои ожидания относительно повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, что также будет способствовать росту цен на золото.

Последние данные указывают на сохранение спроса на драгоценный металл — возобновился приток инвестиций в золотые биржевые фонды (ETF), а покупки центральных банков остаются активными.

В июле Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на 20 метрических тонн, что является самым большим месячным приростом с октября 2023 года. Мы прогнозируем, что цены на золото достигнут $5.400 долларов в течение следующих 12 месяцев.

UBS также предложил обратить внимание не только на золото, но и на более широкий сырьевой сектор, чтобы воспользоваться преимуществами диверсификации.

Золото — не единственный актив, который может сохранить свою стоимость, когда традиционные валюты теряют покупательную способность. Широкое распределение средств в сырьевые товары может обеспечить дополнительный источник долгосрочной доходности и помочь защитить портфели, если растущие инфляционные ожидания будут оказывать давление на акции и облигации.

Спрос на нефть остается высоким, и мы ожидаем, что он продолжит расти в ближайшие годы, особенно на развивающихся рынках. Промышленные металлы также должны выиграть от долгосрочного спроса, связанного с электрификацией, энергетическим переходом и продолжающимся глобальным развитием инфраструктуры искусственного интеллекта.

Главный инвестиционный директор также предложил диверсифицировать портфель в другие валюты.

Мы считаем, что нынешняя ситуация благоприятствует выборочному инвестированию в валюты с более высокой доходностью, включая британский фунт и норвежскую крону. Нам также нравится новозеландский доллар, учитывая жесткую политику центрального банка страны, и китайский юань на фоне сильного притока иностранной валюты, обусловленного экспортом. Отдельные валюты развивающихся рынков также могут предложить возможности для получения прибыли.

Поскольку долгосрочный отток средств из доллара США продолжается, мы считаем, что инвестиции в золото, широкий спектр сырьевых товаров и отдельные валюты могут помочь поддержать доходность и управлять рисками портфеля.

В середине августа стратеги UBS заявили, что падение реальных процентных ставок в этом году подтолкнет инвесторов обратно к золоту, а ослабление доллара и высокий спрос со стороны центральных банков помогут поднять цены обратно к отметке в $5.000 долларов в первой половине 2027 года.

В записке для клиентов швейцарский банковский гигант отметил, что цены успешно пробили свой недавний торговый канал в диапазоне $100 долларов и впервые за два месяца поднялись выше зоны сопротивления в $4.250 долларов.

Сообщения о покупках со стороны китайских институциональных инвесторов и притоке средств в биржевые фонды (ETF) поддержали последнее движение цен, в то время как недавние совместные усилия правительств США и Японии по стабилизации иены также могли помочь снизить риск распродажи казначейских облигаций США.

Краткосрочные риски сохраняются, особенно если данные по экономике США останутся на прежнем уровне, цены на нефть будут поддерживать опасения по поводу инфляции, а рынки продолжат рассчитывать на более агрессивную политику Федеральной резервной системы в отношении процентных ставок.

Несмотря на то, что краткосрочная конъюнктура может оставаться нестабильной, в среднесрочной и долгосрочной перспективе спрос на золото по-прежнему будет поддерживаться рядом устойчивых факторов. Мы ожидаем, что в первой половине 2027 года цены на золото вырастут до $5.000 долларов.

По мнению аналитиков UBS, снижение реальных процентных ставок будет способствовать возобновлению инвестиционного спроса на желтый металл.

Мы ожидаем, что инфляция будет постепенно замедляться. Это позволит ФРС сохранить процентные ставки на прежнем уровне в этом году, прежде чем возобновить их снижение в 2027 году. Таким образом, создастся более благоприятный фон для роста цен на золото, поскольку снижение ожиданий по процентным ставкам, вероятно, приведет к снижению реальной доходности, окажет давление на доллар США и будет способствовать росту инвестиционного спроса на золото.

Ослабление доллара США и продолжающиеся диверсификационные потоки также являются мощными среднесрочными факторами, благоприятно влияющими на цену золота.

В краткосрочной перспективе доллар США может сохранить устойчивость, но структурные проблемы, в том числе большой бюджетный и внешний дефицит США, а также уже высокий уровень вложений инвесторов в долларовые активы, означают, что доллар может снова ослабнуть.

Исторически ослабление доллара было мощным позитивным фактором для золота, а возобновление усилий по диверсификации активов за счет отказа от доллара должно пойти на пользу драгоценному металлу.

Между тем государственные закупки золота продолжают оказывать стабилизирующее влияние на рынок.

Спрос со стороны центральных банков остается важным фактором поддержки, даже несмотря на слабый спрос со стороны частных инвесторов. Мы ожидаем, что ежегодные закупки золота центральными банками останутся на высоком уровне, что обусловлено долгосрочным стремлением снизить зависимость от долларовых активов.

По данным UBS, во втором квартале центральные банки закупили 289 тонн золота, а по внутренним оценкам банка, в 2026 году общий объем закупок за год составит от 750 до 1000 тонн.

Хотя этих потоков может быть недостаточно для резкого роста цен, они могут помочь стабилизировать рынок и компенсировать снижение спроса в таких сферах, как ювелирная промышленность.

Швейцарский банк посоветовал инвесторам отделять краткосрочные торговые риски золота от его долгосрочной инвестиционной привлекательности.

Периоды слабости на уровне $4.000 долларов за унцию или ниже в конечном итоге могут оказаться возможностями для стратегического увеличения доли золота. Для инвесторов, предпочитающих реальные активы, мы по-прежнему считаем, что инвестиции в золото с ценой в пределах нескольких процентов являются целесообразными в рамках хорошо диверсифицированного портфеля.

26 мая UBS снизил свой прогноз цен на золото на конец 2026 года с $5.900 до $5.500 долларов, сославшись на риски сохранения негативного влияния высоких доходностей казначейских облигаций и устойчивого укрепления доллара США.

Аналитики UBS Доминик Шнайдер и Уэйн Гордон тогда написали, что инвесторы избегают драгоценного металла, поскольку доходность остается высокой.

Рынки заново открывают для себя концепцию альтернативных издержек, и не приносящие дохода характеристики золота снова становятся более важным фактором, поскольку реальные процентные ставки остаются высокими.