Золото взяло паузу: почему путь к отметке в $6.000 долларов остается открытым

Почему цены на золото застопорились

После резкого скачка до исторических максимумов в январе цены на золото движутся в боковом диапазоне, не демонстрируя четкой тенденции ни в одном направлении. Замедление цен последовало за годами устойчивого роста, в результате которого цены на золото выросли с примерно $2.064 долларов за унцию в январе 2024 года до пика выше $5.608 долларов за унцию в январе 2026 года. Это более чем 172% скачок всего за два года.

После многолетнего ралли, когда золото находится в узком ценовом диапазоне, инвесторы начали сомневаться в краткосрочной траектории этого драгоценного металла. Ключевым моментом является контекстуализация динамики золота в более широких макроэкономических и геополитических условиях. В настоящий момент металл сталкивается с сильным давлением:

• Повышение доходности: Федеральная резервная система воздерживается от снижения процентных ставок из-за сохраняющейся экономической неопределенности. Относительно высокие процентные ставки делают процентные активы привлекательными по сравнению с не приносящими дохода активами, такими как золото.
• Сила доллара: Доллар США остается ниже краткосрочных максимумов, но демонстрирует периоды возобновления роста на фоне последствий войны с Ираном. Возникший в результате глобальный дефицит нефти поддерживает доллар благодаря его центральной роли в нефтедолларовой системе.
• Изменение геополитической обстановки: Геополитическая нестабильность исторически поддерживала цены на золото, но временные перемирия, изменение напряженности на Ближнем Востоке и неопределенность в отношениях между США и Китаем создали более неоднозначную среду для спроса на активы-убежища, что способствует осторожной позиции инвесторов.
• Неопределенность политики ФРС: Выжидательная позиция ФРС выходит далеко за рамки текущих ожиданий по процентным ставкам. В связи с уходом председателя Джерома Пауэлла и назначением на пост главы ФРС кандидатом от президента Трампа Кевином Уоршем, в экономике остается неясным, какую политику будет проводить ФРС, что вынуждает инвесторов к бездействию.

За периодами скуки часто следуют резкие колебания цен

В последние несколько лет рынок золота переживал одни из самых захватывающих периодов за последнее время. Именно поэтому быстрая остановка движения цен заставила многих инвесторов полностью отключиться от рынка. Однако золото демонстрировало одни из самых значительных прибылей после продолжительных периодов затишья.

Часто золото входит в боковое движение на фоне быстрого роста, вытесняя краткосрочные или спекулятивные покупки, прежде чем восходящая кривая продолжится. Это распространенный признак любого здорового рынка, поскольку долгосрочные покупатели в конечном итоге берут контроль над движением цены.

Фаза скуки, как правило, вытесняет нетерпеливые деньги, прежде чем начнется следующий этап роста.

Джо Элкьер, советник по драгоценным металлам

Официальный спрос рассказывает реальную историю

Люди часто ошибочно ориентируются только на краткосрочное движение цен, чтобы оценить состояние рынка золота, в то время как реальные факторы, определяющие импульс, действуют за кулисами. Покупки центральных банков — одна из наиболее влиятельных переменных — остаются активными уже почти полдесятилетия.

В период с 2020 по 2021 год официальное потребление достигло 705 тонн. Спрос со стороны правительства резко вырос в период с 2022 по 2024 год, при этом центральные банки закупали более 1000 тонн в каждом из трех последовательных лет. В 2025 году объем закупок оставался высоким и составил 863,3 тонны. Фактически, мировой спрос достиг рекордного уровня в 5.000 тонн в 2025 году.

Недавно Goldman Sachs сообщил о первоначальной недооценке спроса на физическое золото на ошеломляющие 70%, теперь оценивая, что только центральные банки развивающихся рынков будут закупать 60 тонн в месяц. Аналогично, Всемирный совет по золоту прогнозирует, что официальное накопление достигнет 850 тонн к концу 2026 года.

Это не торговля на основе импульса. Это стратегическое накопление. Это не краткосрочные трейдеры, наблюдающие за ценовым графиком. Это институциональные инвесторы, которые готовятся к тому, что, по их мнению, произойдет.

Джо Элкьер, консультант по драгоценным металлам

Разворотный шок от демпинга доллара

Тем временем страны по всему миру активно дистанцируются от доллара США на фоне глобальной тенденции дедолларизации. Китай является лидером в этой двойной стратегии, накапливая золото и продавая доллар. Доля физического золота в общих валютных резервах Пекина выросла с примерно 3% до 9% менее чем за четыре года.

Инвесторам не нужно полагаться только на официальную статистику спроса, чтобы определить будущее золота. Крупные финансовые институты, известные своими скептическими прогнозами в отношении золота, сохраняют оптимистичные прогнозы цен на золото на 2026 год и далее.

• Goldman Sachs — $5.400 долларов за унцию;
• UBS — $5.600 долларов за унцию;
• Citi — $6.000 долларов за унцию;
• JP Morgan — $6.300 долларов за унцию.

Это не случайные прогнозы. Это прогнозы крупнейших финансовых компаний, которые по-прежнему ожидают значительно более высоких цен на золото.

Эрик Сепанек

Золото готовится к чему-то гораздо большему?

Хотя цены на золото, похоже, отражают вялость рынка, реальная ситуация показывает гораздо более активный рынок. Металл стремительно движется к состоянию ограниченного предложения: когда предложение ограничено, официальный и институциональный спрос растет, а прогнозы цен остаются завышенными. В этих условиях боковое движение золота больше похоже на консолидацию перед крупной коррекцией вверх.

Аналитики Citi недавно отметили, что рынок золота может быть просто слишком мал, чтобы вместить массовый приток инвесторов из центральных банков, что оказывает чрезвычайное давление на и без того ограниченное предложение. Это рецепт резкого и быстрого роста цен на золото. Как это обычно бывает, эти скачки не дают никаких предупреждений заранее, что подчеркивает важность того, чтобы занять правильную позицию сейчас.

Анализ графиков, тенденции спроса и макроэкономическая ситуация могут дать точную оценку вероятного будущего движения цены золота, но они не могут точно предсказать, когда начнется этот восходящий тренд. Поговорка о том, что лучше купить золото и подождать, чем ждать лучшего времени для покупки, остается актуальной, поскольку рынок вступает в период затишья, даже несмотря на оптимистичные прогнозы цен.