Золото выполняет свою работу

Многие аналитики объяснили, что распродажа золота в прошлом месяце была совершенно логичной, поскольку оно являлось важным источником ликвидности после совместной войны США и Израиля против Ирана, которая породила значительную неопределенность в мировой экономике, вызвав кризис в цепочке поставок, затронувший все — от производства продуктов питания до энергетических рынков.

Растущий спрос на экстренную ликвидность обусловлен тем, что Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) и Всемирный совет по золоту активизируют свои усилия по формализации роли золота в глобальной финансовой системе.

31 марта эти две организации запустили специальную платформу, направленную на демонстрацию качества золота как высококачественного ликвидного актива (HQLA), предоставляя участникам рынка и регуляторам данные, подтверждающие его включение в пруденциальные рамки.

Рут Кроуэлл, управляющий директор LBMA, заявила, что недавняя волатильность рынка укрепила роль золота как источника ликвидности в периоды стресса. По ее словам, от глобального финансового кризиса до пандемии COVID-19 и недавних геополитических потрясений золото неизменно функционировало как надежный актив, который можно монетизировать, когда капитал нужен больше всего.

Это продажа выигрышных активов для оплаты проигравших. Это момент, когда можно вывести наличные, и с этой точки зрения оно ведет себя очень похоже на казначейские облигации США.

Кроуэлл объяснила, что в нынешних условиях золото следует рассматривать не как неэффективный актив, а как функционирующий. Она отметила, что страны монетизируют свои запасы для удовлетворения внутренних потребностей в ликвидности, подчеркнув роль золота как стратегического финансового резерва, а не пассивного средства сохранения стоимости.

По словам Кроуэлл, ключевой вопрос заключается не в том, проявляет ли золото волатильность, а в том, как оно ведет себя по отношению к другим активам во время стрессовых ситуаций.

Люди сосредотачиваются на волатильности. Однако все не так просто. Это по-прежнему актив-убежище. Это по-прежнему резервный актив, и он играет свою роль во время кризиса.

Совместная платформа LBMA/WGC стремится восполнить давний пробел в регуляторных дебатах, предоставляя количественные данные, подтверждающие ликвидные характеристики золота. Исторически золото было исключено из высших классификаций HQLA в соответствии с правилами Базель III, в основном из-за отсутствия стандартизированных данных, демонстрирующих его эффективность в кризисных сценариях.

Мы создали этот набор данных… и теперь нам предстоит проанализировать множество кризисов. Существуют доказательства того, что золото обеспечивает ликвидность, когда рынки находятся в состоянии стресса.

Аргумент, выдвинутый LBMA и WGC, прост: глубокий глобальный рынок золота, отсутствие кредитного риска и способность быстро генерировать денежные средства делают его сильным кандидатом для включения в диверсифицированные буферы ликвидности наряду с традиционными активами, такими как государственные облигации.

В то же время поведение центральных банков подкрепляет этот тезис. В последние годы объемы покупок золота официальным сектором резко возросли, поскольку страны диверсифицируют свои портфели, отказываясь от доллара США и стремясь к созданию нейтральных резервных активов без риска контрагента.

Неудивительно, что золото рассматривается как международная валюта, не несущая ответственности перед третьими лицами.

Заглядывая в будущее, хотя регулирующие органы демонстрируют все большую открытость к обсуждениям, Кроуэлл подчеркнула, что прогресс будет зависеть от дальнейшего взаимодействия и просвещения.

Это марафон, а не спринт. Главный посыл организации политикам прост: «Смотрите на данные».

Помимо регуляторной классификации, Кроуэлл добавила, что более широкие рыночные тенденции также подтверждают меняющуюся роль золота. Инвесторы все чаще рассматривают этот металл не просто как средство хеджирования или спекулятивную игру, а как основной компонент диверсифицированных портфелей — особенно в мире, отмеченном геополитической фрагментацией и повторяющимися шоками ликвидности.

Растет понимание того, что золото должно быть частью любого диверсифицированного инвестиционного портфеля.