Золото выполнило свою задачу, обеспечив инвесторов ликвидностью в периоды неопределенности

В своем последнем отчете по драгоценным металлам Сьюки Купер — руководитель отдела глобальных исследований сырьевых товаров в Standard Chartered Bank — отметила, что золото сыграло важную роль в обеспечении инвесторов ликвидностью.

Это стало особенно актуально на фоне конфликта между США и Израилем с одной стороны и Ираном с другой: возникшие из‑за него серьезные проблемы в глобальных цепочках поставок привели к дестабилизации финансовых рынков. Одновременно с этим нарастающий хаос на Ближнем Востоке провоцирует рост цен на энергоносители, что порождает дополнительные опасения относительно ускорения инфляции.

В ходе интервью CNBC эксперт пояснила, что благодаря масштабам рынка золото способно выступать удобным источником ликвидности для инвесторов в периоды экономической неопределенности. При этом обычно именно продажа золота становится приоритетным способом закрыть потребности в ликвидности — например, в ситуациях маржин‑коллов или при ротации активов на пике кризисных явлений. Однако в текущий период темпы распродажи драгметалла оказались ощутимо выше прогнозов.

Анализируя исторические тенденции, Купер указала, что потребность в ликвидности способна оказывать давление на стоимость золота на протяжении 4–6 недель. Несмотря на то что на определённом этапе котировки драгоценного металла получили поддержку на уровне его 200‑дневной скользящей средней, специалист подчёркивает: рынок пока продолжает искать дно.

На момент написания статьи цена золота составляла $4.577,50 долларов, что почти на 3% выше, чем днем ​​ранее.

Однако Купер отметила, что многие розничные инвесторы — основной источник спроса, обеспечивший рост золота до рекордных максимумов в январе — удерживают убыточные позиции, что потенциально может создать дополнительное краткосрочное давление на снижение.

Анализ потоков золота в ETP показывает, что как минимум 83 тонны находятся в убыточной зоне при ценах $4.500 долларов за унцию; эта цифра возрастает до 268 тонн при ценах $4.000 долларов за унцию. С января 2025 года был добавлен валовой приток в размере 430 тонн при ценах выше $4.000 долларов за унцию.

Если предположить, что покупатели ETP используют метод «последний поступивший – первый выбывший» (LIFO), то примерно 115 тонн золота являются убыточными и могут быть распроданы; эта цифра вырастет до 357 тонн, если цены упадут до $4.000 долларов за унцию.

Купер сказала, что, по ее мнению, большему числу инвесторов придется распродать свои активы в ETF, прежде чем золото найдет более надежную поддержку.

Эксперт также отметила, что, хотя спрос на ликвидность объясняет часть давления со стороны продавцов золота, чрезмерно завышенные бычьи позиции также способствовали экстремальному давлению со стороны продавцов.

Объем коротких позиций по крупнейшему золотому ETP резко снизился (на 19%) за последние две недели февраля по сравнению с уровнем середины февраля. До начала конфликта на Ближнем Востоке объем коротких позиций упал ниже пятилетнего среднего уровня. Это подчеркивает значительную долю золота в портфеле, что подвергает его риску снижения.

Хотя в краткосрочной перспективе цены на золото могут снизиться, Купер ожидает, что цены восстановятся после ликвидации убыточных позиций.

Цены на золото, как правило, растут в условиях растущей инфляции, особенно если она неожиданная и продолжительная; таким образом, текущая динамика может способствовать дальнейшему росту.

Нефтяные шоки 1970-х годов также подчеркивают, что стагфляционная среда, как правило, приводит к росту цен на золото, учитывая роль золота как средства сохранения стоимости. Однако ключевым фактором будет ответная политика.