Золото ведет себя скорее как элитная недвижимость, чем как сырьевой товар

В недавней исследовательской записке аналитики написали, что цены на золото движутся скорее подобно элитной недвижимости на Манхэттене, чем ценам на нефть.

Золото нельзя выкачать, но его можно выкупить из чьих-то рук. Золото не используется — оно переходит из рук в руки и переоценивается. Цена на золото отражает то, кто более готов его держать, а кто готов от него отказаться.

Это сильно отличает желтый металл от других товаров, где цена отражает спрос и предложение, основанные на потреблении, а высокие цены могут снижать спрос.

Его рынок формируется за счет смены собственников, а не баланса производства и использования.

Goldman Sachs выделил две ключевые группы покупателей.

«Покупатели, движимые убеждением» включают центральные банки, ETF и спекулянтов, которые покупают независимо от цены, в то время как «покупатели, движимые возможностями» включают домохозяйства и частных лиц на развивающихся рынках, таких как Индия и Китай, которые покупают только тогда, когда цена привлекательна.

Аналитики отметили, что, хотя вторая группа формирует нижний предел цен на золото во время распродаж, именно покупатели, движимые убеждением, задают тренд, что напоминает рынок недвижимости Манхэттена.

Общее количество квартир в основном фиксировано, и небольшое количество нового строительства каждый год не влияет на цены. Важна личность маржинального покупателя.

На Манхэттене также есть две равнозначные группы покупателей: покупатели, движимые убеждением, которые могут заплатить цену и будут жить там независимо от расходов, и покупатели, движимые возможностями, которые будут жить в Нью-Джерси или близлежащих районах и будут покупать только по логичной цене.

Почти все 220.000 тонн золота, добытого за всю историю человечества, все еще существуют, причем большая часть его хранится в хранилищах, резервах центральных банков или ювелирных изделиях, в то время как новая годовая добыча добавляет лишь 1% к существующим запасам.

На обоих рынках — недвижимости Манхэттена и золота — изменение цен обусловлено не наличием нового предложения, а покупателями, движимыми убеждением, которые повышают цены на существующие активы.

Аналитики Goldman определили, что эти потоки, основанные на убеждениях, объясняют примерно 70% ежемесячной динамики цен на золото, причем каждые 100 тонн чистых покупок, совершенных покупателями, движимыми убеждениями, увеличивают цену на золото примерно на 1,7%.

В середине июля Goldman Sachs подтвердил свой прогноз, согласно которому цена на золото достигнет $3.700 долларов к концу года, а затем поднимется до $4.000 долларов к середине 2026 года. Высокий уровень цен поддерживается притоком средств от центральных банков и ETF, а также значительными внебалансовыми покупками.

Инвестиционный банк отметил, что ликвидация спекулятивных позиций создала пространство для структурных покупок, добавив, что приток средств в золотые ETF и активные покупки центральными банками становятся новым фактором спроса.

Goldman Sachs также подтвердил свою рекомендацию открывать длинные позиции по золоту, добавив, что сохраняющийся рост внебалансовых покупок золота на некоторых рынках оказывает поддержку мировым ценам на золото.