Золото в настоящее время является структурно важным активом?

Роберт Минтер, директор по инвестиционной стратегии в Abrdn, заявил, что недавняя коррекция мало повлияла на долгосрочную инвестиционную привлекательность золота. Вместо этого, по его мнению, ликвидация в значительной степени устранила спекулятивный избыток, оставив при этом нетронутыми самые сильные источники спроса на рынке.

Я не думаю, что что-либо структурно навредило рынку золота. Я рассматриваю устранение спекулятивных излишков как позитивный фактор.

По словам Минтера, недавняя слабость отражает сочетание технических факторов, а не ухудшение фундаментальных показателей золота. Он указал на ужесточение Китаем контроля за торговлей драгоценными металлами с использованием заемных средств, закрытие спекулятивных позиций и изменения в потоках розничных инвестиций, которые оказывали давление на цены в течение последних нескольких месяцев.

Хотя эти факторы и создали краткосрочную волатильность, Минтер считает, что они оставили рынок в более здоровом состоянии.

Что еще важнее, он утверждает, что золото занимает совершенно иное место в глобальной финансовой системе, чем всего несколько лет назад.

Очевидно, что золото стало еще более важным активом с точки зрения структуры, чем раньше.

Это убеждение подкрепляется сохраняющимся спросом со стороны центральных банков. Минтер отметил, что центральный банк Китая использовал недавнюю коррекцию для добавления еще 15 тонн золота в свои резервы, что является именно тем типом покупок, которого он ожидал от официальных институтов.

Вместо того чтобы рассматривать коррекцию как предупреждающий знак, Минтер отметил, что многие профессиональные инвесторы воспринимают цены около $4.000 долларов как возможность увеличить свои инвестиции.

Они смотрят на $4.000 долларов и задаются вопросом: «На каком уровне мне следует купить больше золота?»

Минтер также подверг сомнению все более жесткую интерпретацию денежно-кредитной политики США на рынке.

Хотя председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш с момента вступления в должность подчеркивал стабильность цен, Минтер считает, что инвесторы слишком сосредоточились на риторике ФРС.

Уорш — это тот парень, который всем казался «ястребом», но он не «ястреб».

Минтер утверждал, что Уорш намеренно принял более жесткий тон, чтобы завоевать доверие к антиинфляционной политике, но одновременно переписывает политическую структуру Федеральной резервной системы, отказываясь от многих показателей, на которые инвесторы традиционно полагались.

Он добавил, что этот сдвиг отражает признание того, что традиционные модели ФРС больше не адекватно отражают экономику, сформированную замедлением роста населения, изменением динамики рынка труда и развивающимся инфляционным давлением.

Несмотря на жесткую риторику, Минтер сказал, что многие консультанты и институциональные инвесторы по-прежнему не убеждены в том, что значительно более жесткая денежно-кредитная политика неизбежна. Он добавил, что инвесторы в ETF, которые обычно быстро реагируют на изменения в ожиданиях относительно процентных ставок, также проявляют скептицизм.

Я не думаю, что кто-то верит в ястребиные прогнозы.

Вместо того чтобы сосредотачиваться на предстоящих отчетах об инфляции или сроках следующего повышения процентной ставки, Минтер сказал, что инвесторам следует уделять больше внимания долгосрочной траектории государственного долга и мировых валют.

Я думаю, что основной риск на рынке — это валютный риск. Золото по-прежнему остается единственной валютой, которая не является чьим-то чужим долгом.

Ни одного правительство не проводит политику, направленную на сокращение государственного долга и его контроль.

Поскольку ожидается, что долговая нагрузка будет продолжать расти в развитых странах, а центральные банки продолжают диверсифицировать резервы, Минтер сказал, что роль золота изменилась: из традиционного средства защиты от инфляции оно превратилось в основной монетарный актив.

Он добавил, что инвесторы, которые смотрят дальше текущей консолидации, понимают, что долгосрочный бычий рынок почти не претерпел фундаментальные изменения.