Золото утратило статус средства диверсификации?

Золото считается традиционным активом безопасности, который способен преуспевать во времена экономической нестабильности и неопределенности. Драгоценный металл также рассматривается как защита от обесценивания фиатных валют в условиях высокой инфляции. Он, как правило, имеет слабую корреляцию с другими классами активов, особенно с акциями. Вот почему финансовые консультанты обычно рекомендуют диверсифицировать портфель с помощью золота.

Тем не менее, в последние недели драгметалл не смог оправдать ожидания инвесторов, даже несмотря на падение финансовых рынков и снижение реальных процентных ставок, что обычно благоприятно влияет на золото.

Ответ кроется в укреплении доллара и высокой доходности облигаций США. Доллар, также известный как убежище, растет на фоне опасений по поводу сохраняющейся инфляции.

Индекс DXY рос пять недель подряд, в результате чего достиг 20-летнего максимума. Доходность казначейских облигаций поднялась на ожиданиях того, что ФРС перейдет к агрессивной борьбе с инфляцией. Ранее в этом месяце ФРС повысила процентные ставки на 50 базисных пунктов.

Инвесторы ожидают, что центробанк США продолжит поднимать ставки на двух следующих заседаниях. Это снизило аппетит инвесторов к риску.

Рыночные опасения относительно высокой инфляции в ​​ближайшем будущем и замедления роста из-за цикла ужесточения снизили интерес участников рынка к рисковым активам, таким как сырьевые товары и акции, и повысили спрос на наиболее надежный актив — доллар США.

Равиндра Рао, Kotak Securities

Золото и доллар, как правило, имеют обратную зависимость. Когда доллар прочно стоит на ногах, это делает золото менее привлекательным для покупателей, владеющих другими валютами. Рост краткосрочных процентных ставок и доходности, в свою очередь, увеличивает альтернативную стоимость владения золотом.

Пока ФРС сохраняет ястребиную позицию, реальная доходность (с поправкой на инфляцию), согласно ожиданиям, будет расти.

Само по себе золото не приносит прибыли, и потому падает, несмотря на спрос на активы-убежища в условиях инфляции и геополитических рисков.

По мнению Чирага Мехты из Quantum AMC, цикл ужесточения ФРС будет оказывать понижательное давление на золото в течение следующих нескольких месяцев.

Когда золото потеряло импульс около уровня $2.000 долларов, некоторые инвесторы решили выйти с рынка. Запасы золота в ETF SPDR упали на 12,55 т до 1.082 т, самого низкого уровня с середины марта. Потоки золотых ETF могут стать более чувствительными к цене, отмечает Рао.

Однако это не означает, что золото утратило привлекательность как актив безопасности, настаивают эксперты. Факторы, поддерживающие золото, остаются в силе.

Центральные банки продолжают верить в защитные свойства золота в эти неопределенные времена: в первом квартале глобальные официальные золотые запасы увеличились на 84 тонны. Аналитики предвидят, что центральные банки будут и впредь отходить от долларовых активов и пополнять запасы драгметалла.

Опасения по поводу глобального роста только усилились в последние недели на фоне смешанных экономических данных, пессимистичных прогнозов роста, продолжающегося конфликта между Россией и Украиной и вялой активности в Китае из-за ограничений, связанных с вирусом.

Учитывая все текущие факторы, вероятность того, что ФРС США совершит мягкую посадку для экономики, мала. Замедление роста, высокий уровень долга и нестабильность финансового рынка гарантируют, что ужесточение ФРС будет недолгим, что снова создаст условия, благоприятные для золота.

Чираг Мехта, Quantum AMC

По словам специалиста, США и другие мировые центральные банки стоят на пороге политической ошибки. Инфляция может остаться высокой даже при росте процентных ставок, поскольку инфляция со стороны предложения сохраняется и вносит равный вклад. Возможно, агрессивные политические действия могут снизить инфляцию, но пострадает рост. Если центральные банки поймут это и изменят курс, золото совершит разворот.

Падение драгметалла уже замедлилось, поскольку доллар немного ослаб, а доходность облигаций США снизилась. По оценке Рао, вскоре золото немного восстановится, поскольку опасения по поводу роста и инфляции повысят его привлекательность как актива безопасности. Эксперты считают, что инвесторы должны руководствоваться распределением своих активов и держать до 10-15% портфеля в золоте.

Возможно, новые покупки золота появятся, когда фокус рынка сместится с центральных банков на экономические риски.