Золото торгуется выше на фоне сложного и рискованного долгового бума

Ранее серебро установило свой самый высокий фиксинг с 5 ноября выше $31,90 доллара, в то время как торги на спотовом рынке показали, что более полезный в промышленности драгоценный металл поднялся до $32 долларов в третий раз за 2 дня.

Это стало 11-летним максимумом для цен на серебро, достигнутым этой весной.

В своей речи о финансовой стабильности в Великобритании и мире в понедельник заместитель управляющего Банка Англии Дэйв Рамсден заявил:

Если бы мне нужно было выделить одну тему для описания 2024 года, то это был бы продолжающийся переход активности к небанковским организациям.

Он отметил, что небанковские финансовые учреждения (НБФУ), от пенсионных фондов до страховых компаний, хедж-фондов и фондов денежного рынка, выросли в размерах после мирового финансового кризиса 2007–2012 годов и теперь составляют около половины совокупных активов как в британской, так и в мировой финансовой системе.

Спрос на «сложные» структурированные финансовые продукты тем временем достиг самого высокого уровня с 2007 года — начала мирового финансового кризиса — сообщает Financial Times, ссылаясь на данные биржи и службы данных LSEG и цитируя главу Deutsche Bank по ценным бумагам, обеспеченным активами, который назвал аппетит инвесторов «неумолимым».

На рынках корпоративного долга дополнительная доходность, которую требовали покупатели американских облигаций инвестиционного уровня по сравнению с государственным долгом США, в прошлом месяце упала до 19-летнего минимума, в то время как спред по высокодоходным долговым обязательствам, то есть кредитный рейтинг ниже инвестиционного, достиг 17-летнего минимума.

В итоге дополнительная доходность, требуемую для кредитования корпораций с высоким риском по сравнению с заемщиками инвестиционного класса, установилась на отметке всего в 1,80% годовых, что является наименьшим вознаграждением за дополнительный кредитный риск с момента рекордно низкого уровня ниже 1,5%, достигнутого в начале лета 2007 года, всего за несколько недель до того, как глобальный кредитный кризис ознаменовал начало мирового финансового кризиса.

Высокие процентные ставки и кредитное плечо поставили под угрозу способность заемщиков обслуживать свои долги.

из отчета Международного валютного фонда о глобальной финансовой стабильности

Это оказывает значительное давление на денежные потоки частных заемщиков, поскольку американские компании по развитию бизнеса — тип незарегистрированных закрытых инвестиционных фондов, обычно предоставляющих кредиты малым и средним предприятиям — теперь вынуждены принимать почти 9% процентного и дивидендного дохода от своих заемщиков в форме новых обещаний выплат, обычно известных как «оплата натурой».

Рона О'Коннелл из брокерской компании StoneX отметила, что попутные ветры для золота превышают встречные ветры. Эксперт указала на напряжение в банковской системе, особенно в секторе малого и среднего бизнеса, и особенно на подверженность риску в сфере недвижимости и коммерческой недвижимости.

Появление теневого банковского сектора (т. е. нерегулируемых транзакций) — еще один попутный ветер для «безопасного убежища» золота. Это напоминает о проблемах с субстандартным кредитованием в 2007 году, которые привели к мировому финансовому кризису в 2008 году.

Однако финансовые условия в США в декабре, согласно национальному индексу ФРБ Чикаго, были самыми благоприятными более чем за 3 года, в то время как финансовый стресс, отслеживаемый ФРБ Сент–Луиса, находится значительно ниже среднего уровня за последние 5 лет, хотя и немного выше, чем весной этого года, когда показатель достиг 17-летнего минимума.

Волатильность фондового рынка, тем временем, резко снизилась с начала августа. Индекс VIX резко подскочил, когда Япония впервые за 15 лет подняла процентные ставки выше нуля, что привело к падению индекса Topix, который в 2019 году снизился до уровня, существовавшего до Covid.

Торгуясь сегодня выше 2100 фунтов стерлингов, цена на золото в евро также достигла новых 2-недельных максимумов на уровне 2555 евро, что на 2,0% ниже исторического максимума ноября. Еврозона пока демонстрирует устойчивость, заявил в понедельник комиссар Европейского союза Валдис Домбровскис, добавив, что на фоне политического хаоса, связанного с дефицитом бюджета Франции, нет никаких признаков кризиса.

Тем временем на Ближнем Востоке ополчение, которое большинство западных правительств по-прежнему считают «террористической» организацией, назначило временного премьер-министра в Дамаске после свержения и вынуждения президента Асада бежать из Сирии, где силы из соседнего Израиля, Турции, а также США продолжали бомбардировки отдельных группировок, чтобы избежать «ситуаций, угрожающих перерасти в конфликт и насилие», по словам госсекретаря Вашингтона Энтони Блинкена.

Руководитель отдела развития бизнеса и стратегии в области драгоценных металлов японского конгломерата Mitsubishi написал:

Геополитическая и экономическая неопределенность может помочь поддержать драгоценные металлы, но это, вероятно, затмит рост на рынках акций и криптовалют США в краткосрочной перспективе перед инаугурацией Дональда Трампа в следующем месяце.

В долгосрочной перспективе, если эти рынки превратятся в спекулятивные пузыри, драгоценные металлы могут получить поддержку в качестве инструментов хеджирования рисков.