Золото стабильно держится на уровне $5.000, но серебро находится в состоянии пузыря

Оле Хансен, глава отдела товарной стратегии Saxo Bank, заявил, что спекулятивный импульс может подтолкнуть цены на золото к $5.500 долларам за унцию.

Факторы хорошо известны и в основном вызваны опасениями: опасения по поводу бесконтрольного создания государственного долга, ослабление доллара по мере снижения доминантной роли США и перетока капитала в другие страны, геополитическая неопределенность, усугубляемая непредсказуемым президентом США, и сохраняющиеся опасения по поводу инфляции.

Однако важно отметить, что большинство этих опасений пока не оправдались. Государственный долг США продолжает расти, но рынки пока реагируют в основном более крутой кривой доходности, поскольку инвесторы требуют более высокой премии за долгосрочные риски. Доллар ослаб, но не рухнул, а геополитическая напряженность на нескольких фронтах еще не переросла в нечто более серьезное.

Хотя спрос на активы-убежища может начать снижаться, Хансен добавил, что не видит серьезной коррекции на горизонте.

Мы видим растущий риск длительного периода консолидации, а не неминуемой серьезной коррекции, при этом более широкий структурный аргумент в пользу роста золота остается неизменным.

Однако Хансен заявил, что его больше беспокоит серебро. Этот серый металл демонстрирует лучший старт года за всю историю наблюдений, начиная с 1972 года. В настоящее время спотовая цена серебра составляет около $109 долларов за унцию, и за первый месяц 2026 года она выросла более чем на 52%. Этому предшествует почти 150% рост в 2025 году.

В то время как рост золота продолжается упорядоченно, без особых признаков образования пузыря, серебро явно перешло в зону пузыря, причем участие розничных инвесторов, спекулятивные позиции и страх упустить возможность являются основными движущими силами ралли, которое подтолкнуло цены к исторически высоким уровням как по отношению к золоту, так и к платине.

Хансен отметил, что исторический рост цен на серебро может привести к значительному снижению спроса в промышленном секторе, на который приходится около 60% годового рыночного спроса. Он добавил, что растущая волатильность также угрожает создать нестабильную рыночную ситуацию.

В перспективе мы по-прежнему ожидаем улучшения баланса спроса и предложения, что снизит его благоприятное влияние на цены, поскольку промышленный спрос замедлится, а потребители во всем мире воспользуются ростом цен, продавая давно хранившиеся слитки, ювелирные изделия и столовое серебро после семикратного повышения цен за последнее десятилетие.

Тем, кто стремится к стратегическому вложению в материальные активы, на наш взгляд, лучше оставаться в золоте, где базовый спрос со стороны центральных банков должен продолжать защищать металл от серьезной коррекции.