Золото сохраняет позиции из-за опасений замедления мировой экономики

NVIDIA сообщила о впечатляющих результатах за четвертый квартал 2024 финансового года, превзойдя ожидания рынка. Продажи достигли $39,33 млрд долларов, превзойдя ожидания в $38,1 млрд долларов, а скорректированная прибыль на акцию составила $0,89 доллара по сравнению с ожидаемыми $0,85 доллара.

Ключевым элементом этих результатов стал запуск процессора Blackwell, который принес $11 млрд долларов дохода за квартал, что стало самым быстрым выпуском продукта в истории компании. Этот результат также намного превзошел прогнозы, иллюстрируя огромный энтузиазм технологических компаний в отношении этой новой линейки продуктов.

Однако более подробный анализ выявляет потенциальные признаки замедления. Валовая прибыль, которая достигла пика в 79% в апреле прошлого года, неуклонно снижается и составила 73,5% в этом квартале, при прогнозе 71% на следующий квартал. Это снижение объясняется расходами, связанными с наращиванием архитектуры Blackwell.

С другой стороны, дебиторская задолженность выросла на $5,4 млрд в квартальном выражении, опередив рост продаж в размере $4,2 млрд за тот же период. Это говорит о том, что весь рост выручки происходит за счет дебиторской задолженности, а значит, клиентам требуется больше времени для оплаты счетов. Эта тенденция может указывать на смягчение условий кредитования для поддержки продаж, что может стать рискованным, если клиентам будет сложно вносить платежи.

Хотя NVIDIA демонстрирует солидные финансовые показатели, с успешным запуском процессора Blackwell, падение валовой прибыли и рост торговой дебиторской задолженности требуют осторожности. Эти сигналы могут сигнализировать о потенциальных проблемах на горизонте, требуя повышенной бдительности со стороны инвесторов и аналитиков.

На данный момент консенсус большинства аналитиков в основном оптимистичен в отношении акций.

Согласно имеющимся данным, большинство финансовых аналитиков рекомендуют покупать акции NVIDIA (NVDA). По словам Zacks, из 42 аналитиков, опрошенных за последние 12 месяцев, 39 рекомендуют покупать, трое советуют держать и никто не предлагает продавать.

Аналогично, по данным другого источника, из 41 аналитика 21 присвоили рейтинг «Активная покупка», а 18 дали рекомендацию «Покупать», без рекомендации продавать!

Эти рейтинги свидетельствуют о широкой уверенности аналитиков в перспективах роста и финансовой устойчивости NVIDIA.

Не слишком ли рынок оптимистичен в отношении будущего американского гиганта искусственного интеллекта? Сможет ли этот почти единодушный консенсус сохраниться в долгосрочной перспективе?

К сожалению, оптимизм относительно будущего NVIDIA разделяют не все аналитики технологического сектора. NVIDIA поддерживает рынок, но для других акций трудности накапливаются.

Salesforce разочаровала прогнозом годовых продаж в размере от $40,5 до $40,9 млрд долларов, что ниже консенсуса в $41,46 млрд долларов. Аналогичным образом акции eBay упали на 7% после объявления доходов ниже прогнозируемых на первый квартал 2025 года.

Эти неоднозначные результаты заставляют задуматься: сможет ли NVIDIA поддержать рынок самостоятельно? Несмотря на солидные результаты, полагаться на единственную компанию в плане стабилизации рынка представляется рискованным, особенно на фоне тревожных сигналов со стороны экономики США.

Устойчивость «Великолепной семерки» на самом деле скрывает продолжающуюся коррекцию на остальном рынке.

Этот спад рынка отражает сохраняющуюся слабость экономики США.

Розничные продажи в США упали на 0,9% в январе, превзойдя прогнозы аналитиков.

В январе 2025 года розничные продажи в США упали на 0,9%, зафиксировав самый резкий спад с марта 2023 года. Наиболее пострадавшими секторами стали магазины спортивных товаров (-4,6%) и автодилеры (-2,8%).

В то же время, серьезные показатели просрочки (90 дней и более) по автокредитам в США достигли 3,0% в четвертом квартале 2024 года, самого высокого уровня за 14 лет с момента периода восстановления после финансового кризиса.

Серьезные дефолты теперь превышают уровни, наблюдавшиеся во время рецессии 2001 года и кризиса 2020 года.

Столкнувшись с угрозой замедления экономики США, Китай сокращает свои вложения в казначейские облигации США в пользу золота, что отражает стратегию диверсификации своих резервов и возможное недоверие к доллару.

На этом фоне доллар США демонстрирует признаки слабости. После периода силы последние данные показывают ослабление американской валюты.

Доллар слабеет, но не из-за возобновления роста в Европе.

Европа также демонстрирует признаки слабости. Во Франции индекс услуг PMI упал до 44,5 в феврале, что значительно ниже прогнозируемых 48,9 — это указывает на значительное сокращение в секторе.

Цена на золото выигрывает от опасений по поводу роста и находится на волне рекордных максимумов. Каждый откат, каким бы скромным он ни был, быстро покупается.

На данный момент золотодобывающие компании с малой капитализацией склонны следовать коррекции, и рынок, похоже, игнорирует головокружительный рост свободного денежного потока на акцию. Золотодобытчики никогда не были так недооценены по этому показателю: даже в 2015 и 2020 годах они торговались на более высоких уровнях, чем сегодня.

Соотношение GDX / золото имеет исключительный потенциал роста при условии, что рынок признает эту переоценку.