Золото, серебро и платина готовы к дальнейшему росту во второй половине 2025 года

Оле Хансен отметил, что после феноменального первого полугодия сектор инвестиционных металлов вступил в период консолидации.

Золото последние двенадцать недель торговалось в боковом тренде, создавая возможности для серебра и платины догонять их. Тем не менее, учитывая рост золота и серебра с начала года примерно на 26%, а платины — на впечатляющие 54%, у инвесторов возникает естественный вопрос: «И это всё?»

Мы считаем, что ответ — нет.

Хансен заявил, что ключевые факторы, способствовавшие росту цен на металлы в последние годы, сохранятся, хотя во второй половине 2025 года могут возникнуть дополнительные благоприятные факторы.

В частности, перспектива снижения процентных ставок в США может вновь подстегнуть спрос, особенно на ETF, обеспеченные металлами, за счет снижения альтернативных издержек владения недоходными активами, такими как драгоценные металлы, по сравнению с краткосрочными государственными облигациями.

Чтобы понять неизменную привлекательность золота, а также серебра и платины, инвесторам, по словам Хансена, необходимо понимать, что отличает их от других активов.

Драгоценные металлы политически нейтральны, в отличие от суверенных облигаций или фиатных валют. Они общепризнанны как средство сбережения, не привязанное к кредитоспособности какой-либо страны, поэтому центральные банки все чаще выделяют золото в качестве основного резервного актива.

Слабость доллара США стала еще одним ключевым фактором роста цен на драгоценные металлы, хотя наиболее драматичным этот рост был в долларовом эквиваленте.

Например, инвесторы в Швейцарии и еврозоне наблюдали доходность золота, близкую к 11%, в то время как инвесторы в Китае и Индии, которые являются основными потребителями физического золота, получили доходность, более соответствующую доходности американских инвесторов.

Хансен опубликовал график, на котором золото демонстрировало боковую динамику в «относительно узком горизонтальном диапазоне» чуть ниже рекордного максимума в $3.500 долларов, достигнутого в апреле.

Отсутствие новых бычьих катализаторов повысило риск более глубокой коррекции, особенно после недавних признаков усталости покупателей. Золото, в частности, не смогло вырасти вместе с серебром и платиной или стать активом-убежищем во время непродолжительного израильско-иранского конфликта.

В то же время неожиданно сильные экономические данные США отложили ожидания снижения ставки, не спровоцировав при этом значительной распродажи золота — еще один признак его устойчивости.

Рассматривая второе полугодие, мы сохраняем конструктивный подход к золоту и его аналогам.

Ключевые факторы поддержки включают в себя устойчивый спрос со стороны центральных банков, риски стагфляции в США, сохраняющуюся геополитическую напряженность, санкции и торговые противоречия, растущую обеспокоенность бюджетной системой США, перебалансировку портфелей суверенных фондов благосостояния и институциональных инвесторов с переходом от акций и казначейских облигаций США к материальным активам, таким как металлы, и продолжающуюся слабость доллара.

Технически золото остается в режиме консолидации с ближайшей поддержкой на уровне $3.245 и вторичной поддержкой на уровне $3.120 долларов. Прорыв ниже 200-дневной скользящей средней, которая в настоящее время находится на уровне $2.945 долларов, поставил бы под сомнение наш оптимистичный прогноз. Однако золото остается выше этого уровня с октября 2023 года, когда оно торговалось ниже $2.000 долларов. До тех пор мы рассматриваем эту консолидацию как паузу, а не как конец роста.

Возвращаясь к серебру, Хансен отметил, что недавний прорыв выше $35 долларов за унцию заставляет инвесторов полагать, что серый металл может расти и дальше.

Это движение обусловлено структурным дефицитом предложения, начавшимся еще в 2019 году, когда годовой спрос постоянно опережал предложение, что привело к сокращению надземных запасов и ужесточению рынка.

Прорыв выше $35 долларов — теперь ключевой уровень поддержки, который необходимо удержать, — также помог серебру восстановить позиции, утраченные золотом во время волатильности рынка после апрельского объявления Трампа о введении пошлин в «День освобождения».

В относительном выражении, скупка золота центральными банками с 2022 года оставила серебро позади, в результате чего соотношение золота к серебру повысилось и достигло уровня около 90, что значительно выше пятилетнего среднего значения около 80.

Если серебро продолжит сокращать этот разрыв, движение к $40 долларам в течение следующих 6–12 месяцев вполне возможно, особенно если предложение золота будет с трудом поспевать за промышленным и инвестиционным спросом.

Платина же недавно стала самым прибыльным основным сырьевым товаром в 2025 году, показав рост на 54% с начала года.

Ралли было вызвано техническим прорывом отметки $1.025 долларов — металл преодолел долгосрочную нисходящую линию тренда, восходящую к пику 2008 года около $2.300 долларов.

Когда-то платина стоила на одном уровне с золотом, но долгое время считалась недооцененной. Соотношение золота к платине, достигшее рекордного максимума в 3,6 к 1 в апреле, с тех пор сократилось примерно до 2,4 к 1, что отражает возобновившийся интерес инвесторов.

Он добавил, что помимо технических показателей, фундаментальные факторы также стали более благоприятными.

Всемирный совет по инвестициям в платину прогнозирует третий год подряд дефицит, при этом ожидается, что спрос превысит предложение почти на миллион тройских унций в 2025 году. Как и в случае с серебром, этот дисбаланс приводит к сокращению надземных запасов.

Ключевыми факторами спроса являются восстановление спроса на автомобили, особенно на гибридные и дизельные автомобили, а также заметный рост инвестиций в ювелирные изделия и слитки в Китае, чему способствовала относительная стабильность цен на платину и ее дисконт по отношению к золоту.

Хансен отметил, что интерес инвесторов к ETF, обеспеченным платиной, не рос вместе с ценами, а общий объем активов недавно упал до 9-месячного минимума. Это говорит о том, что хотя некоторые фиксируют прибыль, более широкая спекулятивная волна все еще может ожидать нас, если фундаментальные факторы продолжат ужесточаться.

Платина, прибавив почти 40% за несколько недель после перелома 17-летнего нисходящего тренда, сейчас нашла сильное сопротивление в районе $1.427 долларов.

Пока что поддержка на уровне $1.340 долларов, максимуме 2021 года, предотвратила более глубокую коррекцию, которая на данный момент может опуститься до $1.230 долларов, не нарушая общего бычьего настроя. Между тем, возобновление ралли через недавние максимумы может, с технической точки зрения, сделать актуальным уровень $1.630 долларов.