Золото реагирует на конфликт в Иране, но важнее другой фактор

На момент написания золото и серебро были на подъеме, что Майк Махарри объяснил оптимизмом по поводу возможного мирного соглашения с Ираном.

Тем не менее, это не означает, что конфликт разрешен. Последние пару месяцев цены на драгоценные металлы колеблются в ограниченном диапазоне, и неопределенность, связанная с Ираном, вероятно, продолжит влиять на настроения участников рынка.

Махарри отметил, что военные конфликты часто сперва толкают золото и серебро вверх на фоне спроса на активы-убежища, но со временем доминирующая роль отходит денежно-кредитной политике. По его мнению, ключевой движущей силой для металлов остается ФРС.

ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне, но мнения расходятся

На последнем заседании FOMC третий раз оставил ставки на том же уровне — от 3,5% до 3,75%.

Махарри не считает это решение неожиданным. В заявлении FOMC отметил повышенную инфляцию, отчасти из-за роста глобальных цен на энергоносители, и неопределенность из-за событий на Ближнем Востоке.

Хотя ФРС называет свою текущую политику жесткой, денежно-кредитные условия, по словам Махарри, остаются мягкими. Он сослался на Национальный индекс финансовых условий ФРБ Чикаго, который упал до отрицательных 0,52 за неделю, закончившуюся 24 апреля, а отрицательное значение свидетельствуют о мягких условиях.

Голосование не было единогласным. Четыре члена FOMC высказались против, и такой степени разногласия не наблюдалось с 1992 года. Назначенец Трампа Стивен Миран высказался за снижение ставки на четверть пункта, в то время как Бет Хэммак, Нил Кашкари и Лори Логан предложили отказаться от формулировок, которые, по их мнению, подразумевают смягчение политики.

Долговая ловушка и ловушка для ФРС

Махарри неоднократно повторял, что ФРС оказалась в ловушке. Для борьбы с инфляцией требуется повышение ставок, но экономика слишком обременена долгами, чтобы их выдержать.

Он напомнил, что в период с Великой рецессии до пандемии благодаря количественному смягчению было выпущено почти $9 трлн долларов новых денег, а процентные ставки оставались нулевыми почти десятилетие. Это, как он объяснил, привело к образованию огромного долгового пузыря и большому количеству неэффективных инвестиций.

Государственный долг США недавно превысил $39 трлн долларов и 100% ВВП. Если учесть валовой долг, соотношение долга к ВВП превысит 122%, поскольку он включает в себя внутриправительственные активы.

Махарри сказал, что примерно $7,8 трлн долларов из государственного долга в $39,1 трлн долларов составляют внутриправительственные активы. Эти долги по-прежнему имеют значение, поскольку в конечном итоге будут выплачиваться за счет займов, налогообложения или создания денежной массы.

А если учесть необеспеченные обязательства по социальному обеспечению и программе Medicare, долговое бремя превысит $100 трлн долларов.

Инфляция остается политическим курсом

Махарри полагает, что ФРС в долгосрочной перспективе вернется к мягкой политике. По его словам, когда экономика начнет давать сбои, центральный банк, скорее всего, снизит ставки до нуля и ускорит количественное смягчение, даже если инфляция останется высокой.

Он предупредил, что наихудшим сценарием может стать длительный период стагфляции. На его взгляд, политики знают, что экономика перегружена долгами, но не хотят говорить об этом прямо.

Посыл Махарри для инвесторов заключается в следующем: инфляция — это не случайность, а политика. По этой причине золото и серебро — необходимые средства защиты от снижения покупательной способности. И рассматривать для сохранения благосостояния Махарри советует именно физические драгоценные металлы.