Золото пытается вернуть себе трон в мировой финансовой системе

Базель III, глобальная банковская структура, недавно приняла требования к финансированию и ликвидности, которые лишают банки стимула держать бумажное золото и спекулятивные ценные бумаги. Это финансовое давление незаметно побуждает финансовые институты использовать физический драгметалл, увеличивая роль золота в мировой экономике.

Что такое Базель III?

Базель III — это международная структура, призванная улучшить устойчивость, надзор и управление рисками мировой банковской системы. Эта третья часть более широких Базельских соглашений была запущена после финансового кризиса 2008 года в попытке предотвратить подобный банковский крах в будущем.

Как правило, Базель III требует от банков:

• Держать более надежный капитал, чтобы лучше выдерживать убытки.
• Поддерживать более крупные буферы ликвидности для краткосрочной и долгосрочной стабильности.
• Ограничивать чрезмерное заимствование и принятие рисков за счет финансов вкладчиков.

Хотя Базельские соглашения не имеют юридической силы, эта структура была принята большинством стран по всему миру, что делает эти положительные для золота изменения весьма эффективными.

Золото подвергается регулятивной корректировке

В некоторых заголовках утверждается, что Базель III повысил требования к физическому золоту, что давно назревало. На самом деле все не так просто, но все еще оптимистично. Распределенное золото — физическое золото, находящееся в хранилище и закрепленное за конкретным владельцем, — долгое время рассматривалось регулирующими органами как первоклассный актив с низким уровнем риска. Изменилось лишь то, как золото вписывается в банковскую систему в целом.

Базель III повышает стоимость и сложность хранения нераспределенного золота, такого как фьючерсы, биржевые фонды и акции горнодобывающих компаний. Эти бумажные деривативы сопряжены с большим риском и требуют большего капитала, чем распределенное физическое золото.

Поскольку эти бумажные инструменты становятся все менее привлекательными, банки и учреждения все чаще обращаются к физическому золоту как к более безопасному и эффективному варианту. Хотя классификация золота не изменилась, его роль в системе укрепляется, а не пересматривается.

Золото подвергается регулятивной корректировке

В некоторых заголовках утверждается, что Базель III повысил требования к физическому золоту, что давно назревало. На самом деле все не так просто, но все еще оптимистично. Распределенное золото — физическое золото, находящееся в хранилище и закрепленное за конкретным владельцем, — долгое время рассматривалось регулирующими органами как первоклассный актив с низким уровнем риска. Изменилось лишь то, как золото вписывается в банковскую систему в целом.

Почему Базель III отдает предпочтение реальному золоту, а не бумажному

Вот наиболее влиятельные изменения Базеля III, подталкивающие банки к использованию физического золота вместо бумажного.

Правило финансирования NSFR в размере 85%

Согласно последнему своду правил, банки должны финансировать нераспределенные позиции по золоту с помощью 85% стабильного капитала. Этот чистый стабильный коэффициент финансирования (NSFR) фактически делает хранение бумажных деривативов более дорогим, подталкивая финансовые учреждения к использованию распределенного золота из-за его более низкой нагрузки на финансирование.

Конец капитала 3-го уровня

Базель III полностью исключил классификацию капитала 3-го уровня, устранив важную структуру поддержки для торговли спекулятивными золотыми позициями. Это ограничение минимизирует подверженность риску, часто связанную с использованием бумажного золота, одновременно повышая институциональный аппетит к более стабильным, менее рискованным физическим драгметаллам.

Более жесткие стандарты обеспечения

Банки сталкиваются с большими ограничениями при выборе активов для использования в качестве обеспечения. Обновленные правила отдают предпочтение активам с более низким риском и более высокой ликвидностью, чтобы снизить подверженность риску. Физическое золото, хранящееся в безопасных хранилищах без риска контрагента, соответствует требованиям, а бумажные формы не рекомендуется использовать в качестве левериджа.

Освобождение от клиринга в Великобритании

Орган пруденциального регулирования Великобритании освобождает от уплаты налога клиринговые банки, которые работают с физическими драгоценными металлами, что подчеркивает центральную роль золота на финансовых рынках. Несмотря на то, что это правило сосредоточено на Великобритании, оно имеет глобальное значение, учитывая центральную роль страны на мировом рынке золота.

Итог: физическое побеждает бумажное

Все технические жаргонизмы и неясные правила Базеля III могут скрывать простой, но глубокий сдвиг в банковской системе: физическое золото предпочтительнее бумажного. Распределенное золото и нематериальные производные инструменты подлежат повышенным требованиям к капиталу и другим нормативным ограничениям, что повышает привлекательность физического металла.

Почему Базель III благоприятно скажется на золоте

Банк международных расчетов (БМР) привел эти изменения в действие почти 15 лет назад, так почему же инвесторы только сейчас начинают относиться к ним более серьезно? Вот несколько основных причин.

Поэтапное внедрение

Организация могла бы утвердить руководящие принципы в 2010 году, но странам и отдельным банкам требуется время, чтобы внедрить эти изменения. Теперь изменения действительно начинают закрепляться и оказывать конкретное влияние на рынки золота и институциональное поведение.

Отсроченное воздействие на рынок

Все широко распространенные институциональные изменения имеют отсроченные эффекты. Аналитикам также требуется время, чтобы связать точки между этими структурными сдвигами и их влиянием на динамику рынка. Эксперты начинают признавать положительное влияние внедрения Базеля III на золото, такое как более высокий спрос со стороны центральных банков и устойчивое повышательное давление на цены.

Формализация нарративов

Прежде чем среднестатистический инвестор сможет уловить рыночные условия, крупные шишки должны прийти к общему пониманию того, что происходит. Историческое институциональное принятие физического золота, беспрецедентное ралли и быстрый рост неопределенности помогли формализовать нарратив о том, как Базель III тихо помог изменить стимулы.

Золото как новый валютный фундамент

Недавний всплеск желтого металла легко связать с ростом инфляционного давления, усилением геополитической напряженности и широко распространенной рыночной турбулентностью. Тем не менее, действует более глубокая сила.

Золото переживает самую сильную реинтеграцию в мировую финансовую систему с момента принятия золотого стандарта. Дестабилизирующий эффект домино глобальной пандемии, двух активных войн и, совсем недавно, тотальной торговой войны Трампа потрясли мировую экономику и заставили центральные банки обратить внимание на золото.

Изменения Базеля III формализуют, стимулируют и институционализируют растущее принятие золота как основы для формирующейся мировой экономики.