Золото против Nvidia

Прежде чем мы перейдем к золоту, давайте обсудим любимца высоких технологий, любимца фондового рынка, а именно производителя микросхем Nvidia. Потому что, как предсказал мой коллега из Paradigm Press Энрике Абейта в конце прошлого года, «где-то в 2025 году Nvidia потеряет триллион долларов рыночной капитализации».

(Не)реалистичный прогноз

Когда Энрике сказал это, все в конференц-зале откинулись на спинки своих стульев, уставились на него и сказали что-то вроде: «Ого!»

Нас было около пятидесяти человек, мы собрались в элегантном кирпичном особняке на улице Сент-Чарльз, в районе Маунт-Вернон в Балтиморе: по-своему фешенебельный район, также недалеко от городской станции Amtrak.

Я упоминаю этот последний пункт, потому что давным-давно, в позолоченный век 1880-х годов, это место построил мультимиллионер-промышленный магнат, один из основателей бывшей железной дороги Балтимора и Огайо. Сегодня оно принадлежит холдинговой группе, материнской компании Paradigm, поэтому мы провели там, в этом богато украшенном здании, редакционное совещание три месяца назад в середине декабря 2024 года.

Наши издатели, писатели, авторы, редакторы и сотрудники собрались вместе, чтобы подвести итоги прошлого года, извлечь некоторые уроки и заглянуть в 2025 год. Между тем, иногда простое нахождение рядом с деньгами, символами денег, и особенно серьезными, старыми, глубокими деньгами, такими как деньги давно покойного балтиморского воротилы, помогает вам яснее думать о... да... деньгах. И что мы увидели?

Когда мы встретились, рынки уже больше месяца переваривали переизбрание Дональда Трампа, и многие показатели выглядели радужно, если не пенисто. Большинство индексов выросли, особенно, как утверждается, великолепные технологические компании, которые в последнее время вывели так называемое «создание богатства» современного общества на головокружительные высоты.

Среди выдающихся компаний прошлого года было одно супер-пупер имя, производитель чипов Nvidia с рыночной капитализацией на тот момент около $4 триллионов долларов. И что может пойти не так с Nvidia?

Ну, Энрике изложил длинный список потенциальных проблем компании, любая из которых может сдуть даже самый большой воздушный шар: более медленные продажи, выравнивание доходов, жесткий национальный и глобальный климат для общего роста, государственное регулирование, трудности с персоналом и заработной платой, конкуренция со стороны других компаний, если не целых стран (конкуренция Китая это не шутки), обгон другими технологиями.

Да, даже Nvidia может столкнуться с обычными плохими ситуациями, которые случаются с большими парнями. В конце концов, никто не остается впереди или на вершине вечно. Что-то всегда происходит. Другими словами, и если процитировать вам древнюю мудрость, «О, как падают сильные».

Триллион долларов дефляции

И что же произошло? В середине января молодая китайская компания, о которой мало кто слышал, объявила об эффективной и мощной системе искусственного интеллекта (ИИ), и в течение нескольких дней рыночная капитализация Nvidia рухнула вниз с обрыва. Цена акций компании упала со $145 до $119 долларов всего за один день, а в течение следующих нескольких недель достигла недавнего минимума в $107 долларов.

По цифрам, Nvidia упала примерно на 18% за один день и на 27% всего за пару недель. Нет, Nvidia не потеряла триллион долларов рыночной капитализации всего за один день, согласно прогнозу Энрике, но компания довольно быстро потеряла этот прогнозируемый общий триллион долларов. Тревожно, не так ли?

Давайте не будем вдаваться в подробности о Nvidia. Конечно, вы можете утверждать, что китайская компания и ее система ИИ не были всем тем, что она рекламировала. Ее технология не так мощна, как искусственный интеллект, который выдают западные титаны, и не так широко распространена. Возможно, она опиралась на пиратскую западную интеллектуальную собственность. Возможно, она даже использовала чипы Nvidia, на которые наложено экспортное эмбарго в Китай. Но дело не в этом.

Нет, дело в том, что Nvidia провела более двух лет в качестве парящей, восходящей, вечно растущей любимицы Уолл-стрит и технологических инвесторов по всему миру. Цена акций компании росла, росла и росла. Вы либо были в поезде Nvidia, так сказать, либо стояли на платформе, глядя на вагон, катящийся по рельсам.

Но никогда не забывайте старую поговорку: «покупай на слухах, продавай на новостях». А в середине января один единственный товар попал в сеть и лопнул пузырь Nvidia. Пуф! Триллион долларов рыночной капитализации просто испарился; и да, он может вернуться, а может и нет.

Ладно, некоторые люди продали дорого и забрали наличные. И все же, если вы не продали акции Nvidia в период ее декабрьского и январского апогея, для чего тогда нужны были вам эти акции? Может все это было просто игрой на бирже?

Возвращаясь к золоту

Это возвращает нас к золоту, которое, как я уже упоминал выше, недавно превысило спотовую цену в $3.000 долларов. Хотя удачи вам в попытках купить физическое золото по спотовой цене, потому что продавцы взимают премию, если вы не знали. Таким образом, ожидайте, что заплатите больше при покупке.

И удачи вам в попытках получить большие объемы физического золота. Вам придется ждать много месяцев, а в некоторых случаях год или больше. Прямо сейчас аффинажеры перегружены будущими обязательствами перед другими клиентами, особенно центральными банками по всему миру. И это подводит нас к вопросу: что знают эти центральные банкиры, что заставляет их хотеть избавиться от своих долларов и купить яркий, блестящий металл?

В этом ключе давайте рассмотрим золото с точки зрения того, что случилось с Nvidia, особенно с ее недавней потерей рыночной капитализации в триллион долларов. Математика проста. С точки зрения спотового золота общая стоимость Nvidia только что потеряла текущий эквивалент в 333.333.333 унций — триллион долларов, разделенный на $3.000 долларов за унцию металла.

Вы можете знать или не знать много о добыче золота.

Но я могу вас заверить, что хорошо управляемый золотой рудник в отличной геологической обстановке, работающий на износ, может производить около, скажем, 333.000 унций в год. То есть, очень хорошая горнодобывающая операция будет давать менее одной тысячной золота в год, которое Nvidia только что потеряла в эквивалентной рыночной капитализации. И строительство этого рудника может стоить, скажем, $500 миллионов долларов. Вы понимаете, к чему я клоню?

По сути, проще «создать» (или потерять) большие объемы рыночной капитализации с такой компанией, как Nvidia, чем построить и управлять продуктивным золотым рудником. Но так или иначе, золото все еще остается золотом. То есть золото и золотодобытчики предлагают свою собственную версию долгосрочной ценности, защиты богатства и потенциала для прибыли.

А что касается рудников, я просто использую номинальные цифры, чтобы проиллюстрировать суть. Barrick Gold (GOLD), например, стремится строить рудники, которые производят более 500.000 унций в год или больше, если это возможно. Дело в том, что Barrick большой и всегда ищет то, что руководство называет активами «первого уровня», а именно полмиллиона унций в год или больше.

Между тем, в мире есть много золотых рудников, которые производят существенно меньше 333.000 унций в год. Опять же, это малая часть того, что Nvidia только что потеряла, а значит, Nvidia может быть переоценена, в то время как золото недооценено.

Опять же, я хочу подчеркнуть прямой математический вывод с точки зрения огромного, почти астрономического масштаба потери рыночной капитализации Nvidia, рассчитанной в золоте. Потеря рыночной капитализации Nvidia составляет 333.333.333 унций золотого эквивалента; это намного больше 10.000 тонн золота.

Последнее число намного больше, чем все золотые запасы правительства США в Форт-Ноксе, Вест-Пойнте и Денверском монетном дворе, а также в хранилищах под Федеральным резервным банком Нью-Йорка, если предположить, что золото действительно там, а не украдено прошлыми политическими преступниками.

Если вы держите золото, что это значит в долгосрочной перспективе? Ну, сравните с тем, сколько стоят чипы Nvidia сегодня. Конечно, есть цена по прейскуранту и, возможно, скидка или наценка. Но сколько будет стоить этот чип в следующем году, или через пять, десять, пятнадцать лет?

Но если у вас есть унция золота, сколько она стоит? Есть сегодняшняя спотовая цена, и эта цена уверенно росла в среднем в течение четверти века, обеспечивая прирост намного выше средних показателей фондового рынка. Хотя в долгосрочной перспективе золотые монеты 100-летней давности по-прежнему имеют огромную ценность сегодня, как в виде металла, так и в рамках нумизматической ценности.

В заключение, если у вас есть золото, то это здорово. Но если вы новичок в сфере золота, вам предстоит многому научиться.

Мы считаем, что ралли драгоценных металлов только начинается.