Золото превзошло по доходности все основные классы активов в первом полугодии

Этот стремительный рост стал продолжением прошлогодних успехов: в 2024 году золото поднялось на 26,5%. После достижения 40 рекордных значений в том году, золото установило еще 26 максимумов в первые шесть месяцев 2025. В апреле золото впервые превысило уровень в $3.500 долларов. Оно также установило рекорд с учетом инфляции.

Драгоценный металл превзошел все остальные основные классы активов. Акции развитых стран (за исключением США) заняли второе место, поднявшись примерно на 19%.

Повышению цен на золото в течение первого полугодия способствовали несколько факторов, в том числе слабый доллар, застрявшая в диапазоне доходность облигаций из-за ожиданий дальнейшего сокращения ставок ФРС к концу года, а также усиление геополитической напряженности, включая торговые вопросы и несколько военных конфликтов.

Другими поддерживающими факторами в первом полугодии стали спрос со стороны центробанков и продолжающаяся дедолларизация.

Начало 2025 года стало худшим для доллара с 1973. Кто-то скажет, что дело не столько в росте золота, сколько в ослаблении доллара. Золото отражает девальвацию американской валюты.

Вдобавок на рынке облигаций США, похоже, разворачивается медвежий тренд. «Казначейки» исторически считались активом-убежищем. Однако их доходность выросла из-за распродажи в апреле на пике геополитической неопределенности.

Хотя окончательных цифр пока нет, согласно предварительной информации, интерес к золоту в первом полугодии был высоким, что способствовало ценовому ралли.

World Gold Council (WGC) сообщил об увеличении торговой активности на внебиржевых рынках, биржах и в ETF. Средние объемы торгов за первые шесть месяцев года достигли $329 млрд долларов в день, что является рекордным значением за период.

Приток золота в ETF достиг самого высокого полугодового уровня со времен пандемии. За первую половину 2025 года запасы обеспеченных золотом фондов по всему миру увеличились на 397,1 т.

WGC разработал модель GRAM для оценки факторов, влияющих на доходность золота. Низкие альтернативные издержки, импульс и повышенные риски сыграли важную роль в первом полугодии, обеспечив около 16% доходности драгметалла.

С апреля золото в основном консолидируется. Джордан Рой-Бирн, аналитик, специализирующийся на долгосрочных тенденциях, недавно сказал, что желтый металл, похоже, готовится к очередной фазе роста в следующем году.

По оценке WGC, во второй половине года «цены на золото, возможно, будут колебаться в ограниченном канале, периодически поднимаясь». В итоге золото может подняться еще на 5%. Конечно, все может измениться в зависимости от возможных экономических сценариев.

Экономика редко следует консенсус-прогнозам. Если экономические и финансовые условия ухудшатся, а стагфляционное давление и геоэкономическая напряженность усугубятся, спрос на активы безопасности может заметно увеличиться, что подтолкнет цены на золото на 10-15% выше. В противном случае, если конфликты будут урегулированы — что в нынешних условиях представляется маловероятным, – золото может потерять 12-17% от прироста этого года.